宏观金融：中国9月财新服务业PMI超预期，王毅会见美国国务卿蓬佩奥

www.cnzsqh.com 1 / 7 供投教使用 宏观金融 宏观金融早报 2020年11月8日星期日 中国9月财新服务业PMI超预期, 王毅会见美国国务卿蓬佩奥 报告导读 宏观结论 国庆假期期间，10Y美债收益率和美元大幅上行，主要股指普跌。中国央行降准，节后流动性较为宽松。有色多单逢高减持，黑色观望，能源化工择机买入为主，粕类多单持有。 交易策略 股票： 1. 风险偏好方面，假期境外多个指数跌幅较大但10月7日央行意外降准，但是目前来看市场对降准的反应平淡，海外市场压制风险偏好。 2. 供给需求方面，大盘股中国人保公布IPO但整体看供给端对盘面压力有限。 3. 企业盈利方面，节后建议关注三季报对指数风格和个股的影响。 总体看，海外市场偏弱对风险偏好的压制较大，关注节后三季报陆续公布对市场风格的影响，激进者前期多单谨慎持有，谨慎者暂观望。 债券： 1. 央行意外宣布降准，除了置换MLF部分之外还可释放增量资金约7500亿元，预计节后在季节性因素消退以及降准消息刺激下资金面将重回较为宽松局面。 2. 9月官方制造业PMI较8月大幅回落，生产和新订单指数均有所回落，企业用工和原材料库存以及新出口订单和进口方面均出现较大的回落。 3. 长假期间美债收率快速攀升至3.2%附近，对国债利率形成一定的压力。 综合来看，市场对央行降准反应中性，海外市场及汇率成为市场风险点，期债暂观望。供参考。 黄金： 总体来看，在美国经济状况良好、美联储有效管理通胀预期、美国货币政策转向中性的背景下，中短期内金价向上的空间只能寄望于通胀水平的意外跳升、或者市场避险情绪的回归。 因此黄金整体中性偏空，建议寻求合适机会介入。 宏观摘要 国际方面： 1. 欧盟反对意大利预算案，10年期意债收益率四年半新高 2. 王毅会见美国国务卿蓬佩奥，要求美方立即停止错误言行；蓬佩奥称美不反对中国发展也没全面遏制中国的政策 国内方面： 3. 中国9月财新服务业PMI超预期，但就业指数下降 4. 国常会：调整完善棚改货币化安置政策，简化出口退税政策 www.cnzsqh.com 2 / 7 供投教使用 5. 国家税务总局部署开展规范影视行业税收秩序工作 今日提示 18:00 美国9月NFIB中小企业乐观程度指数 www.cnzsqh.com 3 / 7 供投教使用 市场要点 1. 欧盟反对意大利预算案，10年期意债收益率四年半新高 受欧盟反对意大利预算案消息影响，周一意大利再度遭遇股债齐跌。 多种期限的意国国债均遭大幅抛售。反映该国借贷成本和市场信心的10年期意大利国债收益率欧盘盘初升至3.529%，为四年半新高，现升至3.585%。两年期意国债收益率涨30个基点至1.646%，为四个月最高。 意大利/德国10年期国债收益率差扩大至308个基点，为逾五年最大息差。另有意大利/西班牙10年期国债收益率差报203个基点，创逾二十年最高位。 意大利股市也同步重挫，富时MIB指数低开0.9%，现跌幅扩大至2.2%。 此前，欧盟委员会谴责了意大利关于明年预算赤字扩大的计划，称之为“严重担忧”的一个来源。 上周五，据彭博社报道，欧盟委员会拒绝了意大利预算计划，这导致双方最终摊牌升级的风险加剧。该媒体援引欧盟委员Valdis Dombrovskis和Pierre Moscovici在致意大利财政部长Giovanni Tria的一封信中写道，“意大利修订后的预算赤字目标给人的初步印象似乎是与欧盟各成员政府一致同意的财政路径严重背离。” 此前，意大利政府围绕2019年2.4%的预算目标达成财政协议。 尽管2.4%的赤字比重仍低于欧盟3%的赤字率限制，但基于意大利本就很高的债务水平，这无疑将再度增加意大利的负债率。对意大利来说，其债务占GDP的比例已经高达132%，在欧元区仅仅低于希腊。 2. 王毅会见美国国务卿蓬佩奥，要求美方立即停止错误言行；蓬佩奥称美不反对中国发展也没全面遏制中国的政策 新华社北京10月8日电（记者温馨）国务委员兼外交部长王毅8日在北京会见美国国务卿蓬佩奥。