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这份研报主要讲了什么内容？
本报告聚焦液冷市场，分析AIGC超高功耗如何倒逼数据中心基础设施升级。指出2025年液冷市场将规模化起步，2025年下半年至2026年进入高爆发阶段，行业空间快速逼近千亿。目前冷板式液冷为主流，北美CSP订单优于NV直营链。报告还探讨了国产替代节奏，如CDU系统国内厂商承接大量订单，不锈钢波纹管为最强增量环节，并分析了行业壁垒与格局，指出NV供应链认证壁垒极高，国内厂商在特定环节已形成优势。
液冷赛道未来发展趋势如何？
液冷市场由AIGC算力需求驱动，预计2025年完成规模化起步，2025年下半年至2026年进入高爆发阶段。行业空间快速逼近千亿，明年ASIC算力增量有望超越英伟达。现阶段冷板式液冷为主流，浸没式和喷淋式短期难替代。产业链方面，波纹管、分集水器、冷板等环节的业绩兑现节奏依次递减。国产替代方面，CDU系统确定性最高，国内头部厂商承接北美云厂大量订单；零部件端，不锈钢波纹管为最强增量，国内企业卡位最早、验证最充分。
报告重点分析了哪些方向？
报告重点分析了液冷市场的核心逻辑、国产替代节奏和行业壁垒格局。核心逻辑方面，指出液冷市场由AIGC算力需求驱动，而非单纯散热需求提升，并预测2025年行业规模化起步，2025年下半年至2026年进入高爆发阶段。国产替代节奏方面，强调CDU系统确定性最高，国内厂商承接北美云厂大量订单；零部件端，不锈钢波纹管为最强增量，国内企业卡位最早、验证最充分。行业壁垒与格局方面，指出NV供应链认证壁垒极高，国内厂商在特定环节已形成优势，如波纹管等。
当前液冷市场现状如何判断？
当前液冷市场由AIGC算力需求驱动，正处于快速发展阶段，预计2025年完成规模化起步，2025年下半年至2026年进入高爆发阶段。行业空间快速逼近千亿，明年ASIC算力增量有望超越英伟达。现阶段冷板式液冷为主流，浸没式和喷淋式短期难替代。产业链方面，波纹管、分集水器、冷板等环节的业绩兑现节奏依次递减，北美CSP订单优于NV直营链。国产替代方面，CDU系统确定性最高，国内头部厂商承接大量订单；零部件端，不锈钢波纹管为最强增量，国内企业卡位最早、验证最充分。
研报提示哪些风险？
本报告提示液冷市场竞争加剧风险，当前液冷竞争已超越单一产品维度，核心比拼海外平台适配、长期可靠性、防泄漏工艺、批量交付+全周期运维的系统能力。NV一级供应链认证壁垒极高、客户粘性极强，新玩家极难切入。CDU属于高难度机电集成赛道，英维克、申菱牢牢领跑。零部件端格局分化显著，接头、分集水器、冷板仍处于1–2年客户验证周期，行业持续出清，具备量产良率与交付能力的企业将持续突围，但技术迭代和客户认证存在不确定性。