9月份物价数据解读：物价数据仍有韧性，PPI环比和同比涨幅均扩大

9月份物价数据解读

核心观点

• 居民端物价：环比涨幅回落，同比涨幅扩大。
• 企业端物价：环比和同比涨幅均扩大。
• 主要影响因素：国际市场价格变动、节假日因素、大宗商品价格、部分科技产品涨价、食品价格等。
• 未来展望：预计10月份CPI环比或基本稳定，PPI环比仍有一定韧性。

关键数据

• CPI：9月份CPI同比上涨0.9%，环比上涨0.2%。扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1%，环比为0%。
• PPI：9月份PPI同比上涨5%，环比上涨1.2%。

详细分析

• CPI环比涨幅回落：主要受暑假因素消退、原油价格涨势放缓影响。服务价格对CPI环比的影响由上月上拉转为下拉。
• CPI同比涨幅扩大：主要受能源价格上涨、工业消费品价格上涨、服务价格上涨，以及食品价格下降拖累。
• PPI环比涨幅扩大：主要受国际原油、有色金属价格上涨带动，部分黑色系商品及科技产品涨价贡献。
• PPI同比涨幅扩大：中上游资源品行业同比大多上涨，但部分下游消费制造同比价格有所回落。

研究结论

• 政策影响：9月底房贷贴息、调整完善货币政策工具对经济有一定提振效果，但力度偏温和。
• 未来趋势：在增量政策出台力度偏温和以及消费需求短期难以明显回升的情况下，物价水平趋势性走强的概率不大。
• 结构性涨价因素：低库存叠加能源价格支撑的化工品价格，以及天气因素扰动下的农产品价格。

投资建议

• 业绩改善：PPI涨幅扩大将提振上市公司业绩，中上游板块改善幅度好于下游消费环节。
• 市场情绪：近期A股市场情绪仍待改善，建议坚持长期投资、价值投资、理性投资理念。
• 投资方向：可适当低吸顺周期及高股息方向，包括政策催化的顺周期方向（地产、建材、食品饮料）、防守的高股息方向（银行、非银、煤炭、公用事业、交通运输）、涨价线方向（工业金属、化工、部分农产品）、AI硬件的龙头标的（光模块、PCB、存储、芯片的核心标的）。

风险提示

• 宏观经济下行，美联储加息，海外市场波动，政策力度不及预期。