黑色建材策略日报：现货成交平稳，钢价延续反弹日报

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 曾宁 021-60812995 zengning@citicsf.com 从业资格号：F3032296 投资咨询号：Z0012676 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 中信期货研究|黑色建材策略日报 2018-04-03 现货成交平稳，钢价延续反弹 重点关注： 钢材观点：现货成交平稳，钢价延续反弹 逻辑：周末现货价格大幅上涨，尽管有所回调，但低价区域成交活跃。钢联统计的样本建材贸易商数据显示，4月2日总成交量仍在22万吨以上，维持在上周平均水平上方。如果维持这种成交情况，本周库存有望再创降幅同期新高。在需求释放下，近期钢价延续反弹。 展望：震荡偏强 操作策略：回调买入 风险因素：社会库存去化速度放缓 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 /10 一、行情观点 品种 日观点 中线展望 钢材 观点：现货成交平稳，钢价延续反弹 信息分析： （1）主要城市各钢材现货价格大幅上涨。上海螺纹涨80至3730元/吨，折合盘面3845元/吨。上海热卷涨60至3840元/吨。唐山钢坯周末涨110，周一跌30至3430元/吨。 （2）4月2日，财新公布3月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）为51.0，较2月下滑0.6个百分点，降至四个月低点。 （3）据我的钢铁网统计，4月2日237家样本建材贸易商成交量仍有22万吨高位。 逻辑：周末现货价格大幅上涨，尽管有所回调，但低价区域成交活跃。钢联统计的样本建材贸易商数据显示，4月2日总成交量仍在22万吨以上，维持在上周平均水平上方。如果维持这种成交情况，本周库存有望再创降幅同期新高。在需求释放下，近期钢价延续反弹。 操作建议：回调买入 风险因素：社会库存去化速度放缓 震荡偏强 铁矿石 观点：钢价拉动铁矿补涨 信息分析： （1）港口现货小幅反弹，青岛港PB粉涨5至450元/湿吨，折合盘面497元/吨。SSFT涨5至419元/湿吨，折合盘面480元/吨。普氏指数涨2.3至65.4美元。 （2）湖南华菱集团焦炭采购基价下调150元/吨，准一级冶金焦执行湘钢1910元/吨，阳春2030元/吨，均到厂含税价，1日起执行。 （3）山东石横特钢废钢收购价4月1日上调40-50元/吨，重废1880元/吨。 逻辑：铁矿自身成本支撑较为明显，但独立上涨动力不足。钢材近期供需边际好转，钢价大幅反弹，给予矿价向上驱动。 操作建议：底部区间操作 风险因素：钢材、焦炭现货大幅下跌 震荡 焦炭 观点：震荡 信息分析： （1）4月2日，山西吕梁准一级焦 1700 元/吨（-），山东日照准一级焦 1900 元/吨（-），河北唐山准一级焦 1870 元/吨（-），天津港准一级焦 1925 元/吨（-）。 （2）4月2日，09期货贴水现货（天津准一）138元。 （3）由于邯郸等地继续限产，钢厂库存居高不下，现货维持弱势。 逻辑：从供应端来看部分焦化厂亏损限产，而需求端后期钢厂将逐步复产，同时钢材终端需求启动，钢材价格大幅反弹， 均对焦炭价格支撑，预计短期内钢材价格将维持反弹态势，焦炭价格将受到带动近期以震荡偏强为主。 操作建议：区间操作和回调买入相结合 风险因素：终端钢材需求爆发，焦化环保加大力度（上行风险）；钢厂焦炭库存较高（下行风险） 震荡 焦煤 观点：震荡 信息分析： （1）4月2日，柳林低硫主焦价格 1640 元/吨（-）；柳林高硫主焦价格 1100 元/吨（-），澳洲峰景矿主焦价格 201美元/吨（-）。 （2）由于焦炭利润明显压缩，焦化企业迫于成本压力打压焦煤价格，近期地方煤企开始下调价格，蒙煤今日也下调40。 （3）4月2日，09期货贴水现货（澳煤中挥发）227元。 逻辑：近期焦煤的核心矛盾在于焦炭和钢材，目前钢材和焦炭均大幅反弹，而钢厂焦煤库存较低，这将使得焦煤面临基本面支撑，短期内继续跟随钢材价格维持反弹态势。 操作建议：区间操作和回调买入相结合 风险因素：终端钢材需求爆发（上行风险）；焦炭利润压缩（下行风险） 震荡 动力煤 观点：电厂库存持续高位 期货弱势震荡 信息分析： （1）4月2日，CCI5500价格指数602元/吨（-10），CCI5500进口煤价格588.2（+0.9）。 震荡偏弱 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 /10 （2）4月2日，秦港库存654万吨 (-），六大电厂库存1469万吨（-5），日耗65.4万吨（-0.1），存煤可用天数22.46（-0.03）。 （3）4月2日，期货贴水现货36。 逻辑：现货方面，电厂库存小幅减少，但仍保持高位，下游用户以长协煤为主，弱市行情延续。鉴于电厂库存短期难以降低，日耗保持稳定，现货价格仍有下行压力。 期货方面，郑煤05今日冲高后快速回落，贴水保护难抵高库存压力，期货将延续弱势震荡走势。 