一周集萃塑料期货：受石化上调价格带动，塑料/PP期价小幅上行

- 1 - 广州期货研究所 能源化工组 汪琮棠 从业资格号：F3036361 2018-9-21 一周集萃 塑料期货 2015年7月20日-7月26日 2015年7月20日-7月26日 2018年9月15日-9月21日 - 2 - 受石化上调价格带动，塑料/PP期价小幅上行 一、行情回顾 本周塑料和PP期价小幅上涨，周末小长假期货市场小幅回调。石化库存周环比下降，石化大区出厂价多数上调。下游需求旺季，加工企业节前备库，推涨现货价格。但市场担心临近月底，国庆期间石化库存累积，对后市价格继续上行有所影响，周末小幅回调。L1901收盘价为9510元/吨，周环比上涨1.22%；PP1901收于10056元/吨，周环比上涨2.43%。 二、产业状态 1、原油及单体走势 图1、美国商业原油库存 图2、美国汽油需求 数据来源：Wind，广州期货 周四(9月20日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2018年10月期货结算价每桶70.8美元，比前一交易日下跌0.32美元，跌幅0.4%，交易区间70.73-71.81美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2018年11月期货结算价每桶78.7美元，比前一交易日下跌0.70美元，跌幅0.9%，交易区间78.51-79.83美元。SC近月1810报508元/桶；SC主力1812涨2.4报531.3元/桶，夜盘跌1.2报530.1元/桶。特朗普敦促欧佩克降低油价，欧美原油期货涨后回跌。但是分析师认为美国制裁伊朗已经迫在眉睫，产油国不可能很快增加产量，因而油价跌幅有限。 6月份欧佩克与俄罗斯在维也纳会议上同意将减产协议的履行保持在目标产量水平，将原油日产量整体提高100万桶。但是在那次维也纳会议上没有分配欧佩克各成员国和参与减产的非欧佩克产油国各种增加多少产量。在9月23日的会议上，可能会对各国增加的产量 - 3 - 份额进行分配。但是这种分配是很困难的，参与减产的不少产油国生产能力已经下降，委内瑞拉面临金融危机和经济危机难以增产而且产量还有可能进一步下降，伊朗遭受美国制裁导致出口量下降。 图3、LLDPE产业链裂解价差 图4、PP产业链裂解价差 数据来源：Wind，广州期货 最近一周石脑油价格小幅上涨、乙烯价格下跌，丙烯价格持平。截至9月20日，日本石脑油为692.39美元/吨，环比上涨5.52美元/吨；乙烯单体CFR东北亚收于1285美元/吨，环比下跌15美元/吨；丙烯单体CFR中国收于1155美元/吨，环比上涨35美元/吨。 2、石化利润及装置动态 图5、油基聚乙烯生产利润 图6、油基聚丙烯生产利润 数据来源：Wind，广州期货 本周多数石化厂出厂价小幅下调，当前线性主流价格在9650-9800元/吨，环比波动在200~300元/吨左右；当前T30S主流出厂价格为10400-10500元/吨，环比波动300~500元/吨左右。截至9月21日，油制LLDPE理论生产利润为592元/吨上下；油制PP理论生产利 - 4 - 润为1675元/吨上下； LLDPE装置开工率为74.26%，PP装置开工率为79.45%。 3、期现价差与跨月价差 图7、LLDPE基差 图8、PP基差 数据来源：Wind，广州期货 本周LLDPE基差窄幅波动，PP拉丝基差继续走强，截至9月21日，LLDPE山东市场价与主力合约L1901收盘价的基差为140元，PP中油华东市场价与主力合约PP1901收盘价的基差为494元。跨期方面，截至9月21日，LLDPE收盘价1月合约较5月合约升水155元/吨，PP收盘价1月合约较5月合约升水323元/吨。 4、下游开工及利润状况 图9、农膜开工率 图10、农膜与原料价差 数据来源：卓创资讯，广州期货 农膜原料价格弱势整理，农膜厂家开工各异。部分棚膜厂家开工维持低位；地膜厂家开工环比小幅上升，开工保持在四成左右；日光膜开工率小幅上升，约在65%左右。农膜厂家报价持稳，报盘高价有所回落，华北地区双防膜主流价格10800-10900元/吨，地膜主流 - 5 - 价格报9800-9900元/吨。 图11、BOPP企业开工率 图12、BOPP膜厂库存 数据来源：卓创资讯，广州期货 截至2018年8月，中国BOPP行业总产能达607.25万吨，折合月产能50.60万吨；7月膜厂产能利用率在56.54%，月产量在28.61万吨左右。BOPP产能利用率方面，7月国内BOPP行业整体开工率维持平稳，较上月平均小幅上升。 5、库存及仓单 图13、PE库存图 图14、PP库存图 数据来源：卓创资讯，广州期货 库存方面，截至9月21日，国内PE库存环比上一期减少1.54%；国内PP库存环比上周减少5.26%。标准仓单方面，截至9月21日，LLDPE期货主力合约注册仓单567手，PP期货主力合约仓单0手。 - 6 - 三、技术分析 技术上，最近一周L1901和PP1901整体上涨，周末小幅回调。L1901周初表现偏强，周五小幅回落至5日均线上方。MACD周内绿柱转红，周五维持短红柱。KDJ指标周五趋势收敛于80左右，小幅修复前期超买。塑料底部制成表现较强，下周或小幅震荡盘整；PP1901周五小幅回落，收于5日均线上方。MACD短红柱无继续扩大趋势，KDJ指标小幅收敛。PP连续两日小幅回落，表现稍弱于塑料。但5日均线附近有所支撑，预计下周或偏强震荡盘整。 图15：L901走势图 图16：PP1901走势图 数据来源：文华财经 四、行情预测 本周（9月15日-9月21日）受下游季节性需求旺季带动，下游开工率有所提升。加工企业节前备货量小幅增加，需求好转。供给方面， HDPE与PP注塑价格较高，多数全密度厂家转产，虽然检修行情结束后PE、PP开工率上行，但LLDPE与PP拉丝供给并未大幅增 - 7 - 加。加上部分石化厂临时停车检修，导致国内现货供应量有所收紧。当前PE港口库存较高，后市到港量预计会明显减少。在需求旺季的带动下石化厂积极出货，石化库存周环比下降明显。虽然月底接近国庆长假，但石化周内不断调涨出厂价，预计国庆节前会延续挺价策略。后市建议后市保持关注石化库存走势、下游开工情况及人民币汇率变化。 - 8 - 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。