分级基金动态点评：B份额溢价率续升 下折风险加大

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 报告日期：2018年08月06日 阎红010-88366060-8735 Email:yanh@cgws.com 执业证书编号:S1070510120018 <<市场持续反弹 B份额溢价率微升>> 2018-07-30 <<风格指数分化明显 权益类增量>> 2018-01-22 <<消费延续强势 B份额溢价率回升>> 2018-01-15 B份额溢价率续升 下折风险加大 ——分级基金动态点评20180806  上周交易型基金跟踪的海外股票指数中，纳斯达克100指数周涨幅最大，为1.35%，中证海外中国互联网50指数指数周跌幅最大，为-5.17%；商品指数中,SGE黄金9999周跌幅最小，为-0.16%，ICE WTI原油周跌幅最大，为-0.73%。交易型基金跟踪的主要行业指数平均周跌幅为-6.56%。大盘风格行业指数平均周跌幅较小。其中，中证银行、全指能源、中证煤炭、一带一路、高铁产业和180金融等行业跌幅较小。  上周永续指数型B份额周平均跌幅超过主要股指。120只B份额的平均周跌幅为-10.36%。跟踪大盘风格指数B份额平均周跌幅较小。从成交量来看，B份额总成交额为28.38亿元，比前周减少了-1.763亿元，为中证全指成交额的0.192%，比前周下降了0.030%。跟踪中小盘风格指数的B份额成交额较大。  B份额的溢价率比前周上升了7.01%，平均溢价率为18.49%。跟踪中小盘风格指数的B份额平均溢价率较高，大盘风格B份额平均溢价率为15.79%，比前周上升了5.39%；中小盘风格B份额平均溢价率为21.48%，比前周上升了8.81%。  B份额的价格杠杆比前周上升了0.154倍，平均杠杆为2.39倍。跟踪中小盘风格指数的B份额平均价格杠杆较高，大盘风格B份额平均价格杠杆为2.33倍，比前周上升了0.120倍；中小盘风格B份额平均价格杠杆为2.47倍，比前周上升了0.194倍。  不定期折算：基金下折：截止2018年08月03日，22只B份额的母基金净值距离下折阀值小于10%。其中，创业50B为0.99%；富国中证新能源汽车B为0.87%；互联B级为-0.05%；新能B为-0.15%；富国创业板B为-1.46%；券商B为-1.83%；智能B为-2.14%；信息安B为-2.59%；工业4B为-2.88%；创业B为-3.03%；富国中证军工B为-3.33%；养老B为-4.05%；富国证券B为-4.31%；一带一B为-5.31%；申万菱信中证环保产业B为-6.14%；证券股B为-7.09%；高铁B端为-7.12%；体育B为-7.38%；证券B端为-7.82%；金融地B为-8.02%；高铁B为-8.22%；军工B为-8.24%；传媒业B为-9.46%；万家中证创业成长B为-9.74%。  风险提示：股市下跌的系统性风险。 核心观点 相关报告 分析师 基金研究 周报 证券研究报告 周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 交易型基金跟踪主要股指表现 ............................................................................................. 4 2. 永续指数型B份额市场表现 ................................................................................................. 4 3. 永续指数型B份额折溢价率 ................................................................................................. 4 4. 永续指数型B份额杠杆率 ..................................................................................................... 5 5. 分级基金折算 ......................................................................................................................... 5 6. 风险提示 ................................................................................................................................. 6 周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：永续指数型B份额折溢价% ............................................................................................ 4 图2：永续指数型B份额杠杆率% ............................................................................................ 5 表1：母基金距下折小于10%的B份额： ................................................................................ 