中信证券 大元泵业液冷业务进展交流机械家电

一、核心业务进展

1. OCP大会成果：屏蔽泵产品覆盖1.5kW至37kW，为双环定制6MW级液冷泵并首次进入英伟达供应链展区；行业共识认为屏蔽泵、八拜孚将成为液冷主流技术。
2. UL认证：单机UL认证完成，37kW产品已通过谷歌、英维克相关安规测试并提交机构，等待发证，具备量产条件。
3. 在手订单：英伟达、谷歌体系各有数千台订单已启动交付；罗平订单以台资企业为主。

二、产能与价格情况

1. 产能：现有老车间日产40台，新建产线原设计日产200台，当前爬坡至50台，后续随订单提升；北美、东南亚产能布局计划2026年上半年落地。
2. 价格：谷歌系产品维持原价；英伟达体系22kW产品因集成变频器售价提升，与37kW级产品相当，约提升数万元。

三、客户需求与竞争情况

1. 客户关注焦点：AI IDC液冷产品的时间迭代速度、高度集成性、绝对无泄漏稳定性。
2. 竞争优势：新富（大元子公司）拥有近30年屏蔽泵生产经验，累计产量超500万台，功率覆盖196℃至450℃、承压40MPa、最高800kW；研发团队含博士后工作站，技术路线参照格兰富，产品稳定可靠。
3. 行业格局：国际品牌格兰富、威乐，国内南方泵业等竞争；公司聚焦英伟达、谷歌等核心客户，产品迭代速度快，已布局下一代产品。

四、后续安排与关注要点

1. 后续活动：计划11月上旬组织投资者参观新工厂。
2. 待明确内容：二三季度液冷产品实际交付量、屏蔽泵市场合理份额，需结合财报及工厂考察进一步确认。

五、风险提示

1. 下游客户交付进度存在不确定性，将直接影响公司订单落地与产量释放。