化工蛋氨酸行业专家电话会

全球蛋氨酸实际产能约250万吨，马来西亚退出发酵法产能后，全球年需求170万吨，中国需求52-55万吨（占全球近1/3），国内年增速4%，全球3%。禽料占需求50-55%，猪料28%，水产料13%（水产料年增速7-8%，占全球40%），未来低蛋白日粮推广将提升蛋氨酸添加量。当前蛋氨酸成交价超25元/公斤，环比上涨0.5-1元/公斤。

液体蛋氨酸可降低饲料粉尘、提高混合均匀度、抑制霉变，国外渗透率超45%，国内仅30-35%，随规模化养殖发展，国内液体蛋氨酸占比有望提升。未来低蛋白日粮推广将提升蛋氨酸添加量，水产料需求增速较快，预计年增速7-8%。

报告重点分析了蛋氨酸的供给端、成本端和投资线索。供给端方面，全球蛋氨酸产能TOP3为银创（80万吨）、安迪苏（35万吨）、新合成（55万吨），合计占比近70%。当前TOP3厂家均有减产/停产检修动作，短期供给偏紧。成本端方面，蛋氨酸生产原料及能源占成本80%左右，当前国际油价、天然气及硫磺价格维持高位，成本支撑较强。投资线索方面，关注液体蛋氨酸渗透率提升和头部企业竞争优势。

当前蛋氨酸成交价超25元/公斤，环比上涨0.5-1元/公斤。全球蛋氨酸产能TOP3厂家均有减产/停产检修动作，短期供给偏紧。新增产能方面，安迪苏泉州基地最快26年底投产，内蒙古灵圣或27年投产，河邦、东方希望产能均在27-29年落地。国际油价、天然气及硫磺价格维持高位，成本支撑较强。

报告提示了蛋氨酸研报的相关风险，包括新增产能落地风险，若未来灵圣、河邦等新增产能顺利投产，可能冲击现有市场格局。原料价格波动风险，若油价、硫磺价格下跌，将削弱蛋氨酸成本支撑。下游需求波动风险，养殖行业周期、鱼粉价格走势、水产饲料增速变化将影响蛋氨酸需求。