Caledonia Mining投资者日活动纪要

Caledonia Mining投资者日活动纪要总结

一、核心要点

• 公司定位：专注津巴布韦黄金生产，当前年产黄金7.5万盎司，计划2029年增至27.5万盎司以上，保持经营与财务纪律。
• 核心资产：
  • Blanket矿：基石资产，2025年产金7.6万盎司，税后利润约8500万美元，2025年上半年运营现金流6200万美元。
  • Bilbo项目：主要增长项目，预计服务年限近11年，产金150万盎司，2028年底首批产出，2029年全面投产，NPV超15亿欧元，IRR达58%，投资回收期不足1年，总投资约6亿美元。
• 其他资产：Metapa项目毗邻Bilbo，已探明约37.9万盎司探明+控制储量、13.1万盎司推断储量；Moly Green为小型开发项目。
• 股东结构：流通股1930万股，管理层及内部人士持股15%，贝莱德、维珍等被动基金合计持股约11%。

二、运营与成本优化

• 成本上升原因：开采深度增加、原材料价格上涨、采矿稀释问题、开采灵活性下降。
• 优化措施：
  • 恢复高品位区域开采，提升产量（推行7天工作制，新增250名员工，年增加约10万吨原矿）。
  • 升级选厂（本月完成解析厂升级，将额外增产1300盎司，计划将磨矿能力从2400吨/日提升至2600吨/日）。
  • 开展氧化矿开采试验（堆浸试验成本约400万美元，预计年产6000-7000盎司黄金）。

三、项目进展与融资

• Bilbo项目：已组建专业团队，采购工作有序推进，首批设备合同已签订，计划2026年10月开工建设，2028年9月送矿至选厂，10月首批产金。
• 融资策略：
  • 对Blanket矿现金流进行套期保值，设置3500美元/盎司的价格下限。
  • 完成1.5亿美元可转换票据发行，超额认购至6亿美元。
  • 与津巴布韦及南非银行财团达成1.5亿美元中期贷款，预计2026年10月完成。
  • 推进针对Bilbo项目的传统项目融资。

四、风险与关注

• 金价波动风险：已通过套期保值锁定部分现金流，但仍需关注金价变化对项目收益的影响。
• 项目延迟风险：延迟将损失项目NPV，目前已通过提前采购长周期设备、充足融资降低影响。
• 地缘与监管风险：津巴布韦通胀率、汇率已趋稳定，政府对矿业支持力度大，但需关注政策稳定性。

五、ESG与社区贡献

• ESG表现：已在Blanket矿建成12兆瓦交流太阳能电站，占每日用电需求的20%，柴油依赖从2020年的8%降至2025年的2%，2024年获气候责任矿业奖。
• 社区贡献：向当地社区捐赠学校、诊所等设施，2025年本地供应商采购占比达55%，98%员工为津巴布韦本地人。