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这份研报的核心内容是什么？
本报告分析服务器行业处于量价齐升与架构迭代共振阶段，AI服务器与通用服务器双引擎增长，品牌OEM厂商份额持续提升。需求结构从超大型云厂向新云厂商、政企私有推理等多级扩散，AI推理需求占比将大幅提升。通用服务器迎来复苏，AI智能体带动CPU需求。台系ODM份额下滑，品牌厂商凭借整机交付、综合服务能力抢占份额。重点推荐联想集团，其AI服务器加速放量，80%订单来自新云及企业客户，供应链布局完善，业绩与估值修复空间大。
服务器行业的发展趋势如何？
服务器行业正经历量价齐升与架构迭代共振，AI服务器与通用服务器双引擎增长，竞争格局优化。需求结构从超大型云厂向新云厂商、政企私有推理、中型云及垂直行业客户扩散，AI推理需求占比将从20%升至2028年60%、远期70%以上。通用服务器迎来独立复苏，老旧设备更新、量子加密升级、AI智能体带动CPU需求。戴尔预计85%数据将本地部署，AI服务器渗透率将升至83%以上。
研报重点分析了哪些厂商？
研报重点分析了戴尔、HPE和联想。戴尔作为全球服务器龙头，AI服务器客户超6500家，Q2传统服务器收入增122%，存储业务毛利率70%-80%，Q2 ISG业务利润率达15%。HPE聚焦政企与储粮客户，AI服务器积压订单70亿美金，70%来自企业及政企，运营利润率达17%，净利率维持10%以上。联想AI服务器业务重组后加速放量，Q2 ISG营收85亿美金，同比增近100%，利润率9.1%，国内订单超千亿，未来利润率有望升至11%-12%。
当前服务器市场的现状如何？
当前服务器市场处于量价齐升与架构迭代共振阶段，AI服务器与通用服务器双引擎增长。品牌OEM厂商份额持续提升，台系ODM份额从2025年Q1的65%下滑至2026年Q2的54%，品牌厂商凭借整机交付、综合服务能力抢占份额。AI推理需求占比将从20%升至2028年60%、远期70%以上。通用服务器迎来复苏，老旧设备更新、量子加密升级、AI智能体带动CPU需求。戴尔预计85%数据将本地部署，AI服务器渗透率将升至83%以上。
研报提示了哪些风险？
研报提示了几个风险点：一是零部件短缺持续，ABF基板、光学器件等出现供应紧张，或影响服务器交付节奏；二是季度订单结构差异可能导致厂商利润率出现环比波动；三是需跟踪新云、政企客户需求落地情况，以及联想等厂商的订单转化与回款进度。此外，还需关注全球主权云、新云厂商的算力布局进展，以及各国数据本地化政策对服务器需求的影响。