丙烯周报：地缘仍有反复预期，丙烯价格高位承压

核心观点与关键数据

• 市场要闻与数据：丙烯主力合约收盘价9155元/吨，华东现货价10000元/吨，山东现货价10025元/吨。丙烯开工率71.74%，中国丙烯CFR-日本石脑油CFR 317美元/吨，丙烯CFR-1.2丙烷CFR 11美元/吨，进口利润198元/吨，厂内库存48880吨。
• 下游情况：PP粉开工率24%，生产利润-300元/吨；环氧丙烷开工率63%，生产利润-438元/吨；正丁醇开工率68%，生产利润942元/吨；辛醇开工率71%，生产利润413元/吨；丙烯酸开工率71%，生产利润200元/吨；丙烯腈开工率74%，生产利润-1803元/吨；酚酮开工率75%，生产利润154元/吨。

市场分析

• 地缘因素：美伊冲突及胡塞武装袭击推升成本端，烯烃价格走强；但中东地缘局势仍存反复可能，关注后期会议进展。
• 供需格局：供应端PDH装置集中重启，开工率接近80%，但部分主力工厂降负缩减外销量，后期检修或再度收紧供应。需求端丙烯原料价格上涨，下游利润倒挂，或制约采购节奏，关注成本传导及下游开工情况。
• 价格驱动：地缘局势反复支撑成本端，主力大厂预期检修带动供应边际收紧，驱动盘面价格持续偏强；但需求端承接能力有限，部分一体化工厂存外放丙烯预期，或压制丙烯上行空间。

策略与风险

• 交易策略：单边谨慎偏多，跨期及跨品种策略无明确建议。
• 风险因素：美伊谈判动态、油价大幅波动、PDH装置动态、下游开工情况。

图表与数据详述

• 基差结构：丙烯华东基差845元/吨，山东基差870元/吨，PL11-PL12合约跨期价差及PL10-PL11合约跨期价差走势图示。
• 生产利润与开工率：丙烯PDH制、MTO制、石脑油裂解制生产毛利及产能利用率图表，丙烯进口利润、韩国FOB-中国CFR对比图。
• 下游利润与开工率：PDH制PP、PP油制生产毛利，PP华东拉丝-丙烯华东价差，PP产能利用率，PP粉生产利润及开工率，环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮生产利润及开工率图表。
• 库存情况：丙烯厂内库存、PP生产企业权益库存、PP贸易商库存、PP粉厂内库存、丙烯腈厂内库存及港口库存图表。