农产品日报：玉米及淀粉下跌，油脂冲高回落

华泰期货研究院 农产品组 陈玮 农产品组组长  021-68755980  chenwei@htfc.com 从业资格号：F0284369 投资咨询号：Z0010681 范红军 谷物&鸡蛋研究员  020-37595315  fanhongjun@htfc..com 从业资格号：F0262666 投资咨询号：Z0002196 黄玉萍 蛋白粕研究员  021-68753967  huangyuping@htfc.com 从业资格号：F0284365 投资咨询号：Z0010682 徐亚光 油脂研究员  021-68758679  xuyaguang@htfc.com 从业资格号：F3008645 投资咨询号：Z0012826 徐盛 白糖棉花研究员  021-68753967  xusheng@htfc.com 从业资格号：F3023096 华泰期货|农产品日报 2018-07-24 玉米及淀粉下跌，油脂冲高回落 市场分析与交易建议 白糖：原糖震荡偏弱 国内现货下跌 昨日原糖震荡偏弱。主力合约最高触及11.3美分每磅，最低跌到11.01美分每磅，最终收盘价格下跌0.04美分每磅，报收在11.07美分每磅。全球糖业联盟（Global Sugar Alliance )周四表示，呼吁印度、巴基斯坦和欧盟取消补贴，称补贴导致糖价疲软且供应过剩。全球糖业联盟澳大利亚分布主席Greg Beashel表示，“受到巴基斯坦政府支持的糖业项目，以及印度糖出口补贴威胁，全球糖价（ICE 11号原糖）已经跌至全球最具效率的生产商成本线下方；相对的，国内现货下跌，广西南华下跌50-70元/吨和云南南华价格下降50元/吨。 策略：我们认为在糖会之后国内糖市陷入恐慌中，目前国内进入了糖市的“至暗时刻”，距离熊市周期底部越来越近，我们也看到政府为保护国内糖市场所做的努力。对于短期投资者可以逢低平空止盈，而对于长线投资者而言，目前已具备买入的条件，现在可以直接逢低买入远月合约。期权方面，现货商短期可在持有现货的基础上，进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来半年左右，备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言，亦可以先卖出虚值看跌期权，并赚取其时间价值，随后再直接买入虚值看涨期权博取收益最大化。月差方面，投资者可以逢高构建809-901以及809-905的反套组合，长期目标为远月升水200元/吨。 风险点：国内政策风险、国际汇率风险、现货偏紧风险、气候变化风险 棉花&棉纱：美优良率下降，仍需关注旱情风险 重要数据： 2018年7月23日，郑棉1901合约收盘价16580元/吨，较前一日下跌0.66%。郑棉1809合约收盘价15740元/吨，较前一日下跌0.66%。当日郑棉1901与1809合约价差为840元/吨，较前一日下跌5元/吨。国内棉花现货CC Index 3128B报16181元/吨，较前一日上涨0元/吨。棉纱1810合约收盘价24815元/吨，较前一日下跌0.56%。棉纱1901合约收盘价25360元/吨，较前一日下跌0.37%。当日棉纱1901与1810合约价差为545元/吨，较前一日上涨45元/吨。7月23日CY IndexC32S为23830元/吨，CY IndexJC40S为26910元/吨. 美棉ICE主力合约2018年7月23日收盘价为86.81美分/磅，较前一交易日下跌0.13美分/磅。截至2018年7月19日ICE棉花库存为34049包，较前一日增加191包。 华泰期货研究院 农产品组 陈玮 农产品组组长  021-68755980  chenwei@htfc.com 从业资格号：F0284369 投资咨询号：Z0010681 范红军 谷物&鸡蛋研究员  020-37595315  fanhongjun@htfc..com 从业资格号：F0262666 投资咨询号：Z0002196 黄玉萍 蛋白粕研究员  021-68753967  huangyuping@htfc.com 从业资格号：F0284365 投资咨询号：Z0010682 徐亚光 油脂研究员  021-68758679  xuyaguang@htfc.com 从业资格号：F3008645 投资咨询号：Z0012826 徐盛 白糖棉花研究员  021-68753967  xusheng@htfc.com 从业资格号：F3023096 华泰期货|农产品日报 2018-07-24 2018年7月23日进口美棉到港价为98.52美分/磅，较上一交易日下跌0.50美分/磅。2018年7月23日美国陆地棉七大市场平均价格为87.48美分/磅，较前一交易日下跌0.54美分/磅，较前一日下跌幅度为0.61%。 2018年7月23日，印度国内S-6报价47900卢比/candy,折88.73美分/磅。7月23日，印度MCX 07合约收盘价22060卢比/candy，较上一日下跌220卢比/candy。 2018年7月23日，轮储棉实际成交量为18996.26吨，实际成交率为63.31%，轮储棉成交率环比增加4.59%。成交抛储棉的加权均价为15006元/吨，较前一轮出日上涨150元/吨，成交均价环比上涨1.01%。2018年7月24日计划轮出棉30022.40吨，其中新疆棉1.59万吨，新疆棉计划轮出量较前一日减少0.17万吨。 2018年7月23日，郑交所一号棉花仓单数量为9626张，较前一日增加52张，有效预报的数量为2050张，仓单和有效预报总数量为11676张，较前一日增加142张。 USDA每周作物公报显示，截至7月22日，全国78%的棉花达到了现蕾期，比上年同期上浮2个百分点，比5年平均水平下浮3个百分点。