聚乙烯产业链周报：供应紧张近月震荡，远月需谨防回调风险

近期市场主要矛盾

• 聚乙烯市场供应紧张，近月价格震荡，远月需谨防回调风险。
• 上游库存略有累库，中下游库存整体去库，但去库速度放缓。
• 下游需求略微转差，对高价货仍有抵触情绪，观望意愿浓厚。

聚乙烯产业情况

• 产量：本周产量略微增加，下周部分检修装置复产，预计产量继续小幅增加。
• 表观需求量：本周表需环比略微转好，总库存66.08万吨，塑料整体略微去库。
• 库存：中游库存为预估数据，总库存去库速度略微放缓，上游略微有些累库。
• 进出口：进口量稳定在17.5万吨，出口量稳定在7.5万吨。

聚乙烯估值

• 原料成本：原油和煤炭价格震荡走强，但下半周内地煤炭价格略微松动。
• 利润：煤制PE利润震荡走强，油制PE利润震荡走强，油化工端综合利润略微好转。
• 基差：近期基差震荡走强，前一周为09合约基差，本周更换为01合约计算基差。
• 价差：月间价差略微走强，HD-LL和LD-LL价差震荡，LL-PP价差震荡走弱，进口利润震荡走弱。

聚乙烯上下游心态及策略

• 上游：部分装置结束检修开始复产，但整体开工率仍未恢复正常水平，油化工综合利润略微好转。
• 中游：贸易商手中货源不多，不愿低价销售，整体成交清淡。
• 下游：需求略微转差，对高价货仍然略微有些抵触，观望意愿浓厚。
• 策略：考虑卖出深度虚值看涨期权，暂无其他策略，远月谨防回调风险。

周度供需平衡表

• 表观消费量：本周表需环比略微转好，累计表需同比略有下降。
• 库存变动：总库存去库速度放缓，库消比略有下降。

月度供需平衡表

• 数据来源：隆众资讯、中泰期货整理，预测方法：依据历史数据进行线性外推。

聚乙烯产量数据

• 2021年至2026年，PE产量预计持续增长，2026年产量达到峰值。

PE检修情况

• 2021年至2026年，PE检修损失量波动较大，2026年检修损失量预计有所增加。

PE新装置投产情况

• 2025年：裕龙石化2#、万华化学、内蒙古宝丰、埃克森（惠州）等装置投产。
• 2026年：巴斯夫、裕龙石化、新时代、新疆东明、华锦阿美、中煤榆林二期、浙石化、中沙古雷、蓝海新材料、宝丰四期等装置投产。

聚乙烯上游原料情况

• 原油价格（WTI）和化工用煤价格（榆林坑口价）震荡走强，但下半周内地煤炭价格略微松动。

PE上游利润

• PE加权利润和原油制PE利润震荡走强，煤制PE利润也呈现上升趋势。

PE下游利润

• 地膜、双防膜、缠绕膜利润波动较大，整体呈现震荡趋势。

聚乙烯库存

• 石化库存、PE总库存、上游总库存、社会库存均呈现增长趋势。

LLDPE库存

• LLDPE上游总库存波动较大，2026年预计有所增加。

PE库存消费比

• PE库存消费比逐年上升，2026年预计达到较高水平。

PE现货市场情况

• PE现货市场价格震荡走强，盘中基差报价震荡走强。

PE基差情况

• 华北、华东、华南地区PE基差报价均呈现震荡走强趋势。

PE月间价差情况

• 1月、5月、9月合约价差均呈现震荡趋势，9-1月价差预计有所扩大。

PE品种间情况

• HD-LL华北和华东价差、LD-LL华北和华东价差均呈现震荡趋势。

LL-PP价差

• 华北现货、1月合约、5月合约、9月合约LL-PP价差均呈现震荡趋势。

进口利润情况

• LL进口利润波动较大，2026年预计有所下降。

下游农膜开工情况

• 农膜开工率和农膜库存原料均呈现波动趋势。

下游包装膜开工情况

• 包装膜开工率、PE中空开工率均呈现增长趋势。