双方就中美关系进行了深入沟通。 王毅表示，今年是中美发表建交公报40周年。40年来，中美两国各自都发生了很大变化，也都从相互交往中得到了巨大利益。40年来两国关系发展最深刻的一条经验和启示是，中美合则两利、斗则双输，合作是双方唯一正确选择。 王毅表示，当前中美关系正处于一个关键阶段。中国将继续坚持和平发展，不断深化改革，扩大开放，最终走出一条与国强必霸完全不同的发展振兴之路。美方应当正确看待和认识中国的发展走向，停止对中方的无端指责和损害中方核心利益的错误做法，与中方相向而行，牢牢把握和坚持两国关系发展的正确方向。中方坚定致力于同美方发展良好的中美关系，同时也将坚定维护自身的主权、安全和发展利益。 王毅阐述了中方在中美经贸摩擦、台湾、南海等问题上的原则立场。强调贸易战解决不了问题，中方仍愿与美方通过谈判解决问题，但必须在平等、诚信和严肃的基础上进行。中国完全尊重所有国家自身的选择，从来不会干预其他国家的内政，在这件事情上，我们光明磊落，问心无愧。中方敦促美方恪守一个中国原则和中美三个联合公报规定，停止与台湾的官方往来和军事联系，停止向台湾地区出售武器，停止无理干涉那些与中国已经或希望建交的国家，切实约束和限制“台独”势力的发展，以实际行动维护中美关系和台海和平稳定。 蓬佩奥表示，美中在很多问题上有明显分歧，但美国不反对中国发展，无意围堵中国，也没有全面遏制中国的政策。美中作为世界上两个最大的经济体和力量最强的国家，对世界和平与繁荣肩负重大责任。双方应加强沟通，增进信任，在基于规则的基础上加强合作。美方坚持一个中国政策，希望继续就重大国际地区问题与中方加强沟通与合作。 蓬佩奥通报了其访朝情况，表示美方赞赏中方在半岛问题上的一贯立场及为推动无核化所做的重要努力，希与中方继续加强合作。王毅介绍了中方为推动实现半岛无核化及半岛和平稳定所做努力，强调中方的立场明确而且一贯，不会改变。美方应重视朝方在安全和发展方面的合理诉求并做出积极回应。中方支持美朝直接对话，愿在相互尊重和照顾彼此关切的基础上，继续发挥中方独特和重要的作用。 3. 中国9月财新服务业PMI超预期，但就业指数下降 中国9月财新综合PMI 52.1，前值52；中国9月财新服务业PMI 53.1，创下3个月来经营活动最强劲增速， www.cnzsqh.com 4 / 7 供投教使用 预期51.4，前值51.5。 制造业则相反，产出增速轻微，为2017年10月以来最低。中国9月财新制造业PMI 50，不及预期50.5，也低于前值50.6。 同时，服务业就业指数下滑，并掉下荣枯线，创2016年4月以来新低。服务业收费价格指数也进一步回落，并掉下荣枯线。此前公布的官方制造业PMI指数中，就业指数也大幅下跌1.1个百分点至48.3%，是拖累当月数据不及预期的主要因素之一。 服务业经营活动出现更强劲增长，制造业产出增速放缓至将近一年来最低，新接业务量的增速仍然处于历史低位，两大行业同时出现用工收缩，为2016年7月以来首见。 9月官方制造业和非制造业PMI分别为50.8和54.9，环比一降一升。制造业连续26个月高于临界点。 4. 国常会：调整完善棚改货币化安置政策，简化出口退税政策 国务院常务会议指出，坚持将老城区内脏乱差的棚户区和国有工矿区、林区、垦区棚户区作为改造重点。因地制宜调整完善棚改货币化安置政策，商品住房库存不足、房价上涨压力大的市县要尽快取消货币化安置优惠政策。各地要严格评估财政承受能力，科学确定2019年度棚改任务。保持中央财政资金补助水平不降低，有序加大地方政府棚改专项债券发行力度。对新开工棚改项目抓紧研究出台金融支持政策，严禁借棚改之名盲目举债和其他违法违规行为。 会议指出，实行出口退税，符合世界贸易组织规则。进一步完善出口退税政策，加快出口退税进度，有利于深化供给侧结构性改革、推动实体经济降成本，也有利于应对当前复杂国际形势、保持外贸稳定增长。会议决定，从2018年11月1日起，按照结构调整原则，参照国际通行做法，将现行货物出口退税率为15%的和部分13%的提至16%；9%的提至10%，其中部分提至13%；5%的提至6%，部分提至10%。