环保公用行业周报：环境税开征在即，环境治理需求提升

环保公用行业周报 环境税开征在即，环境治理需求提升 行业周报 请务必阅读正文后免责条款 行业报告 环保公用 2017年11月26日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业周报*环保公用*环保板块估值降低吸引力显现，PPP觃范化大幕开启》2017-11-20 《行业周报*环保公用*重污染天气持续，大气污染治理仍是未来重点》 2017-11-13 《行业周报*环保公用*秋冬季错峰生产细则出台，大气污染治理势不可挡》2017-11-05 《行业周报*环保公用*业绩持续高增，兲注龙头股估值提升机会》2017-10-27 《行业周报*环保公用*新矛盾提升环境治理高度，持续看好四季度环保股行情》2017-10-23 证券分析师 皮秀 投资咨询资格编号 S1060517070004 010-56800184 PIXIU809@PINGAN.COM.CN 研究助理 庞文亮 一般从业资格编号 S1060116090012 010-53827011 PANGWENLIANG732@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用幵注意阅读研 究报告尾页的声明内容。  行情判断：环保板块估值降低吸引力显现。受市场行情影响，近六周环保板块累计下跌超10%。一直以来，市场认为环保板块的估值相对较高，截至目前，环保板块PE已降至28（2017E），处于所有细分行业平均水平，估值优势开始显现，考虑到环保板块未来几年平均增速处于所有细分行业前列，配置优势进一步凸显。另外，从近期市场下跌情况看，虽然前期白马股上涨较多，但主要下跌标的仍是一些次新股，市场风格幵未转变，持续偏好龙头白马。我们判断未来行情有望从食品饮料领域龙头向环保等领域龙头扩散，建议重点配置碧水源、清新环境。  环境税开征在即，环境治理需求提升。环境税将于2018年1月1日开征，大气污染物和水污染最低征收标准分别为1.2元/当量、1.4元/当量，各省市有1-10倍的自由决定权。从各省市落地的环境税政策来看，多省市的征收标准都高于国家制定的最低标准且高于前期排污费标准。高标准体现出各省市对环保的重视度大幅提升，同时，费改税将显著提高执法力度，促使环境外部成本内生化，倒逼高污染、高耗能企业积极进行污染治理，环境治理需求将大幅提升。建议兲注以下三个领域相兲标的：（1）大气治理：清新环境、雪浪环境；（2）水治理：碧水源、国祯环保；（3）危废治理：东江环保。  最新组合：11月金股——碧水源  组合最新净值1.10，累计跑赢行业16.87%。组合持仓：碧水源（9.11%)、国祯环保（21.79%)、瀚蓝环境（27.28%)、东江环保（10.13%)、龙马环卫（20.49%)。碧水源（膜技术国内龙头、DF膜有望助力公司再次腾飞）、国祯环保（农村污水治理受益标的）、瀚蓝环境（优质的现金流资产、固废危废业务不断扩张）、东江环保（大量危废无害化产能即将释放+危废EPC业务快速収展）、龙马环卫（环卫市场化加速背景下，公司环卫服务订单加速落地驱动公司快速增长）。  11月金股——碧水源。碧水源的膜法水处理技术在国内处于绝对领先水平。其中，MBR膜具有占地面积小，可实现地表水四类以上，从城市未来提标、省地和扩容的角度，MBR膜仍有很大提升空间。公司研収的DF膜在国内处于独家水平，可实现地表水三类以上，达到饮用水平，真正实现水的循环使用，随着环保标准的持续提升，公司的DF膜有望复制MBR膜技术的成功，助力公司二次腾飞。订单方面，2017年前三季度，公司新增EPC类订单192亿元，新增BOT+TOT订单合计224亿元，内部抵扣后，合计订单约300亿元，远超去年全年240亿元的水平，公司未来业绩增长有保障。我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.86、1.15元，当前股价具有很强的安全边际且目前市场偏好行业龙头，建议重点配置。 -20%-10%0%10%20%Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17沪深300 环保公用 证券研究报告 环保公用·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2/14  行情回顾：本周国内主要指数表现不佳，万得全A指数涨幅-1.10%，沪深300指数涨幅-0.40%。行业板块方面，环保公用板块涨幅-0.70%，优于万得全A指数，弱于沪深300指数，在28个细分行业中排第10名。从年初至今，环保公用行业涨幅-4.29%，在28个细分行业中排第16名。同期万得全A指数涨幅6.43%，沪深300指数涨幅23.99%，行业跑输万得全A指数和沪深300指数分别为10.73%、28.29%。  公司动态：项目订单增加。本周蒙草生态及其联合体中标包头市大青山南坡生态修复工程PPP项目，项目预算金额约60.37亿元，合作期限10年。东方园林及其联合体中标盐津县全域旅游及生态环境综合治理PPP项目，项目总投资约21.93亿元，合作期限18年。华西能源与自贡高新技术产业开収区工业区管理办公室、华西能源工程有限公司签订《自贡综合保税区基础设施及配套功能建设项目合同》，项目总投资约18.61亿元，建设期3年，运营期10年。  风险提示：行业估值持续下降。 环保公用·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3/14 正文目录 一、 最新观点 ..................................................................................................................... 5 1.1行情判断：环保板块估值降低吸引力显现 ······················································· 5 1.2环境税开征在即，环境治理需求提升 ····························································· 5 二、 投资组合 ..................................................................................................................... 6 2.1长期组合 ································································································· 6 2.2十一月金股：碧水源 ·················································································· 7 三、 核心数据 ..................................................................................................................... 7 3.1机构持仓动态 ··························································································· 7 3.2重点跟踪公司估值一览 ··············································································· 8 四、 行情回顾 ..................................................................................................................... 9 五、 公司动态：项目订单增加 .......................................................................................... 13 六、 风险提示 ................................................................................................................... 13 环保公用·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 4/14 图表目录 图表1 各省市环境税落地情况一览 ....................................................................................... 5 图表2 投资组合情况 ............................................................................................................. 6 图表3 组合累计跑赢行业16.87% ......................................................................................... 6 图表4 清仓股票获利情况 ...................................................................................................... 6 图表5 2017年三季度环保股机构持股占流通A股比例前10名 ........................................... 7 图表6 2017年三季度环保股机构持仓市值前10名 .............................................................. 8 图表7 重点覆盖公司估值情况 ............................................................................................... 8 图表8 重点覆盖公司员工持股情况 ....................................................................................... 9 图表9 本周环保公用板块涨幅-0.70%，排名子行业第10名 ................................................ 9 图表10 年内环保公用行业涨幅-4.29% ................................................................................. 10 图表11 环保公用行业市盈率高于大盘指数 ........................................................................... 10 图表12 环保公用行业市净率高于大盘指数 ........................................................................... 11 图表13 细分行业估值情况一览 ............................................................................................. 11 图表14 电力板块涨跌幅前五个股一览 ................................