期市博览 煤焦钢矿：成材需求逐步释放，原料压力仍然存在

期市博览 煤焦钢矿 2018年3月 广州期货研究所 王栋F3028811 邓文哲 F3032559 2018-03-31 (8620)22139800 │ www.gzf2010.com.cn 2 成材需求逐步释放，原料压力仍然存在 螺纹钢： 本月螺纹钢期货1805合约先抑后扬，由于节后需求迟迟不能释放，叠加宏观上的悲观预期、托盘资金压力和贸易战对情绪的影响，本月螺纹钢期价从月初最高4062元/吨一路下行至最低3333元/吨，23日在贸易战的情绪影响下更是跌停收场。不过月末恐慌情绪逐渐退散，终端需求也陆续开始启动，另外邯郸4月1日至11月15日继续限产25%和国家减税政策也在情绪上形成了一定的利好，螺纹期价开始强势反弹。31日统计局公布的3月制造业PMI回升至51.5，超过预期的50.6%。从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI指数来看，3月份为50.6%，环比回升1.1个百分点，重新回到50%的荣枯线上方。31日唐山迁安地区普方坯价格大幅拉涨100元/吨至3450元/吨，4月01日截止收稿继续追涨20元/吨。3月中下旬螺纹钢社会库存开始出现明显的拐点，本月最后一周螺纹社会库存大幅下降55.24万吨至981.65万吨，库存降幅为10年以来新高且大于去年同期的48.98万吨，但同比增幅仍小幅扩大至25.64%，钢厂库存继续上升3.48万吨至361.84万吨，农历同比增幅扩大至27.23%。当周螺纹钢总库存下降51.76万吨，略少于去年的52.52万吨，总库存农历同比增幅扩大1.29%至26.07%。总体来看，螺纹社会库存大降，钢厂库存微增，整体库存去化速度虽仍略弱于去年同期，但环比明显加快，市场情绪有所好转。从2018年4月1日起至11月15日，邯郸市将在全市范围内开展非采暖季错峰生产管控措施，钢铁、焦化行业，限产比例在25%左右，预计影响粗钢产量500万吨左右。根据调研情况来看，终端需求四月初左右会陆续释放,但目前产量弹性已经较大，叠加绝对量仍然处于高位的库存，目前出现供需错配的可能性已经较小。不过价格大跌之后，随着终端需求陆续启动和恐慌情绪的减弱，加上限产和减税消息等在情绪上形成一定的利好，短期螺纹价格仍有上升的空间，但上升高度还要关注需求释放的力度。 铁矿石： 本周铁矿石期货1805合约大幅下行，最终下跌18.32%，收于433.5。现货价格方面，青岛港61.5%PB粉下降107报445元/吨。截止03月29日，普氏62%铁矿石指数报63.10，月环比下跌16.5，62%指数与58%指数之间的价差缩小至29.9。截至3月30日，PB粉、金布巴粉和SFNG折盘面分别为489.5、457.48和426.1。以金布巴粉为交易标的，目前05合约基差为13.98，以SFNG为交易标的，目前05合约基差-17.39。低品矿超特粉价格已经接近历史最低水平，下方有一定的成本支撑，高低品位价差缩窄明显。港口库存来看，30日Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为16281.8万吨，较上周五数据增146.4万吨，较去年同期增2825.53万吨，日均疏港总量265.05万吨，上周五为255.66万吨。三月下旬环保压力不减唐山继续执行10%-15%的限产幅度，武安高炉被要求全停，铁矿石预期的复产补库暂时落空，港口库存继续增长。28日Mysteel统计64家钢厂进口烧结粉总库存1842.96万吨，较上周增57.37万吨，同比去年降低0.37%；烧结粉总日耗56.83万吨，较上周增5.22万吨，同比去年降低19.1%；库存消费比32.43降2.2，同比去年增加6.1；进口矿平均可用天数37天，较上次统计增加7天。询问口径的钢厂 3 可用天数增幅较大，但是库存消费比却出现小幅下降，烧结粉库存绝对量来看较上次统计小幅增加，同比基本持平。