“双碳”目标下开展转型主体科学评价与投融资研究-CRTT在资产定价中的应用-摘要

CRTT在资产定价中的应用

核心观点
推动重点行业低碳转型是实现中国"双碳"目标的关键，但企业普遍存在转型目标不清晰、减排路径不精准、成效难量化等问题，核心症结在于企业与金融机构间的结构性信息差。国际主流转型评价方法学与中国本土实践存在显著错配，因此构建符合中国国情且与国际气候目标衔接的本土化转型评价工具至关重要。

CRTT工具介绍
北京绿色金融与可持续发展研究院联合多家机构开发了Carbon Reduction and Target-Setting Toolkit（CRTT），构建了"宏观情景—行业基准—企业对标—金融应用"四层联动分析框架：

1. 宏观层面：基于CGE模型，模拟不同气候情景下能源系统与产业结构的长期演变趋势；
2. 行业层面：解构工艺流程，构建减排技术库和动态碳强度基准；
3. 企业层面：以"单位产品碳排放强度"和"累积基准偏离度（CBD）"为核心指标，量化评价企业转型规划的科学性和先进性；
4. 金融应用层面：将减排路径转译为经济成本信号，为资产定价提供量化依据。

行业应用案例

• 钢铁行业：低排放情景下，电炉短流程占比2042年超长流程，氢冶金2040年后规模化应用，CCUS2045年承担兜底功能，2060年吨钢碳强度趋近零。A钢铁公司CBD评分为-21.23%，减排速度快于行业基准；
• 甲醇行业：低排放情景下，绿氢和CCUS是核心减排驱动力。B生产企业CBD评分为10.72%，转型路径仍需改进。

金融应用案例
嘉实基金基于CRTT测算2025—2060年钢铁和水泥行业碳履约成本，结果显示：

• 履约成本呈趋势性上行，2060年升至数百元量级，对企业现金流和利润构成挑战；
• 高低排放企业成本差距持续拉大，钢铁行业2060年单吨履约成本差距达140元；
• 水泥行业短期履约成本将放大利润差距，加速行业出清；钢铁行业影响逐步显现。

挑战与建议
挑战：政府部门缺乏权威转型路径，企业转型规划披露不足，金融机构专业能力待提升，配套生态和激励机制不完善。
建议：

• 监管部门建立科学评价制度，推动评价标准统一；
• 企业将转型管理前置为战略决策，提升信息披露透明度；
• 金融机构将科学评价嵌入投研全流程，开发差异化转型金融产品；
• 研究机构与行业协会推动评价语言与披露规范统一。

未来展望
CRTT将向市场应用演进：

1. 拓展覆盖范围：逐步覆盖更多重点排放行业，拓展金融机构和企业应用场景；
2. 形成市场标准：推动方法学向市场标准转化，提高与国际标准互操作性；
3. 加强国际合作：与SBTi等国际倡议交流，推动方法学国际认可，开展能力建设培训。

CRTT有望成为连接政策目标、企业行动与金融资源配置的标准化基础设施，支持高碳行业低碳转型。