南华纸浆周报：宏观变动与浆厂停产，震荡预期延续20260920

研报总结

第一章核心矛盾和走势研判

1.1 核心矛盾梳理

本周核心因素为宏观变动与浆厂停产。美联储加息25个基点至3.75%-4.00%，通胀压力持续，年内或再加息，通过影响美元指数间接影响纸浆行情，导致期货下行。AV Group NB公司Nackawic工厂将于10月底停产，对行情带来情绪利多。中国主要地区及港口纸浆库存环比下降6.92%，去库明显，提供支撑。下游造纸企业开工率涨跌互现，整体需求维稳，但高价接受度有限。胶版纸供需双弱，以去库为主。

1.2 价格及价差走势研判

• 纸浆：
  • 趋势：区间震荡，区间【4600，4950】
  • 11-01月差：区间震荡，区间【-200，-150】
  • 基差：区间震荡，期现联动紧密
  • 盘面利润：偏弱震荡
• 胶版印刷纸：
  • 趋势：底部震荡，区间【3750，3950】
  • 10-11月差：震荡
  • 基差：震荡，期价主导
  • 盘面利润：相对维稳

1.3 风险提示

注意地缘风险、天气突变、宏观变动等突发因素。

第二章本周重要信息

• 利多信息：
  1. 纸浆及双胶纸原纸库存下行
  2. AV Group NB公司Nackawic工厂停产
• 利空信息：美联储加息
• 现货成交信息：未详细说明

第三章盘面解读

• 价量及资金解读：
  • SP主力合约宽幅震荡，RSI中性偏多，短期超买
  • OP主力合约震荡上限，RSI中性偏多，短期超买
  • 资金动向：重点席位盈利略上行，多头持仓维稳，散户减仓，外资增仓空头，整体偏空
  • 基差月差结构：未详细分析

第四章供需及库存

• 纸浆：
  • 库存：中国主要地区及港口库存200.38万吨，环比降6.92%，降至合理位置；欧洲港口库存环比降9.69%
  • 仓单：未详细说明
  • 价差：未详细说明
  • 全球发运量：未详细说明
  • 成品纸库存：企业库存去化，利润回落制约补库
  • 供给：前7月进口量降1.2%，进口金额降6.1%
  • 需求：成品纸产能利用率、产量、出口、消费数据未详细说明
• 现货：未详细说明