操作建议：区间操作 风险因素：宏观环境转暖（上行压力），库存高企（下行压力） 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 /10 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种盘面指标日度监测 5-1月35670上海-主力50112910-5月-247-46北京-主力6641191-10月-109-24广州-主力7461875-1月35240上海-主力1287410-5月-248-34北京-主力2781141-10月-104-6广州-主力168545-1月-63青岛港-主力5029-5月14-31-9月-8-15-1月-8-19-5月-511-9月1405-1月147159-5月-116-211-9月-3165-1月105359-5月-61-461-9月-44125-1月89-1沙河-主力212259-5月-36-8湖北-主力343251-9月-53-53山东-主力300255-1月24309-5月-14-381-9月-1085-1月590-169-5月-41841-9月-17212-22动力煤基差35.4硅铁跨期价差硅锰跨期价差环比变动基差最新值螺纹基差热轧基差铁矿基差普氏指数-主力6413热轧跨期价差环比变动铁矿跨期价差硅铁基差鄂尔多斯-主力384-64 硅锰基差内蒙-主力5428.0秦皇岛-主力玻璃跨期价差-26.0233.9-3.5焦煤跨期价差焦煤基差焦炭跨期价差澳洲二线-主力焦炭基差天津港准一级-主力玻璃基差月间价差最新值螺纹跨期价差77.0动力煤跨期价差 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 5 /10 图1: 螺纹钢跨期价差 图2: 螺纹钢基差 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图3: 铁矿石跨期价差 图4: 铁矿石基差 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图5: 焦煤跨期价差 图6: 焦煤基差 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -1000-5000500100015002017/01/012017/02/012017/03/012017/04/012017/05/012017/06/012017/07/012017/08/012017/09/012017/10/012017/11/012017/12/012018/01/012018/02/012018/03/012018/04/01RB05-01RB10-05RB01-10-400-20002004006008001000120014002015/01/022015/03/022015/05/022015/07/022015/09/022015/11/022016/01/022016/03/022016/05/022016/07/022016/09/022016/11/022017/01/022017/03/022017/05/022017/07/022017/09/022017/11/022018/01/022018/03/02上海-螺纹主力北京-螺纹主力-150-100-500501001502002017/01/012017/02/012017/03/012017/04/012017/05/012017/06/012017/07/012017/08/012017/09/012017/10/012017/11/012017/12/012018/01/012018/02/012018/03/012018/04/01I05-01I09-05I01-090204060801001201401602015/01/022015/07/022016/01/022016/07/022017/01/022017/07/02青岛港PB-铁矿主力普氏-铁矿主力-600-400-20002004006008002017/01/012017/02/012017/03/012017/04/012017/05/012017/06/012017/07/012017/08/012017/09/012017/10/012017/11/012017/12/012018/01/012018/02/012018/03/012018/04/01JM05-01JM09-05JM01-09-2000200400600800100012002016/06/282016/08/282016/10/282016/12/282017/02/282017/04/302017/06/302017/08/312017/10/312017/12/312018/02/28澳洲二线主焦煤-焦煤主力 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 6 /10 图7: 焦炭跨期价差