综合来看，港口库存持续高企，高品矿占比明显增加，铁矿石整体走势还是跟随成材运行，不过目前铁水成本较废钢仍有一定优势，后期高炉的复产之后对铁矿石的需求的提升将对铁矿石价格形成一定的支撑。 焦煤、焦炭： 现货价格方面，京唐港山西产主焦煤价格较上月上升0元至1790元/吨，京唐港澳大利亚产主焦煤价格较上月上涨0元至1710元/吨。天津港一级、准一级、二级冶金焦价格分别下跌200，200，150至2025，1925，1900元/吨。本月焦煤产地价格开始回落，低硫煤高位回落90元，高硫和配煤均有较明显下跌，进口澳洲煤本月回落幅度达到250元，现货价格开始下跌趋势。焦炭现货价格持续回落，部分地区累计降幅达到300。期货价格方面，本月焦煤焦炭1805分别下跌131.0元/吨和下跌417.5元/吨，下跌9.27%和18.64%。基差分别增加119.5至508.5元/吨和286.5至253元/吨。 基本面方面，本月焦炭需求弱势，全环节高位库存下，现货价格仍将继续承压。焦炭现货价格本月经历3-4轮下跌后，累降幅度达到200-300。供应端本月维持高位，当前小幅亏损情况下尚不构成限产保价，且成本端支撑同样不断下移，预计供应仍将维持。需求端方面，各地钢厂库存维持高位，钢厂采购意愿较弱，且港口高库存涵盖钢厂库存及投机库存，投机库存有潜在转化为钢厂库存的可能性。目前重点关注成材终端需求和钢厂利润情况，焦炭需等待亏损限产预期出现去化高位库存。 焦煤需求本月较弱，属于传统节后消化冬储库存时间，各煤种价格均从高位开始回落。供应方面，煤矿开工率上升至高位，进口方面，蒙煤通车量维持600-700车且有持续上行情况，澳煤供应维持正常。总体而言焦煤3月供应恢复至高位，4月预计仍将上升。需求方面，下游钢厂和独立焦化厂焦煤库存消耗速度基本与历史相近，库存高位下叠加焦化利润明显下降的情况下补库意愿较弱，现货价格开始下跌趋势。 焦煤焦炭主力1805本月大幅回落，主要是钢材终端需求迟迟未能释放，钢材现货价格大幅回落，钢厂利润收缩对原料端有所打压， 且原料供应持续位于高位库存持续累积。焦煤焦炭05合约均从升水转入贴水，当前贴水情况下焦炭05合约基差修复方向难定，焦煤05处于仓单成本附近操作较难。焦炭方面，考虑成本支撑，建议09合约考虑1650附近寻找做多机会，近日期价连续出现低位反弹上涨，目前可能是对亏损减产预期较浓，但对于高位库存而言当前去化尚需较长时间，且亏损减产在焦煤持续下跌的情况下暂时难以出现，因此09短期反弹高度有限。目前建议观望为主。 动力煤： 本月动力煤1805基差明显减少，本月期货价格下跌57.0至579.6，较上月下跌8.95%。而现货价格本月则下跌114元/吨至619元。目前基差为34.4，较上月减少21.8元，现货价格的持续大幅下跌是本月基差出现大幅收缩 4 的主要原因。 本月港口现货价格持续快速回落至620附近，港口情绪仍然悲观，主要由于下游港口及电厂库存大幅回升至历史高位，且目前已经出现爆库现象，后续进口煤到港量仍然保持高位。产地价格开始下跌，目前产地价格下行空间较大。产地供应方面，两会过后基本产地供应维持高位，当前利润下限产保价仅少数现象。进口煤供应方面，进口煤政策四月预计维持不变，进口煤供应仍将维持高位，前期签订货源仍将在下月继续维持高位到港。下游需求方面，沿海电厂日耗本月恢复至65万吨附近，基本与17年接近，但随着4-5月需求转淡以及水电发力，日耗持续回升空间有限。目前电厂库存位于1450万吨高位运行，为近年历史最高，可用天数22天。正常旺季日耗将难以去化高位库存。内陆电厂3月日耗大幅回落，库存持续回升。运输方面，港口锚地船舶数量，港口吞吐量小幅上升，船运费用下跌为主，铁路调入量保持高位运行，运力充足。目前从供应、需求、运输、政策端均看不到现货价格转势潜在利多，预计现货价格将维持下行。 