在得克萨斯州，71%的棉花在周末达到了现蕾期，比去年同期上浮2个百分点，比五年平均水平下浮4个百分点。到7月22日，美国41%的棉花已开始结棉铃，与去年同期相比上浮6个百分点，比五年平均水平上浮4个百分点。 截至7月22日，39%的棉花为优良状态，较前一周下浮2个百分点，与去年同期相比下浮16个百分点。 策略：总体而言，美棉价格受中美贸易战影响从高位回落，但市场对德州等棉花主产区干旱预期一直没有消退，美棉优良率大幅低于上年，使投资者对美棉产量和品质偏悲观。与此同时，随着抛储持续进行，国内棉花库存不断下降，制约棉花上涨的主要因素逐渐消失，国内棉花长期价格中枢或将上移。短期内，国内棉花价格受国家政策影响处于弱势震荡，投资者应以保持观望为宜；从长期来看，投资者应保持多头思维，投资者可以逢低买入并长期持有多单。 风险点：贸易战风险、汇率风险、主产国干旱天气风险、替代品价格风险 苹果：期货尾盘下跌 关注807合约交割后影响 昨日苹果期货尾盘下跌。1810合约收盘报9410元/吨，下跌99元/吨，主力1901合约收盘报10215元/吨，下跌164元/吨。现货方面，栖霞产区整体交易正常，调货采购客商略有增多，走货速度略有加快，纸袋富士80#以上一二级低档货与中上档货价格差距比较明显，低档货价格在3.00元/斤以下，中上档货价格在3.00-4.00元/斤之间，成交以质论价。客商货80#以上一二级主流价格在3.20-3.50元/斤；洛川产区目前基本都是客商存货，通过自有渠道发市场交易，冷库基本没有采购以及调货客商，优质货 华泰期货研究院 农产品组 陈玮 农产品组组长  021-68755980  chenwei@htfc.com 从业资格号：F0284369 投资咨询号：Z0010681 范红军 谷物&鸡蛋研究员  020-37595315  fanhongjun@htfc..com 从业资格号：F0262666 投资咨询号：Z0002196 黄玉萍 蛋白粕研究员  021-68753967  huangyuping@htfc.com 从业资格号：F0284365 投资咨询号：Z0010682 徐亚光 油脂研究员  021-68758679  xuyaguang@htfc.com 从业资格号：F3008645 投资咨询号：Z0012826 徐盛 白糖棉花研究员  021-68753967  xusheng@htfc.com 从业资格号：F3023096 华泰期货|农产品日报 2018-07-24 源偏少，多存储在大型冷库企业中，主流成交价格纸袋70#起步在2.50-2.80元/斤，虎皮货70#起步价格在1.40元/斤左右。 策略：对于目前的苹果期货，长周期霜冻和冰雹导致的减产预期引发的总体上涨趋势依然存在，但前期市场情绪过热导致期货投机过度，受到夏季南方水果大量上市的影响，苹果现货受到压制，后期市场将维持趋于震荡，并等待市场方向的指引。同时我们也要继续关注目前市场争议比较大的807合约交割，后期随着一切水落石出，争议将最终画上休止符。对于前期持有多单的投资者可以在冲高后减仓，并在市场出现大幅波动且出现多头口恐慌性抛售后再逢低买入，而激进的投资者亦可以选择逢高短空但忌追单。总体而言苹果调整将有可能持续1-2个月时间，而到了8-9月收获季之后，苹果价格有望再度出现上涨。月差方面，901-903月差可以逢高介入近远月正套。 风险点：市场资金炒作风险、现货交割风险、减产不及预期的风险 豆菜粕：仍面临较大现货压力 美豆昨日收盘小幅下跌，11月合约跌2.6报863.2美分/蒲。美国周度出口检验报告数据良好，截至7月19日当周大豆出口检验量为72.2万吨，高于一周前和去年同期水平。不过中美贸易战影响仍在继续，USDA报告显示中国买家取消了16.5万吨大豆订单。新作方面，截至7月22日美豆优良率上调1%至70%，高于去年同期57%；开花率78%，结荚率44%，均高于去年同期和五年均值。目前密苏里及堪萨斯州面临不同程度干旱，但其它产区天气良好，未来6-10天中东部仍有降雨，也未见明显高温，天气总体适宜大豆生长。后市如果中美贸易战及天气利空不发生改变，则美豆缺乏明显上涨的依据。国内变化不大，虽然贸易战利好豆粕单边和现货基差，但目前国内豆粕供过于求，大豆到港量充足，进口大豆和油厂大豆库存处于历史同期最高水平。上周由于部分油厂胀库开机率继续下滑至46.47%。需求端，上周豆粕日均成交量降至12.6万吨。昨日成交19.21万吨，远期低基差吸引部分成交，成交均价3047（-5）。油厂豆粕库存继续保持高位，截至7月19日由125.31万吨微降至122.84万吨，连续13周在105万吨以上，现货疲弱的态势短期对价格施压，豆粕基差暂时还将维持较弱走势。 策略：受中美贸易战影响豆粕期价将强于外盘，盘面榨利扩大；但目前国内豆粕现货压力巨大，短期基差仍将较为疲弱 风险：中美贸易战进展、美国出口、美豆产区天气 油脂：油脂冲高回落 马盘昨日下跌，据SGS最新数据显示，7月1-20日马来出口环比下降增加3.3%至69.2万吨，相比1-15日出口环比下滑8.8%有明显进步，主要增加来自印度。SPPOMA数据 华泰期货研究院 农产品组 陈玮 农产品组组长  021-68755980  chenwei@htfc.com 从业资格号：F0284369 投资咨询号：Z0010681 范红军 谷物&鸡蛋研究员  020-37595315  fanhongjun@htfc..com 从业资格号：F0262666 投资咨询号：Z0002196 黄玉萍 蛋白粕研究员  021-68753967  huangyuping@htfc.com 从业资格号：F0284365 投资咨询号：Z0010682 徐亚光 油脂研究员  021-68758679  xuy