王力安防2026年中报点评智能锁销量良好，C端收入增长

核心观点与关键数据

• 公司概况：王力安防2026年半年报显示，公司智能锁销量保持正增长，C端收入增长，但整体收入端暂承压，主要受市场需求萎缩和工程销量下降影响。
• 收入结构：2026H1，钢质安全门/其他门/智能锁收入分别为8.03/4.50/0.64亿元，同比-8.5%/+8.0%/+3.1%。智能锁销量为16.49万把，同比+3.8%，产品结构改善。
• 利润与现金流：2026Q2归母净利润/扣非净利润为0.40/0.30亿元，同比-8.4%/-30.2%，下滑主因费用端增长。2026H1经营性现金流净额转正至1.87亿元，现金流健康度提升。
• 渠道发展：2026H1，经销商零售/经销商工程/工程渠道收入分别为3.91/2.98/6.20亿元，同比+8.1%/-5.8%/-5.8%。公司重点发力零售渠道，采用“三网协同”策略，通过新媒体平台引流获客。

研究结论

• 盈利预期调整：考虑地产行业阶段性承压影响，预计2026-2028年EPS为0.26/0.31/0.33元，维持“增持”评级。
• 目标价与估值：参考行业平均和公司龙头地位，给予2026年45倍PE，目标价11.7元。
• 产品与研发：公司拥有完善的产品战略及研发体系，推出多款智能锁和防盗门新品，完成鸿蒙智联等适配开发，储备Matter协议等技术能力。

风险提示

• 市场竞争加剧，原材料价格大幅波动。