美利信机构调研纪要

公司概况与业务布局

重庆美利信科技股份有限公司成立于2001年，主要从事通信和汽车领域铝合金精密压铸件的研发、生产和销售。公司拥有重庆、襄阳、东莞三大生产基地，具备完整的一体化服务能力，并与世界500强企业建立长期战略合作关系。公司获得多项荣誉，包括“国家高新技术企业”、“国家级两化融合管理体系贯标示范企业”等，并入选国家2022年度智能制造示范工厂揭榜单位。

业务进展与未来展望

1. 新能源汽车业务：稳步推进，具体进展以定期报告披露为准。
2. 半导体业务：处于产能爬坡期，部分设备处于安装调试阶段。公司通过内生增长与外延并购多种方式推进业务发展，液冷业务稳步推进。
3. 未来增长驱动因素：公司通过“通信+汽车”双基本盘与“半导体+储能”双增长曲线的业务组合，降低单一行业依赖。未来两年最重要的经营验证指标包括营业收入及结构、毛利率、新业务收入及在手订单等。
4. 产能与成本管理：公司通过开发新客户、提升产能利用率、加强应收账款管理等措施应对固定成本压力，并具备调整产能建设节奏的机制。
5. 价格压力应对：公司聚焦高附加值项目，逐步退出低毛利项目，并加强原材料价格跟踪与采购管理机制。

财务表现与经营挑战

1. 上半年业绩：营业收入21.95亿元，同比增长18.04%，第二季度单季营收创历史新高。综合毛利率7.17%，主营业务毛利率5.34%。通信类结构件收入同比增长29.87%，储能业务收入同比增长168.59%，半导体业务毛利率16.44%，6月末在手订单约9,500万元，境外收入5.37亿元，同比增长34.04%。
2. 亏损原因：安徽、美国新工厂投产转固但产能利用率未达预期，财务费用、资产减值损失增加和递延所得税资产确认减少。
3. 改善计划：公司将持续开发新客户、提升运营效率、加强应收账款管理等，但利润改善受业务迭代周期、产能爬坡等多重因素影响。

战略布局与风险提示

1. 海外业务：海外收入将深度挖掘现有客户全球化配套需求，并积极拓展新客户。北美工厂围绕新能源汽车、储能、人工智能等产业拓展新客户。上半年境外销售收入同比增长34.04%，毛利率受产品结构等因素影响。
2. 资本开支决策：综合考虑客户质量、订单可见度、产品全生命周期盈利能力等多重因素，注重投资回报与风险匹配。
3. 股东与定增：股东户数将在定期报告中披露，本次定向增发事项按计划推进。
4. 风险提示：公司在资产负债率较高的情况下，新增产能的订单覆盖、产能利用等经营进展以定期报告披露为准。

半导体业务细节

1. 产能利用率：重庆渝莱昇项目正在装修、设备安装调试，产能按规划稳步爬坡量产，2026年上半年实现营业收入6,775.99万元，毛利率16.44%。
2. 收购计划：公司通过内生增长与外延并购多种方式充实业绩，并已设立全资子公司重庆渝莱昇精密科技有限公司，提供半导体设备精密零部件。

原材料成本传导

1. 成本向下转移：公司有序推进客户产品价格联动机制，但受调价落地周期影响，成本传导存在滞后，具体滞后时间受客户调价机制差异等因素影响。