商品策略早报：意大利民粹主义势头日盛 警惕政治风险传染市场

图 1： 国内商品 -3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%黑色金属煤炭贵金属非金属建材畜牧谷物化工油脂天胶棉纺糖D%D 图 2： 全球商品 -1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%贵金属畜牧工业金属能源农产品D%D 图 3： 全球股票 -3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2018-06-06 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 意大利民粹主义势头日盛 警惕政治风险传染市场 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  美国4月贸易帐  德国财长肖尔茨在德意志银行大会上发言 全球宏观观察： 全国多地加码楼市调控，深圳跨出住房长效机制第一步。近期，全国楼市调控的温度似乎不降反升，包括天津、宜昌、徐州和香港都已经或即将出台新的调控措施。因人才新政而户口遭到“疯抢的”天津，当地政府表示调控依然从严，最近发布了进一步做好房地产市场调控工作的通知，将加强购房人购房资格审查，对擅自放松购房条件的，将严格进行追责问责。周二，深圳市住房和建设局就正式对外发布《关于深化住房制度改革加快建立多主体供给多渠道保障租购并举的住房供应与保障体系的意见（征求意见稿）》，给未来20年内深圳住房改革定下基调，也被看做是第一个对住房长效机制进行长远规划和制度安排的案例。《意见》中表示，到2035年，市场商住房的比例将只占到房屋供应量的40%，60%的房源将是保障性住房或公共租赁房。未来18年中，深圳将新增建设筹集各类住房共170万套，其中人才住房、安居型商品房和公共租赁住房总量不少于100万套。 新总理发表强硬民粹讲话，意大利再度股债双杀。经历了两个多月的政治僵局，欧元区第三大经济体意大利终于在上周五成功组阁，形成了西欧首个“反建制”民粹主义政府。新任总理孔特（Conte）周二在参议院发表了上任后的首次公开讲话，表态强硬称，新政府将推进激进的财政政策，并将优先立法一系列成本高昂的措施。他的讲话令投资者开始担忧月底进行的意大利与欧盟经济政策谈判，意大利国债收益率在五日内首度大涨，基准股指跌至日低。孔特表示，新一届政府的首要关注点是社会福利。具体来说，新政府将推行为穷困人口提供“公民收入”、减税、限制移民等各项民粹主义的措施，也将提高全民覆盖的医疗支出。此前，市场正是担心意大利民粹主义政府会实行激进的财政政策，不仅与欧盟对各成员国的财政纪律相冲突，也为下一次欧债危机埋下伏笔。当前，意大利政府债务占GDP的比重高达130%，是欧洲大陆负债第二深重的国家。 墨西哥出手，宣布对美国部分农产品征收20%关税。墨西哥政府将向自美国进口的猪腿肉和肩胛肉征收20%的关税，于6月6日生效。 墨西哥加征关税的决定，回应了美国的钢铝进口关税。美国总统特朗普上周宣布，自6月1日起，恢复对欧盟、加拿大、墨西哥的钢铝进口关税。墨西哥是美国第三大贸易伙伴，仅次于加拿大和中国。2017年，墨西哥自美进口猪肉14.7亿美元，在美国出口的猪肉中占比23.7%，其中猪腿肉和肩胛肉进口量约10.7亿美元。墨西哥经济部长Guajardo上周四表示，会在本周宣布对多种美国产品的对等报复行动，包括猪肉、苹果、葡萄、奶酪和平 中信期货研究|商品策略早报 2 / 16 轧钢等。美国主要向墨西哥出口这些商品的原产州，都是2016年美国大选中特朗普赢下的州。 近期热点追踪： 美联储加息：美国4月核心PCE物价指数同比1.80%，预期1.80%，前值由1.90%修正为1.80%；4月个人消费支出环比超预期。 点评：在美国通胀逐渐接近通胀目标是，美联储却强调加息步伐稳健，加息节奏不及预期。不知道是否会对非美央行造成影响。 数据观察： 表1: 国内品种 单位：% 国内商品(注1) 涨跌幅 商品夜盘(注2) 涨跌幅 沪铅 3.48% 沪镍 1.87% 铁矿 2.20% 沪锌 1.43% PVC 1.32% 沪铜 1.20% 热卷 1.11% 铁矿 0.97% 沪铜 1.07% 沪锡 0.86% 郑棉 -1.92% 郑棉 -2.49% 硅铁 -1.69% 连豆 -0.53% 菜油 -1.54% 玻璃 -0.35% 甲醇 -1.04% 棕榈 -0.28% 棕榈 -1.02% 沥青 -0.19% 沪深300期货 0.96% 上证50期货 0.38% 中证500期货 1.95% 5年期国债 0.16% 10年期国债 0.25% 资料来源：Wind 中信期货研究部 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 中信期货研究|商品策略早报 3 / 16 表2: 全球品种 单位：% 全球商品 涨跌幅 全球股票 涨跌幅 外汇 涨跌幅 黄金 0.38% 标普500 0.07% 美元指数 -0.17% 白银 0.68% 德国DAX 0.13% 欧元兑美元 0.16% 铜 0.00% 富时100 -0.70% 美元兑日元 0.03% 镍 0.00% 日经225 0.28% 英镑对美元 0.60% 布伦特原油 0.12% 上证综指 0.74% 澳元兑美元 -0.42% 天然气 -1.37% 印度NIFTY -0.38% 美元兑人民币 -0.17% 小麦 0.94% 巴西IBOVESPA 0.75% 大豆 -0.05% 俄罗斯RTS 1.55% 瘦猪肉 -1.15% 咖啡 -1.69% 资料来源：Wind 中信期货研究部 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.0201 7/1 2/1 1201 7/1 2/2 5201 8/0 1/0 8201 8/0 1/2 2201 8/0 2/0 5201 8/0 2/1 9201 8/0 3/0 5201 8/0 3/1 9201 8/0 4/0 2201 8/0 4/1 6201 8/0 4/3 0201 8/0 5/1 4201 8/0 5/2 8国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -20-1001020Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.07.08.0201 7/1 2/1 1201 7/1 2/2 5201 8/0 1/0 8201 8/0 1/2 2201 8/0 2/0 5201 8/0 2/1 9201 8/0 3/0 5201 8/0 3/1 9201 8/0 4/0 2201 8/0 4/1 6201 8/0 4/3 0201 8/0 5/1 4201 8/0 5/2 8国内银行回购利率(%)R001R007R014 -150-100-50050100R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 4 / 16 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.55.0201 7/1 2/1 2201 7/1 2/2 6201 8/0 1/0 9201 8/0 1/2 3201 8/0 2/0 6201 8/0 2/2 0201 8/0 3/0 6201 8/0 3/2 0201 8/0 4/0 3201 8/0 4/1 7201 8/0 5/0 1201 8/0 5/1 5201 8/0 5/2 9国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.04.5201 7/1 2/0 8201 7/1 2/2 2201 8/0 1/0 5201 8/0 1/1 9201 8/0 2/0 2201 8/0 2/1 6201 8/0 3/0 2201 8/0 3/1 6201 8/0 3/3 0201 8/0 4/1 3201 8/0 4/2 7201 8/0 5/1 1201 8/0 5/2 5国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 0510151年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 8/0 2/0 9201 8/0 2/1 6201 8/0 2/2 3201 8/0 3/0 2201 8/0 3/0 9201 8/0 3/1 6201 8/0 3/2 3201 8/0 3/3 0201 8/0 4/0 6201 8/0 4/1 3201 8/0 4/2 0201 8/0 4/2 7201 8/0 5/0 4201 8/0 5/1 1201