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键邦股份2025年业绩表现如何？
键邦股份2025年营收61,879.27万元同比下降8.01%，归母净利润13,584.30万元同比下降13.84%，但销量41,433.57吨同比增长9.83%，量增价跌是当年业绩承压的核心特征。2026年以来经营明显回暖，1-6月营收34,285.95万元、归母净利润6,971.92万元同比均增长，Q2营收同比+19.06%、净利润同比+14.86%。驱动因素包括2026年3月后主动提价及行业供给出清。
赛克行业发展趋势如何？
赛克行业呈寡头格局，竞争对手可能继续退出。赛克价格从2025年底约1万元/吨回升至2026年4月的13,500元/吨，2026年3月后公司主动提价，赛克执行均价1.5万元/吨、乙酰丙酮2.5万元/吨。下游方面，公司与艾伦塔斯集团、埃塞克斯集团等建立长期战略合作；艾伦塔斯2026年1月环评公示年产16万吨绝缘材料项目，预计拉动赛克需求增长1.6-2万吨。上游PVC行业受反内卷政策驱动，环保法规趋严推动钙锌类稳定剂替代铅盐类。
报告重点分析了哪些方面？
报告重点分析了键邦股份的经营轨迹、财务表现、业务结构与产能、行业竞争格局与上下游、机构盈利预测与估值。报告指出公司赛克产能3.45万吨（全球市占率约60%、国内80%），钛酸酯0.8万吨（国内市占率超40%），新产能规划30000吨赛克产能；在建3万吨钛酸酯产能预计2027年投产。2026年6月拟收购鑫浩自动化与宇腾自动化各55%股权切入PCB设备赛道。
当前市场对键邦股份有何判断？
市场对键邦股份的判断显示，2025年收入利润双降但销量增长，2026年经营明显回暖，赛克为核心盈利来源。机构均给予正面评级，认可涨价逻辑与并购。国泰海通预计2025-2027年EPS为0.83/1.22/1.76元，目标价42.70元；国投证券预计2026年EPS 1.76元，目标价62.53元。机构目标价随涨价兑现与并购事件从42.70元上修至62.53元。
报告提示了哪些主要风险？
报告提示的主要风险包括行业竞争加剧、原材料价格波动、收入确认风险、并购整合不确定性、产品提价持续性、总裁变更影响、资料缺口。收入确认列为关键审计事项。机构盈利预测口径、估值方法、市占率数字均不一致，存在分歧。部分机构观点权威性不明，需关注并购整合不确定性及产品提价持续性。