5 周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 交易型基金跟踪主要股指表现 上周交易型基金跟踪的海外股票指数中，纳斯达克100指数周涨幅最大，为1.35%，中证海外中国互联网50指数指数周跌幅最大，为-5.17%；商品指数中,SGE黄金9999周跌幅最小，为-0.16%，ICE WTI原油周跌幅最大，为-0.73%。 上周交易型基金跟踪的A股指数中，上证50指数周跌幅为-4.42%；沪深300指数周跌幅为-5.85%；中证500指数周涨幅为-6.09%。交易型基金跟踪的主要行业指数平均周跌幅为-6.56%。大盘风格行业指数平均周跌幅较小，大盘风格行业指数平均周跌幅为-5.29%；中小盘风格行业指数平均周跌幅为-7.76%。其中，中证银行、全指能源、中证煤炭、一带一路、高铁产业和180金融等行业跌幅较小。 2. 永续指数型B份额市场表现 上周永续指数型B份额周平均跌幅超过主要股指。120只B份额的平均周跌幅为-10.36%。跟踪大盘风格指数B份额平均周跌幅较小，大盘风格B份额平均周跌幅为-7.53%；中小盘风格B份额平均周跌幅为-13.45%。 从成交量来看，B份额总成交额为28.38亿元，比前周减少了-1.763亿元，为中证全指成交额的0.192%，比前周下降了0.030%。跟踪中小盘风格指数的B份额成交额较大，大盘风格B份额成交额为13.57亿元，比前周减少了-2.43亿元；中小盘风格B份额的成交额为14.81亿元，比前周增加了0.66亿元。 3. 永续指数型B份额折溢价率 B份额的折溢价率反应了市场预期，当市场预期B份额跟踪指数上涨时，B份额溢价率上升，反之则下降。不同风格B份额的折溢价率波动差异，反应了市场板块热点所在。B份额的溢价率比前周上升了7.01%，平均溢价率为18.49%。跟踪中小盘风格指数的B份额平均溢价率较高，大盘风格B份额平均溢价率为15.79%，比前周上升了5.39%；中小盘风格B份额平均溢价率为21.48%，比前周上升了8.81%。 图1：永续指数型B份额折溢价% 资料来源：长城证券研究所 未包含申万菱信深成进取和瑞和远见 -10.05-5.05-0.054.959.9514.9519.95B份额折溢价率 大盘风格B份额折溢价率 中小盘风格B份额折溢价率 周报 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 4. 永续指数型B份额杠杆率 B份额较高的杠杆率是吸引激进投资者的主要因素。我们主要关注由拆分比例和融资成本决定的净值杠杆，以及受市场预期影响的价格杠杆。B份额的价格杠杆比前周上升了0.154倍，平均杠杆为2.39倍。跟踪中小盘风格指数的B份额平均价格杠杆较高，大盘风格B份额平均价格杠杆为2.33倍，比前周上升了0.120倍；中小盘风格B份额平均价格杠杆为2.47倍，比前周上升了0.194倍。 图2：永续指数型B份额杠杆率% 资料来源：长城证券研究所 5. 分级基金折算 不定期折算： 基金下折：截止2018年08月03日，22只B份额的母基金净值距离下折阀值小于10%。其中，创业50B为0.99%；富国中证新能源汽车B为0.87%；互联B级为-0.05%；新能B为-0.15%；富国创业板B为-1.46%；券商B为-1.83%；智能B为-2.14%；信息安B为-2.59%；工业4B为-2.88%；创业B为-3.03%；富国中证军工B为-3.33%；养老B为-4.05%；富国证券B为-4.31%；一带一B为-5.31%；申万菱信中证环保产业B为-6.14%；证券股B为-7.09%；高铁B端为-7.12%；体育B为-7.38%；证券B端为-7.82%；金融地B为-8.02%；高铁B为-8.22%；军工B为-8.24%；传媒业B为-9.46%；万家中证创业成长B为-9.74%。若其跟踪指数持续下跌，将引发上述基金向下触点折算。折算后其杠杆率将下降，回到初始杠杆率2倍。 表1：母基金距下折小于10%的B份额： 代码 B份额简称 母基金向上折算距离 基金规模（亿元） 折溢价率% 净值杠杆 价格杠杆 150298.SZ 互联B级 -0.05% 0.03 20.06% 5.14 4.28 150280.SZ 新能B -0.15% 0.01 76.98% 5.13 2.90 150153.SZ 富国创业板B -1.46% 12.30 13.38% 4.83 4.26 502055.SH 券商B -1.83% 0.12 33.94% 4.77 3.56 150312.SZ 智能B -2.14% 0.02 113.67% 4.71 2.20 150310.SZ 信息安B -2.59% 0.02 42.61% 4.63 3.24 150316.SZ 工业4B -2.88% 0.08 22.22% 4.58 3.74 1.401.902.402.903.40Fetching...2017-08-112017-08-252017-09-082017-09-222017-10-132017-10-272017-11-102017-11-242017-12-082017-12-222018-01-052018-01-192018-02-022018-02-142018-03-022018-03-162018-03-302018-04-132018-04-272018-05-112018-05-252018-06-082018-06-222018-07-062018-07-202018-08-03B份额杠杆率 大盘风格B份额杠杆率 中小盘风格B份额杠杆率 周报 长城证券6 请参考最后一页评级说明及重要声明 150244.SZ 创业B -3.03% 0.60 28.97% 4.55 3.53 150182.SZ 富国中证军工B -3.33% 5.50 19.05% 4.50 3.78 150306.SZ 养老B -4.05% 0.03 22.37% 4.38 3.58 150224.SZ 富国证券B -4.31% 6.94 5.84% 4.37 4