黑色建材策略日报：产能置换新规提振市场情绪，钢价逐步企稳

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号：F3005736 投资咨询号：Z0010778 曾宁 021-60812995 zengning@citicsf.com 从业资格号：F3032296 投资咨询号：Z0012676 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 中信期货研究|黑色建材策略日报 2018-01-09 产能置换新规提振市场情绪，钢价逐步企稳 重点关注： 钢材观点：产能置换新规提振市场情绪，钢价逐步企稳 逻辑：期货市场在工信部产能置换新规的提振下，大幅反弹，新规对于明年新增产能提出了更严格的要求，同时降低了电炉、转炉的产能换算比例。我们认为有助于巩固去产能政策的成果，对于全年的钢价和钢厂利润提供支撑。近期市场期现背离明显，期货端受电炉成本支撑、冬储预期、旺季需求预期支撑，现货近期快速释放风险后，部分城市也有企稳迹象，预计后期价格将逐步企稳回升。 展望：震荡 操作策略：区间思路操作 风险因素：需求持续好转，限产范围扩大 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2018年1月9日 2 /10 一、行情观点 品种 日观点 中线展望 钢材 观点：产能置换新规提振市场情绪，钢价逐步企稳 信息分析： （1）主要城市各钢材现货价格大幅下行。上海螺纹跌80至39200元/吨，折合盘面4041元/吨。上海热卷跌10至4200元/吨。唐山钢坯跌30至3550元/吨。 （2）工信部印发《钢铁行业产能置换实施办法》对原有的产能置换规则进行了修订，对于明年新增产能提出了更加严格的限制。敏感区域产能置换不低于1.25：1，且降低了电炉、转炉的产能换算比例。 （3）中国工程机械工业协会挖掘机械分会最新数据显示，2017年全年累计销售各类挖掘机械产品140303台，同比涨幅达99.5%，成为继2011年、2010年之后的历史第三高点。 逻辑：期货市场在工信部产能置换新规的提振下，大幅反弹，新规对于明年新增产能提出了更严格的要求，同时降低了电炉、转炉的产能换算比例。我们认为有助于巩固去产能政策的成果，对于全年的钢价和钢厂利润提供支撑。近期市场期现背离明显，期货端受电炉成本支撑、冬储预期、旺季需求预期支撑，现货近期快速释放风险后，部分城市也有企稳迹象，预计后期价格将逐步企稳回升。 操作建议：区间思路操作 风险因素：需求持续好转，限产范围扩大 震荡 铁矿石 观点：突破上行，延续偏强表现 信息分析： （1）港口现货整体上涨，青岛港PB粉涨9至547元/湿吨，折合盘面602元/吨。SSFT涨5至460元/湿吨，折合盘面524元/吨。普氏指数涨0.9至78美元。 （2）人民币兑美元中间价报6.4832，为2016年5月3日以来最高，上一交易日中间价6.4915。上一交易日官方收盘报6.4851，夜盘收盘报6.4887。 （3）河北邯郸地区代表焦企焦价下调50元/吨，现准一焦报2260-2270元/吨，二级焦报2210元/吨，均出厂含税价，6日执行。 逻辑：产能置换新规同样对铁矿石有所提振，一方面新增电炉产能难度加大，降低对铁矿石的替代，另一方面，新规对于钢厂利润提供保障，也有利于原料价格。受此提振，铁矿石期价突破上行，短期延续偏强表现。 操作建议：回调买入 风险因素：钢材、焦炭现货持续下跌 震荡偏强 焦炭 观点：现货调降 期货震荡 信息分析： （1）8日，山西吕梁准一级焦2170元/吨（-30），山东日照准一级焦2210元/吨（-20），河北唐山准一级焦2360元/吨（-50），天津港准一级焦价格2280元/吨（-）。 （2）钢厂、贸易商焦炭库存充足，在焦化厂开工回升过程中自身焦炭库存逐渐累积。钢厂开始调降焦炭采购价。 （3）基差所有缩小，盘面焦化利润下降。 逻辑：钢厂焦炭库存充足，贸易商焦炭库存较高仍在抛货，焦化厂开工回升过程中自身库存累计。在供应继续有增量、需求平淡的背景下，焦炭现货价格继续回落。不过由于期现价差较大，期货价格震荡为主。 操作建议：调整思路 风险因素：钢价调整到位 震荡 焦煤 观点：自身有支撑 不过没有新亮点 信息分析： （1）8日，柳林低硫主焦价格1500元/吨（-）；柳林高硫主焦价格1120元/吨（-）。澳洲峰景矿主焦价格231.5美元/吨（-），澳洲中等挥发硬焦煤价格195美元/吨（-）。 （2）基差较小，现货焦化厂利润高达700-800元/吨。 逻辑：煤矿产量受限、运力紧张；焦化厂和钢厂生产增加、补库需求也在陆续进行，焦煤自身有支撑。不过近期市场持仓变化太大，建议短线操作，谨防焦煤多头持仓大幅变动。 操作建议：短线操作 风险因素：钢价调整到位 调整中反弹 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2018年1月9日 3 /10 动力煤 观点：运力释放慢 期货心态回暖 信息分析： （1）8日CCI5500价格722元/吨（+5），CCI进口5500价格指数88.5美元/吨（+1.5）。 （2）8日秦港库存653万吨（-1），六大电厂库存1027.10万吨（-5.40），日耗75.10万吨（-1.50）。 （3）基差缩小至80。 逻辑：电厂日耗连续维持高位，下方有需求支撑；煤矿以保安全为主，整体产量受限；贸易商心态微妙变化，库存较高以出货为主；铁路运力还未释放，现货价格慢慢上涨影响期货心态，在基差较大背景下，期货价格上涨修复贴水。 操作建议：短线思路 风险因素：运力释放 短线思路 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2018年1月9日 4 /10 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种盘面指标日度监测 5-1月-36215上海-主力223-10210-5月-187-14北京-主力333-1131-10月549-1广州-主力932-1205-1月-30648上海-主力336-5210-5月-154-8北京-主力306-921-10月460-40广州-主力336-1025-1月7016青岛港-主力47-79-5月741-9月-77-205-1月-58459-5月-29-11-9月87-445-1月81309-5月-68-41-9月-13-275-1月-112499-5月-7741-9月189-535-1月-852沙河-主力8-739-5月6-9湖北-主力185-521-9月22山东-主力137-525-1月-15166769-5月-164-121-9月1680-6645-1月-10462329-5月-190-321-9月1236-200-22动力煤基差78.4硅铁跨期价差硅锰跨期价差环比变动基差最新值螺纹基差热轧基差铁矿基差普氏指数-主力67-11热轧跨期价差环比变动铁矿跨期价差硅铁基差鄂尔多斯-主力640022 硅锰基差内蒙-主力1732-4.4秦皇岛-主力玻璃跨期价差-28.0120.6-31.5焦煤跨期价差焦煤基差焦炭跨期价差澳洲二线-主力焦炭基差天津港准一级-主力玻璃基差月间价差最新值螺纹跨期价差300.5动力煤跨期价差 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2018年1月9日 5 /10 图1: 螺纹钢跨期价差 图2: 螺纹钢基差 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图3: 铁矿石跨期价差 图4: 铁矿石基差 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图5: 焦煤跨期价差 图6: 焦煤基差 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -1000-5000500100015002017/01/012017/02/012017/03/012017/04/012017/05/012017/06/012017/07/012017/08/012017/09/012017/10/012017/11/012017/12/012018/01/01RB05-01RB10-05RB01-10-400-20002004006008001000120014002015/01/022015/03/022015/05/022015/07/022015/09/022015/11/022016/01/022016/03/022016/05/022016/07/022016/09/022016/11/022017/01/022017/03/022017/05/022017/07/022017/09/022017/11/022018/01/02上海-螺纹主力北京-螺纹主力-150-100-500501001502002017/01/012017/02/012017/03/012017/04/012017/05/012017/06/012017/07/012017/08/012017/09/012017/10/012017/11/012017/12/012018/01/01I05-01I09-05I01-09-40-200204060801001201401602015/01/022015/07/022016/01/022016/07/022017/01/022017/07/02青岛港PB-铁矿主力普氏-铁矿主力-600-400-20002004006008002017/01/012017/01/222017/02/122017/03/052017/03/262017/04/162017/05/072017/05/282017/06/182017/07/092017/07/302017/08/202017/09/102017/10/012017/10/222017/11/122017/12/032017/12/24JM05-01JM09-05JM01-09-2000200400600800100012002016/04/082016/06/082016/08/082016/10/082016/12/082017/02/082017/04/082017/06/082017/08/082017/10/082017/12/08澳洲二线主焦煤-焦煤主力 中信期货研究|策略日报（黑色建材）