期货价格方面，动力煤1805本月大跌当前贴水幅度大幅减少，但目前贴水30-40元，属于合理贴水，且市场预期后续现货下跌空间基本可超出此范围。因此1809合约建议采取反弹做空策略。 5 一、 本月行情回顾（截止3月30日） 二、消息面 邯郸市实施重点行业2018年非采暖季错峰生产差别化管控措施 从2018年4月1日起至11月15日，将全市钢铁、焦化、电力、水泥、铸造、砖瓦窑、炭素、涉VCOs排放、玻璃、其它建材等十个重点行业分为三大类，分别实施不同的限产比例。第一类为重点管控行业，包括钢铁、焦化、砖瓦窑、涉VOCs、岩棉行业，限产比例25%左右；第二类为一般管控行业，包括电力、水泥、碳素、铸造行业，限产比例20%左右；第三类为轻度管控行业，包括玻璃、陶瓷、其他建材行业，限产比例15%左右。 马鞍山市政府发布关于重点工业企业实施生产调控的紧急通知 3月26日马鞍山市政府发布关于重点工业企业实施生产调控的紧急通知，对钢铁、水泥等行业实施生产调控，按生产线或生产设备停限产30%或错峰生产，其中马钢停限产30%，马长江执行错峰生产。 安徽省关于认真做好一季度“地条钢”排查督查工作的通知 3月20日，何树山副省长主持召开省政府专题会议，研究部署打击取缔“地条钢”、严防死灰复燃工作。会议要求结合全省打击取缔“地条钢”长效机制，三月底前再次开展一次全覆盖、无死角的大排查。 唐山市人民政府办公厅停限产企业复工通知 各类停限产企业经所在县（市）区政府、开发区（管理区）管委会组织有关部分验收合格、履行相关批准手续、报市政府办公厅和市直有关部门备案后方可复产。 钢铁企业：经验收能够稳定达标排放的组织生产,采暖季承担居民供暖任务减少停限产比例的钢铁企业,要继续补齐应限产任务；经验收不能稳定达标排放的,继续执行采暖季错峰生产措施。 焦化企业：经验收能够稳定达标排放的,从4月1日起按照《唐山市2018年重点行业非采暖季错峰生产实施方案组织生产；经验收不能稳定达标排放的,继续执行釆暖季错峰生产措施。 品种 上月收盘价 本月收盘价 涨跌 涨/跌幅（收盘价）% 螺纹钢1805 4,020.0000 3,592.0000 -427.0000 -10.6245 热卷1805 4,087.0000 3,726.0000 -360.0000 -8.8106 铁矿石1805 543.0000 443.5000 -99.5000 -18.3241 动力煤1805 636.6000 579.6000 -58.2000 -9.1251 焦煤1805 1,412.5000 1,281.5000 -134.0000 -9.4666 焦炭1805 2,239.5000 1,822.0000 -428.0000 -19.0222 6 三、钢材基本面分析 1.现货市场 03月螺纹钢现货大幅下挫月末有所反弹。截止03月30日，上海、广州、天津三大市场螺纹钢(HRB400 20mm)报价分别报3650元/吨、3950元/吨、3760元/吨，分别上月变化为-450元/吨、-520元/吨、-380元/吨；全国平均价为3807元/吨，较上月下跌490元/吨。 图表 2：各钢材品种现货报价 图表 1：螺纹钢现货报价 数据来源：iFind 广州期货研究所 其它品种方面：线材报3840元/吨、热轧板报3780元/吨、冷轧板卷报4360元/吨、中板报4330元/吨、方坯报3340元/吨，吨钢报价分别较上月变化为：-470元、-380元、-360元、-70元、-390元。 图表 2：各钢材品种现货报价 1,400.001,900.002,400.002,900.003,400.003,900.004,400.004,900.005,400.005,900.002015/12/082016/01/082016/02/082016/03/082016/04/082016/05/082016/06/082016/07/082016/08/082016/09/0820