ACO（ATCO Ltd）关于讨论加拿大公用事业与Emera合并及工业服务业务战略分拆的会议纪要

ACCO 正式宣布与加拿大公用事业公司（Canadian Utilities, CU）合并，打造加拿大公用事业和能源基础设施巨头，并开启专注于住房、国防和投资业务的新篇章。合并后，ACCO 股东将持有两家独立公司的股份：合并后的能源巨头和独立的新 ACCO 公司。

合并目的及股东利益：

• 加拿大公用事业公司在美国获得规模、能力以及地域多元化，共同进行重大能源投资。
• APCO 凭借更聚焦的资本和战略，保持其增长议程的领导地位。
• ACCO 股东将持有合并后的能源巨头股份和新 ACCO 股份，获得两种不同的投资机会。

ACCO 业务板块：

• 住房业务： 采用 AGCO 架构，提供场地租赁、员工住房以及永久性模块化建筑，涵盖住房与制造全链条中的住宅和社区解决方案。
• 国防业务： 通过 ADCA Fronttech 提供国防服务，拥有北部的基础设施，为具有深厚加拿大北部和阿拉斯加经验的国防合同，以及长期建立的土著伙伴关系，提供远程物流设施运营、应急响应和任务关键型支持。
• 投资板块： 包括两个中期港口项目、ASCO 土地与开发，以及 ASCO 能源——零售能源公司。

ACCO 未来机遇：

• 住房： 全球住房需求增长，ACCO 的模块化业务可满足对速度、质量和可靠交货的需求。
• 国防： 未来十年 1800 亿美元国防采购机会和 2900 亿美元国防相关资本投资，主要集中在加拿大北极地区，对基础设施、后勤和可靠运营的需求增加。

ACCO 财务状况：

• 2025 年营收约为 15 亿美元，调整后收益为 1.73 亿美元，年复合增长率约为 25%。
• 长达 33 年的持续股息增长记录。
• 结构板块 2025 年产生 2.74 亿美元的调整后 EBITDA，已实现 16 个季度连续的年营收增长。
• 估值比较显示，除加拿大公用事业外的所有业务存在约 30 亿美元的积极估值机会。

ACCO 未来发展策略：

• 建立理解，利益与战略一致。
• 提高结构性能和能力在相关同行中的可见度和可比性。
• 将同样的清晰度带到其他业务和投资的价值与机遇上。
• ACCO 将拥有充足的资金，包括预期超过 700 万美元的现金余额，无企业债务，且资本获取能力强。

问答环节：

• 关于合并时机的提问： ACCO 认为，现在是专注于制造业和公用事业规模的好时机，因为全球对能源基础设施的需求巨大，而 ACCO 拥有规模和经验，能够以加拿大的方式在全球任何地方竞争。
• 关于 ACCO 未来资金和增长潜力的提问： ACCO 将从一个更小、更灵活的组织中脱颖而出，但拥有充足的资金和强大的资本获取能力，能够支持其增长目标。
• 关于 ACCO 股东控制权变化的提问： ACCO 认为，世界已经发生了显著变化，CU 在市盈率方面达到了与同行相当的水平，现在是寻找合适合作伙伴、启动、扩展并构建新世界所需业务的最佳时机。
• 关于 ACCO 未来 24 个月发展机遇的提问： ACCO 预期，加拿大政府将发布多项国防合同，为住房、培训以及后勤保障提出需求，ACCO 将积极参与竞标。
• 关于 ACCO 港口业务的提问： ACCO 正在关注全球港口拥堵问题，并积极寻求在北美洲和南美洲的港口业务扩张机会。

总结： ACCO 与加拿大公用事业公司的合并将打造一家规模更大、业务更多元化的能源巨头，并为 ACCO 开启一个专注于住房、国防和投资业务的新篇章。ACCO 拥有强大的财务状况和丰富的经验，未来发展前景广阔。