瀚天天成(02726):首予买入评级,目标价161.18港元

招银国际发布研报称，碳化硅外延片行业正在由产能扩张转向有效产能、成本控制和客户认证能力的竞争。瀚天天成作为全球外延片龙头，高度覆盖境内外下游头部客户，首次覆盖给予“买入”评级，目标价161.18港元。预计公司2026-2028年收入分别达到13.1亿元人民币、29.5亿元和53.2亿元，经调整净利润分别为3.1亿元、6.6亿元和11.1亿元。未来股价的核心驱动力在于8英寸放量、下游应用多元化与高压化带来的量价齐升，境内外双轮驱动全球外延片龙头。

碳化硅外延片行业正从单纯扩大产能转向提升有效产能、加强成本控制和客户认证能力。行业竞争加剧，企业需在技术、成本和客户关系上建立优势。瀚天天成凭借其全球龙头地位和广泛覆盖的下游客户，具备较强竞争力。未来行业将受益于8英寸技术放量、下游应用向高压化发展，推动行业整体量价齐升。

研报首次覆盖瀚天天成，给予“买入”评级，目标价161.18港元。重点分析了公司在碳化硅外延片领域的龙头地位和客户资源优势，以及其在8英寸技术、下游应用多元化与高压化趋势下的增长潜力。预计公司未来三年收入和净利润将保持高速增长，核心驱动力在于技术领先和市场需求扩张。

当前碳化硅外延片市场正经历从产能扩张到竞争优化的阶段。行业集中度提升，头部企业通过技术升级和客户认证巩固市场地位。瀚天天成作为全球龙头，已获得境内外头部客户的广泛认可。市场未来增长点在于8英寸技术渗透率提升和下游应用向高压化发展，推动行业整体需求增长。

研报未明确提示具体风险，但行业竞争加剧和客户认证难度提升可能带来挑战。技术路线变化或下游应用渗透不及预期也可能影响企业增长。此外，原材料价格波动和产能扩张风险需关注。企业需持续提升技术实力和成本控制能力以应对市场变化。