对高耗能、高污染、资源性产品和面临去产能任务等产品出口退税率维持不变。进一步简化税制，退税率由原来的七档减为五档。会议同时确定，为进一步加快退税进度，对信用评级高、纳税记录好的出口企业简化手续、缩短退税时间，全面推行无纸化退税申报，提高退税审核效率。优化退税服务，帮助企业及时收集单证申报退税，尽快实现电子退库全联网全覆盖。鼓励外贸综合服务企业为中小企业代办退税服务。坚决打击骗取出口退税行为。通过采取上述措施，今年底前将办理退税平均时间由目前13个工作日缩短至10个工作日。 5. 国家税务总局部署开展规范影视行业税收秩序工作 新华社北京10月8日电，记者从国家税务总局获悉，10月2日，国家税务总局下发通知，部署开展规范影视行业税收秩序工作。 根据中央宣传部等五部门关于对影视行业有关问题开展治理的部署安排，针对近期查处的影视行业高收入从业人员偷逃税等问题，国家税务总局要求各地税务机关在前期工作的基础上，按照稳妥推进、分步实施的原则，开展规范影视行业税收秩序工作，促进影视行业健康发展。 国家税务总局通知明确，从2018年10月10日起，各地税务机关通知本地区影视制作公司、经纪公司、演艺公司、明星工作室等影视行业企业和高收入影视从业人员，根据税收征管法及其实施细则相关规定，对2016年以来的申报纳税情况进行自查自纠。对在2018年12月底前认真自查自纠、主动补缴税款的，免予行政处罚，不予罚款。 www.cnzsqh.com 5 / 7 供投教使用 股指 市场综述：周一两市行情萎靡，低开后持续低位运行，三大股指集体跌超3%，上证50跌超4%，两市翻红个股不到200只，超40只个股跌停。工业富联午后跌破13.77元发行价，上市仅4个月。盘面上，公交、石油矿业开采板块小幅飘红，纺织板块有所表现，白酒、机场航运、集成电路、芯片、银行等板块跌幅居前。 债市 市场综述：10月8日，国债期货开盘后快速走低，随后跌幅收窄，最终小幅收跌，10年期国债期货主力合约收跌0.14%，盘中最大跌0.3%，5年期国债期货主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.01%。银行间现券收益率早盘明显走低，随后跟随期债反弹，金融债表现稍好于国债。10年国开活跃券180210收益率下行1.73bp报4.1850%，10年国债活跃券180019收益率上行0.51bp报3.6150%。 黄金 市场综述：隔夜COMEX期金开于1206.7，收于1191.5。 www.cnzsqh.com 6 / 7 供投教使用 图1：国债收益率历史走势 图2：国债收益率曲线和每日变动 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 图3：期债数据图表 图4：期指数据图表 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 图5：贵金属数据图表 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 www.cnzsqh.com 7 / 7 供投教使用 免责声明： 本报告版权归“浙商期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布､复制｡如引用､刊发，需注明出处为“浙商期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改｡本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证｡报告中的信息或所表达意见不构成投资､法律､会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保｡我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息｡