国债期货分析报告：MLF担保品范围扩大 国债期货延续下行

国债期货分析报告 Treasury bond futures daily Report 方正中期期货研究院 研究员：牛秋乐 执业编号：Z0002616 TEL：010-68578820 Email:niuqiule@foundersc.com 更多精彩请关注方正中期官方微信 要点： 市场行情： 昨日国债期货继续回落，虽然月初货币市场资金利率全面下行，但央行发文增加MLF担保抵押品范围，市场对于降准预期有所降温，对国债期货形成压力。近期国内宏观经济数据好于预期，国际避险需求下降，国债期货仍面临阶段性下行压力。 货币市场： 周一（6月4日），央行进行200亿元7天、200亿元28天逆回购操作，当日有200亿逆回购到期，净投放200亿元。月初货币市场资金利率全线回落，资金面重回稳定。鉴于本周公开市场到期规模较大，同时周三还有2595亿MLF到期，市场普遍关注央行续作情况，预计央行净投放格局仍将延续，同时市场对于降准呼声增大，货币政策有望维持偏宽松格局以应对当前国内风险因素与经济下行压力。 债券市场： 央行网站披露，为进一步加大对小微企业、绿色经济等领域的支持力度，并促进信用债市场健康发展，中国人民银行近日决定适当扩大中期借贷便利（MLF）担保品范围。新纳入中期借贷便利担保品范围的有：不低于AA级的小微企业、绿色和“三农”金融债券，AA+、AA级公司信用类债券（优先接受涉及小微企业、绿色经济的债券），优质的小微企业贷款和绿色贷款。该消息增加了市场对于周三续作MLF的预期，降准预期有所降温。 MLF担保品范围扩大 国债期货延续下行 2018/6/5 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、国债期货行情 二、宏观面情况 1、国内经济基本面 图：经济下行压力增大 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：通胀压力减轻 合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差TF1806.CFE97.540.000186160006.IB4.1706-0.0285-0.0235TF1809.CFE97.56(0.14)694814868160006.IB3.1785-0.0970-0.0271TF1812.CFE97.63(0.22)6153160006.IB3.2634-0.2249-0.0887合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差T1806.CFE94.620.00077170010.IB0.92360.05650.0465T1809.CFE94.61(0.22)2796249213170010.IB2.97090.16150.0320T1812.CFE94.71(0.25)63314170010.IB0.92360.1522-0.0957 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：制造业PMI 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：外贸数据 46.0047.0048.0049.0050.0051.0052.0053.0054.002012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-05PMI财新PMI50% 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：投资增速情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：消费增速下滑 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 三、货币市场观察 1、货币市场资金面 图：存准率仍有较大下调空间 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第5页 图：上海银行间同业拆借利率（SHIBOR） 期限2018-06-042018-06-01涨跌（bp）1D2.59902.8010-20.20001W2.81802.8970-7.90002W3.72703.7380-1.10001M4.34104.33900.2000 期限2018-06-042018-05-28涨跌（bp）1D2.59902.53306.60001W2.81802.80601.20002W3.72703.69003.70001M4.34104.24209.9000 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、公开市场操作投放 图：逆回购操作分布 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第6页 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0007天14天21天28天91天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：逆回购操作利率 2.002.102.202.302.402.502.602.702.802.902015-10-232016-01-312016-05-102016-08-182016-11-262017-03-062017-06-14逆回购利率:7天逆回购利率:14天逆回购利率:28天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中期借贷便利（MLF）操作利率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第7页 2.852.852.852.952.953.053.053.053.003.003.003.103.103.203.203.203.203.203.203.203.203.203.253.253.253.253.303.302.502.602.702.802.903.003.103.203.303.40中期借贷便利(MLF):利率:3个月中期借贷便利(MLF):利率:6个月中期借贷便利(MLF):利率:1年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 四、债券市场 1、一级市场发行收益率 图：进出口行和农发行新债中标利率 3.50003.70003.90004.10004.30004.50004.70004.90005.10005.30002017-03-012017-03-162017-03-312017-04-152017-04-302017-05-152017-05-302017-06-142017-06-292017-07-142017-07-292017-08-132017-08-282017-09-122017-09-272017-10-122017-10-272017-11-112017-11-262017-12-112017-12-262018-01-102018-01-252018-02-092018-02-242018-03-112018-03-262018-04-102018-04-252018-05-102018-05-255年7年10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：国开行新债中标利率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第8页 2.50003.00003.50004.00004.50005.00005.50005年7年10年15年20年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、二级市场收益率曲线 图：国债到期收益率 2.00002.50003.00003.50004.00004.5000银行间固定利率国债到期收益率:5年银行间固定利率国债到期收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：收益率曲线期限结构 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第9页 -0.4000-0.3000-0.2000-0.10000.00000.10000.20000.30000.40002.00002.50003.00003.50004.00004.500000.250.50.75123456781015203050较昨日变化（右）较上月变化（右）2018-06-012017-07-272018-05-02 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 期限（年）2018-06-012018-05-31点差（bp）02.75352.7835(3.0000)0.253.00022.8911.02000.53.00032.98971.06000.753.06253.0521.050013.16193.14881.310023.30963.26744.220033.36033.30185.850043.413.36663.900053.44063.440.230063.543.5432(0.4600)73.60023.600.190083.61373.60690.6800103.62023.61290.7300153.89443.88660.7800203.93333.92550.7800304.07384.06600.7800504.08894.08110.7800 期限（年）2018-06-012018-05-25点差（bp）02.75352.496225.73000.253.00022.841315.89000.53.00033.0149(1.4600)0.753.06253.05680.570013.16193.12493.700023.30963.23597.370033.36033.27858.180043.413.33876.690053.44063.404.400063.543.52910.950073.60023.60(0.2300)83.61373.60950.4200103.62023.61260.7600153.89443.88021.4200203.93333.91911.4200304.07384.05082.3000504.08894.06552.3400 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中美10年期国债收益率利差 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第10页 0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.505.00利差中债国债到期收益率:10年美国:国债收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 方正金融，正在你身边。 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第11页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