东鹏饮料2026年半年度业绩说明会

东鹏饮料2026年半年度业绩报告显示，公司毛利率同比提升3.5个百分点至48.36%，主要得益于PET等原材料锁价。公司动态调整锁价周期以应对成本压力，并承诺通过采购管理、生产基地布局优化及产品结构调整等方式对冲2027年原材料价格上涨风险。H1经营活动现金流24.93亿元低于归母净利润28.67亿元，主要原因是预付材料款增加及终端设备投放加大。公司承诺分红、回购及产能投资并行，将结合项目进度分阶段实施，并保留融资灵活性。二季度能量饮料和华南大本营增速低于集团，受天气和竞争影响，下半年将通过灵活响应渠道、优化产品供给等措施改进。补水啦增速回落至11.98%，受价格战加剧影响，公司将动态调整策略以追求有质量、可持续的市场份额。海外战略以东南亚为核心，采取“出口试水-本地化团队深耕-本土产能落地”路径，目前尚处早期阶段。Q2归母净利同比+15.39%，但扣非仅+6.56%，主要差异来自汇兑损益。公司不披露下半年扣非增速目标区间，将聚焦终端动销、渠道健康等基本面指标。特饮销量环比下降6个百分点，但省外市场仍有较大增长空间。A股分红方案将按股东会审议通过推进，时间安排确定后将发布正式公告。公司平衡收入增长与员工士气，通过考核改革、保障休息权益等措施保护团队长期战斗力。多品类战略基于现有能力复用，并根据发展阶段动态调整资源配置，不会仅以短期毛利率判断品类价值。

功能饮料赛道整体呈现分化态势。东鹏饮料Q2特饮销量环比下降6个百分点，但广东人均饮用量是省外数倍，省外市场仍有较大增长空间。未来增长将来自终端覆盖提升、单点产出提高、消费场景拓展及产品规格丰富。补水啦增速回落至11.98%，受价格战加剧影响，公司将动态调整策略以追求有质量、可持续的市场份额。555ml规格提价后的终端动销和经销商接受度良好。行业竞争激烈，企业需通过产品创新、渠道优化、成本控制等方式提升竞争力。公司多品类战略基于现有能力复用，并根据发展阶段动态调整资源配置，不会仅以短期毛利率判断品类价值，而是关注终端动销、复购、渠道效率等。品牌层面持续巩固核心资产，避免资源分散和品牌稀释。海外战略以东南亚为核心，采取“出口试水-本地化团队深耕-本土产能落地”路径，目前尚处早期阶段。海外业务短期贡献有限，中长期目标是打造新的增长曲线。已设立主体、搭建运营团队的重点市场包括越南、马来西亚、印尼，其余市场以外贸出口为主。

东鹏饮料报告重点分析了成本控制、经营活动现金流、品类增长与区域表现、竞争策略、海外布局、扣非净利润差异、特饮增长空间、分红与员工管理、多品类战略与风险应对等方向。成本控制方面，公司通过原材料锁价、采购管理、生产基地布局优化及产品结构调整等方式对冲成本压力。经营活动现金流方面，H1现金流低于归母净利润，主要原因是预付材料款增加及终端设备投放加大，公司承诺分红、回购及产能投资并行。品类增长与区域表现方面，二季度能量饮料和华南大本营增速低于集团，公司认为受天气和竞争影响，下半年将通过灵活响应渠道、优化产品供给等措施改进。竞争策略方面，补水啦增速回落至11.98%，受价格战加剧影响，公司将动态调整策略以追求有质量、可持续的市场份额。海外布局方面，公司以东南亚为核心，采取“出口试水-本地化团队深耕-本土产能落地”路径，目前尚处早期阶段。扣非净利润差异方面，Q2归母净利同比+15.39%，但扣非仅+6.56%，主要差异来自汇兑损益。特饮增长空间方面，广东人均饮用量是省外数倍，省外市场仍有较大增长空间。分红与员工管理方面，A股分红方案将按股东会审议通过推进，公司平衡收入增长与员工士气。多品类战略与风险应对方面，公司基于现有能力复用，并根据发展阶段动态调整资源配置，不会仅以短期毛利率判断品类价值，而是关注终端动销、复购、渠道效率等。

东鹏饮料当前市场现状呈现多维度特征。业绩方面，2026年上半年毛利率同比提升3.5个百分点至48.36%，主要得益于PET等原材料锁价，但H1经营活动现金流低于归母净利润，主要原因是预付材料款增加及终端设备投放加大。品类增长方面，二季度能量饮料和华南大本营增速低于集团，受天气和竞争影响，补水啦增速回落至11.98%，受价格战加剧影响。区域表现方面，华北、华东Q2增速放缓，公司下半年将通过灵活响应渠道、优化产品供给等措施改进。海外布局方面，公司以东南亚为核心，采取“出口试水-本地化团队深耕-本土产能落地”路径，目前尚处早期阶段，短期贡献有限，中长期目标是打造新的增长曲线。竞争策略方面，公司不会简单选择保份额或保毛利率，而是根据市场竞争、消费者基础等动态调整策略，追求有质量、可持续的市场份额。特饮增长空间方面，广东人均饮用量是省外数倍，省外市场仍有较大增长空间。分红与员工管理方面，A股分红方案将按股东会审议通过推进，公司平衡收入增长与员工士气。多品类战略与风险应对方面，公司基于现有能力复用，并根据发展阶段动态调整资源配置，不会仅以短期毛利率判断品类价值，而是关注终端动销、复购、渠道效率等。品牌层面持续巩固核心资产，避免资源分散和品牌稀释。

东鹏饮料研报存在以下风险提示：原材料价格波动风险，公司原材料锁价周期会动态调整，但若2027年原材料价格上涨，公司可能面临成本压力，将通过采购管理、生产基地布局优化及产品结构调整等方式对冲，但效果存在不确定性。市场竞争风险，能量饮料和华南大本营增速低于集团，受天气和竞争影响，补水啦增速回落至11.98%，受价格战加剧影响，公司需动态调整策略以追求有质量、可持续的市场份额，但市场竞争加剧可能导致市场份额和利润率下降。海外业务风险，公司海外战略以东南亚为核心，采取“出口试水-本地化团队深耕-本土产能落地”路径，目前尚处早期阶段，短期贡献有限，中长期目标是打造新的增长曲线，但海外市场拓展存在政策、文化、竞争等多重风险。汇率风险，Q2归母净利同比+15.39%，但扣非仅+6.56%，主要差异来自汇兑损益，汇率波动可能影响公司盈利能力。政策风险，公司多品类战略基于现有能力复用，并根据发展阶段动态调整资源配置，但若政策环境变化可能影响公司战略实施。产品风险，特饮销量环比下降6个百分点，功能饮料行业整体下滑，公司需通过产品创新、渠道优化、成本控制等方式提升竞争力，但产品创新和渠道优化效果存在不确定性。