能源化工日报：隔夜油价收跌，化工品好坏不一

华泰期货研究院 能化组 刘渊 塑料、PP、甲醇研究员  021-68757985  liuyuan@htfc.com 从业资格号：F3031395 孙宏园 动力煤、PTA研究员 021-68758689 sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 陈莉 天然橡胶研究员 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 更多资讯请关注：www.htfc.com 微信号：华泰期货 华泰期货|能源化工日报 2018-03-14 隔夜油价收跌，化工品好坏不一 动力煤：港口继续下探，期价偏弱运行 期现货 ：3.13日动力煤 05合约-2至607.6，5-9价差所窄至-1；秦皇岛5500大卡动力煤平仓价-3至642元/吨。 港口：秦港日均装船发运量63万吨，日均铁路调进量61万吨，港存-2至649万吨；曹妃甸港+5至285万吨，国投京唐港+4至139万吨。 电厂：六大电力集团合计耗煤-2.8至62.3万吨，合计电煤库存1411万吨，存煤可用天数22.6天。 海运费：中国沿海煤炭运价指数报650，较前日上涨0.87%。 观点：昨日动煤期货震荡小跌，港口现货小幅下探。一方面电厂日耗恢复，但以接长协煤为主，现货煤成交稀少；另外政策保供压力下，节后至两会期间产地供应相对稳定，供需面宽松预期下市场悲观情绪延续。对于5月合约来说，盘面贴水缩窄但仍有30-40，现货市场情绪回暖前盘面或将继续偏弱运行，本周关注日耗回升幅度、港口现货情绪以及商品市场整体氛围。 策略：观望 风险：无 PTA：市场情绪不佳，PTA偏弱运行 期现货：3.13日PTA 05合约+28至5598，5-9价差缩窄至60。仓单一口价成交在5750元/吨上下，日内5630-5680自提成交。 成本：亚洲隔夜CFR报956（+2），现货加工费938，4月CFR报957，5月CFR报956。 装置：湖州一套30万吨聚酯新装置3.9日点火升温，预计3月下旬正常出丝，该装置主要配套生产涤纶长丝半光FDY。 下游：江浙涤丝产销整体尚可，至下午3点附近平均估算在8成附近。因下游观望，买盘意向低迷，直纺涤短工厂大多报价变动不大，成交商谈让利操作为主。 观点：昨日PTA期货震荡收涨，现货表现不强，部分聚酯工厂有所采购，成交基差成交80-90。基本面方面，终端织造节前备货消耗差不多，聚酯产销有所好转，不过PTA高加工差下供应充裕，3月累库幅度高于预期。对TA 05合约来说，成本支撑不强，下游缺乏正反馈，整体市场氛围欠佳的环境下继续偏弱运行，关注聚酯产销回升持续性以 华泰期货|能源化工日报 2018-03-14 2 / 15 及成本变动情况。 策略：观望 风险：无 PE：现货成交一般，期价低位震荡 3月13日中油华北出厂价下调100至9300元/吨；华北低端市场价格9080元/吨（煤化工），较昨日20元/吨，05合约升水现货100元左右，成交氛围一般，现货端迟迟未见放量；3月13日，CFR中国价格为1200，折合完税价9600左右，进口亏损520元/吨；相关品价差来看，LL-HD注塑和LD-LLD价差分别为-300和500元/吨。 供需面来看，昨日石化库存小幅下滑，需求恢复较慢，中上游承压，贸易商和厂商报价被迫下滑。供给方面，新装置一季度主要为中海壳，预计在3月份开车，可适度关注；存量装置目前开工处于相对偏高的水平，供给短期较为充足，宁煤45吨装置因乙烯管道问题，停车检修10多天，预计近日开车。外盘报盘仍较为坚挺，美国部分新装置推迟，预计在05合约前难以形成有效供给增量，且3月份开始，外盘有不少装置开始检修，外盘除因春节前后集中到港这波，整体压力不大。回料方面，近期公布的第七批回料批文体量较小，这将会持续拉低PE的总供给增速，影响偏积极。需求端，开工复产进度低于预期，部分企业出现招工难等问题，订单亦积累缓慢，心态缺失。2.21日，市场报道将会对快递封装用品做出一定的环保要求，这或将对需求端带来不小的扰动，但其实际实施的时间，或将在今年9月，暂时影响有限。 观点：昨日LL期现货价格低位震荡为主。从近期了解到的情况来看，下游开工存在不及预期的可能，主因部分地区招工较难，复产缓慢，下游的缓慢复工，让中上游库存向下转移遇到一定的阻力，价格有所回调，05承压，在需求证实、库存绝对水平降低之前，预计会保持近弱远强的格局。市场心态好转前，聚烯烃价格重心或较前期有所下移，但春节前的连续降价实际已经释放部分风险，后续的价格走势仍然是看需求的恢复情况。当前绝对价格已经临近下游的心里价位，预计随着下游需求的逐步恢复以及农膜季节性旺季的临近，聚烯烃的反弹仍然可期，但当前情绪偏悲观，重心较前期下移，建议短期观望，等待现货端成交情况指引。 策略：观望 风险：原油大幅下跌；宏观风险；新快递封装标准的拖累 华泰期货|能源化工日报 2018-03-14 3 / 15 PP：需求恢复缓慢，中石化出厂价被迫下调 3月13国内中石化华东出厂价下调150至9100元/吨，华东低端市场价8750元/吨，PP1805对华东现货升水100，下游复工缓慢，成交暂未见明显好转；丙烯单体价格7700元/吨，下行150元/吨，山东粉料8450元/吨，华东粉料8600；外盘方面，3月13日CFR远东1230美金/吨，折合人民币完税价格为9850元/吨，现货倒挂1100。