工程机械行业跟踪：挖机销量春节前高增长无忧，重点关注开春后开工情况

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 工业 资本货物 工程机械行业跟踪：挖机销量春节前高增长无忧，重点关注开春后开工情况 [Table_Summary] 报告摘要 事件：根据协会统计数据，2017年11月共计销售各类挖掘机产品13822台，同比涨幅107.41%。国内市场销量12885台，同比涨幅117.2%，出口销量922台，同比涨幅27.3%。 年底进入开工小旺季，11月份延续高增长：11月份挖掘机销量达到13822台，同比增长107.41%，较10月份环比增长31.13%，我们判断主要是进入年底工程项目需要赶工期，开工增加。11月份小松开机小时数达到154.1小时，同比增长8.3%，扭转10月份同比下降趋势。考虑到年底赶工期，估计12月份开工火热状态将延续下去，小松挖机开机小时数有望继续同比正增长。 春节前高增长无忧，重点关注开春后开工情况：根据我们深度草根调研，预计12月份销量仍将保持100%增长，1月份增幅有望达到150%以上（主要是春节因素，2017年春节是1月份，2018年是2月份，应该综合1、2月份一起看），我们判断春节前都将保持高增长。今年下半年以来，固定资产投资增速有所放缓，近期PPP监管趋严短期基建项目放缓，市场普遍担忧明年工程行业增速下行，但是主机厂明年一季度的排产仍将增加20%-30%，我们认为明年开春之后是否延续目前这种增长趋势仍需要观察，特别是元宵节之后各地的开工情况，明年3、4月份的销量决定全年格局和相关工程机械上市企业的业绩情况。我们估计明年全年挖机增幅15%-20%。由于基数等原因，估计泵车增长弹性会高于挖机，但是要观察二手泵车对新车销售的影响。 扶贫和环保成为十九大后主线，有利于挖机更新需求释放：我们近期一直强调环保趋严对更新需求释放的刺激作用。从目前的环保政策动向来看，京津冀地区将率先加快淘汰高排放设备，一些环保要求比较高的城市，如北京、淄博等，要求设备符合国三排放标准。其他城市，如重庆、惠州、佛山等，已同步跟进划定高排放设备禁行区域，未来在环保趋严的大背景下，预计将会有更多城市跟进这一政策。另一方面，十九大之后，主要矛盾的变化预示着未来扶贫工作将作为经济建设工作的重点，而小挖非常适用于农田水利建设、农村改造等相关工程，开春之后小挖必将热销。  走势比较 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《立足大密封件领域，网络效应开始形成》--2017/12/08 《军工行业周报（12.04）:朝鲜新型 洲 际 导 弹 发 射 成 功 》--2017/12/08 《朝鲜新型洲际导弹发射成功，朝核问题愈演愈烈》--2017/12/08 [Table_Author] 证券分析师：刘国清 电话：021-61372597 E-MAIL：liugq@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517040001 证券分析师：钱建江 电话：021-61376578 E-MAIL：qianjianjiang@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517070002 (9%)(2%)4%11%17%24%16/12/1217/1/517/2/617/3/117/3/2417/4/2017/5/1617/6/1217/7/517/7/2817/8/2217/9/1417/10/1617/11/1017/12/5机械 沪深300 [Table_Message] 2017-12-10 行业点评报告 看好/维持 机械 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业点评报告 P2 工程机械行业跟踪：预计11月份挖机销量翻番，龙头企业强者恒强 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资建议：继续推荐三一重工、恒立液压和艾迪精密，建议重点关注浙江鼎力、徐工机械、安徽合力、柳工和中联重科等。 风险提示：宏观政策面可能收紧，环保趋严对项目开工影响超预期。 行业点评报告 P3 工程机械行业跟踪：预计11月份挖机销量翻番，龙头企业强者恒强 机械行业分析师介绍 刘国清，太平洋证券机械行业首席分析师，浙江大学管理专业硕士，从事高端装备等领域的行业研究工作，擅长产业链调研，尤其精通工业自动化相关板块。金融行业从业六年以上，代表作包括《机器人大趋势》等。在进入金融行业之前，有八年的实业工作经历，曾经在工程机械和汽车等领域，从事过生产技术，市场与战略等方面的工作。 刘瑜，太平洋证券机械行业分析师，北京大学工学硕士，曾就职于西南证券研发中心，2017年6月加盟太平洋证券，善于通过行业及公司基本面发掘投资机会。 徐也，太平洋证券机械行业助理分析师，英国Strathclyde 大学海上石油平台专业硕士，曾就职于西南证券研发中心，于2017 年7 月加盟太平洋证券。 钱建江，太平洋证券机械行业分析师，华中科技大学工学硕士，曾就职于国元证券研究中心，2017年7月加盟太平洋证券，善于自下而上把握投资机会。 曾博文，太平洋证券机械行业分析师，中山大学金融学硕士，曾就职于广证恒生证券研究中心，2017年9月加盟太平洋证券，善于从产业趋势把握投资机。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销 售 团 队 [Table_Team] 职务 姓名 手机 邮箱 销售负责人 王方群 13810908467 wangfq@tpyzq.com 北京销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 北京销售 李英文 18910735258 liyw@tpyzq.com 北京销售 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 北京销售 张小永 18511833248 zxy_lmm@126.com 北京销售 袁进 15715268999 yuanjin@tpyzq.com 上海销售副总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 上海销售 李洋洋 18616341722 liyangyang@tpyzq.com 上海销售 张梦莹 18605881577 zhangmy@tpyzq.com 上海销售 洪绚 13916720672 hongxuan@tpyzq.com 上海销售 沈颖 13636356209 shenying@tpyzq.com 上海销售 宋悦 13764661684 songyue@tpyzq.com 广深销售副总监 杨帆 13925264660 yangf@tpyzq.com 广深销售 查方龙 18520786811 zhafanglong@126.com 广深销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 广深销售 王佳美 18271801566 wangjm@tpyzq.com 广深销售 胡博涵 18566223256 hubh@tpyzq.com 研究院 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 电话： (8610)88321761 传真： (8610) 88321566 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。