猜你想问
这份研报主要分析了哪些宏观经济趋势？
这份研报重点分析了2026年全球经济增长格局，指出全球GDP增速将收敛至2.5%–3.1%，呈现起点分化、年中下修、区间收敛特征。增长动能呈现印度领跑、美国韧性、欧元区疲弱、日本停滞的分化态势。同时，通胀粘性重现，美国CPI同比3.3%，欧元区3.4%，G20通胀预测较预期高1.2个百分点。就业市场也呈现分化，美国失业率4.1%但劳动参与率下降，欧元区失业率6.3%，日本失业率2.5%。
制造业与科技产业有哪些景气分化特征？
制造业与科技产业景气呈现分化特征。科技产业景气持续扩张已16个月，专用设备、计算机通信电子设备等细分领域产需两旺。高技术制造业与高耗能行业PMI缺口超5个百分点，制造业投资呈「单腿支撑」格局。驱动因素包括能源成本冲击带来的拉力以及AI资本开支周期的推力。这种分化反映了不同产业对宏观环境变化的敏感度差异。
中美宏观政策周期分化体现在哪些方面？
中美宏观政策周期分化主要体现在利差、财政周期和制造业PMI上。利差走阔至-310bp，人民币与利差相关系数从0.87转为-0.95，贸易顺差与结汇支撑人民币升值。财政周期错位是核心驱动，美国「赤字累积」vs中国「化债优先」，供给端与需求端传导路径相反。制造业PMI方面，中国总量承压但新动能领跑，美国服务业拉动但物价高企，反映两国经济结构政策的不同侧重。
当前市场现状有哪些关键判断？
当前市场现状的关键判断包括全球经济呈「K型分化」，通胀粘性重现且就业市场分化显著。中美政策周期分化持续，利差高位运行具有持续性。中国政策采用「三策合一」破解「供强需弱」，通过财政扩张和货币精准双轮驱动稳定增长、促进结构优化。大宗商品市场呈现能源冲高、金属托底的特征，配置策略建议采用杠铃策略，关注能源与金属的分化表现。
研报提示了哪些主要风险？
研报提示的主要风险包括能源持续高位的地缘政治风险，以及中美政策同步宽松可能引发的金融市场波动。能源冲高主要受地缘溢价主导，而政策同步宽松可能打破当前利差和汇率格局。此外，全球经济K型分化背景下，不同经济体政策传导的不确定性也是需要关注的尾部风险。报告建议通过杠铃策略配置大宗商品，以对冲单一市场风险。