外盘美湾、东南亚、CFR中国价格均较为强势，听闻市场有部分货源可出口，价差结构上略有支撑。 从供需面来看，昨日PP装置检修率6.85%，拉丝比例为36.34%，近期拉丝比例略有下调。新装置方面，关注中海壳的投产进度。存量装置方面，东华能源40万吨装置提前检修，预计3月中旬开车；常州富德40万吨装置预计4月有重新开车计划，宁煤一套30万吨装置临时停车，其他装置正常生产，供给偏高，有一定压力。元宵之后的需求迅速好转并未看到，周内去库速度趋缓，市场耐心被逐步磨灭，期现价格大幅下行。 观点：昨日PP期现价格弱势运行，需求恢复的不及预期逐渐抹掉中上游的耐心，迫于库存压力，价格开始下行。另一方面，非标的持续弱势，也对当前的情绪造成了拖累，因非标弱，目前装置生产拉丝持续处于高位，迟迟未能见到非标需求的好转。短周期供大于需的情况依然存在，但从绝对价格来考虑，当前PP价格已经可以部分出口，并且听闻在现货市场出现，PP粉料端亦出现一定的支撑，因此，对于PP来说，认为持续下行的空间并不大。对于后市行情而言，需求的恢复情况仍然是关键。当前情绪悲观格局下，多单可暂时观望，等待现货需求端的指引。预计今日期价波动区间为8800~9000元/吨。 策略：观望 风险：原油大幅下跌；宏观风险；新快递封装标准的拖累 甲醇：现货成交好转，期价顺势反弹 现货：昨日全国各地甲醇价格均出现不同程度的好转，关中签单较好，价格继续上行；山东、河南等地下游需求恢复，买气旺盛。具体来看，其中太仓2840（+60）元/吨，山东、河北、内蒙和西南的现货价格分别为2570（+60）、2350（+50）、2250（+150）和2425（+25）元/吨；内地压力有所缓解，外盘报盘偏少，现货价格均出现一定程度好转。华东基差为115，较昨日扩大48。 内外价差：3月13日CFR中国价格为365美元/吨。现货人民币理论进口盈亏为-60元/吨（含50港杂费），加点完税价盈利为-150元/吨附近，当前港口倒挂严重，进口积极性较低。 华泰期货|能源化工日报 2018-03-14 4 / 15 新兴需求：盘面加工费来看，PP-3*MA盘面05和现货加工费分别为707和255元/吨， 05合约估值偏中性； 综合来看，上周公布甲醇港口库存下降至64.20吨，减少了3.7万吨左右；流通库存18.2，增加了2万吨。供需上，内盘开工高位，天然气制甲醇装置开始逐步复产，外盘亦维持在高位水平，4月开始的内外盘春季检修计划逐步公布，让市场心态有所好转。需求端，传统需求较弱，节后逐步恢复。MTO装置禾元4月有检修计划，斯尔邦装置检修可能延后，建议关注。 观点：当期甲醇国内供给处于高位，天然气装置逐步复产，新复产主要在于青海桂鲁80万吨装置检修，继续提升空间有限。内盘公布的春季检修计划逐步增多，截至目前，大约增加至近700多万吨装置预计在3月中下旬开始检修，检修体量较大，甲醇市场人气逐步恢复。外盘方面，检修也大多集中于4月前后，大幅倒挂情况下，进口支撑开始显现，4月之后，供给端缩量较为明显。需求端传统需求逐步恢复，MTO利润好转后，负荷亦有所提升，后期检修主要是禾元和斯尔邦，但综合来看，供给的减少量将会多于需求的减少量，甲醇供需有望在3月中下旬逐步好转。短周期的主要矛盾是在天然气复产，预计中下旬这一影响开始逐步体现，或会对甲醇造成短期的冲击，继续拉长周期看，甲醇有望在3月震荡筑底，建议在2650左右建仓试多。 策略：多单持有，阶段性参与PP-3*MA价差缩小 风险：宏观气氛较差；PP拖累； 华泰期货|能源化工日报 2018-03-14 5 / 15 动力煤：：： 图 1： 动力煤期货上市以来走势 单位：元/吨 图 2： 动力煤期现货2016年表现 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： 基差 单位：元/吨 图 4： 价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 2503003504004505005506006507007502013/102014/102015/102016/102017/10ZC1901ZC1805ZC18092503504505506507508502016/012016/052016/092017/012017/052017/092018/01秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产ZC1901ZC1805ZC1809-100-500501001502002502013/102014/102015/102016/102017/10秦皇岛-ZC1901秦皇岛-ZC1805秦皇岛-ZC1809-100-500501002013/102014/102015/102016/102017/105-1价差9-5价差1-9价差 华泰期货|能源化工日报 2018-03-14 6 / 1