特朗普加大经济施压，美军袭击伊朗石油出口枢纽邻近目标

金融要闻及点评

宏观策略（黄金）

• 美国财长贝森特试图为债券市场降温，并暗示掌握非对称信息。
• 伊朗打击约旦美军基地作为报复，美伊军事冲突加剧。
• 金价下跌超1%，受美伊冲突、油价上涨、通胀担忧和加息预期压制，预计短期弱势震荡。
• 总结：贵金属短期弱势震荡，注意下跌风险。

宏观策略（外汇期货(美元指数)）

• 伊朗警告将袭击科威特及巴林港口油轮。
• 贝森特暗示正推动新法案以削减财政赤字。
• 特朗普加大经济施压，美军袭击伊朗石油出口枢纽附近目标。
• 美伊局势升级，能源价格上升，市场风险偏好走弱。
• 总结：美元维持震荡。

宏观策略（股指期货）

• 8月中国进出口延续高增长，出口总值同比增长25%，进口同比增长28.2%。
• AI相关产品的进出口仍是主要拉动项。
• 股市对AI的低迷定价或将面临消退。
• 总结：股指多头策略继续持有。

商品要闻及点评

黑色金属（铁矿石）

• 乌克兰矿企Ferrexpo完成1亿美元融资，重启球团生产业务。
• 柴油和运费等推动矿价震荡走强，但产业端信心不足，长协谈判和钢厂利润恶化需警惕。
• 部分钢厂未十一节前备货，短期现货刚需有支撑，预计矿价延续震荡走强格局。
• 总结：预计矿价延续震荡走强格局。

黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）

• 8月全国乘用车市场零售同比下降23.6%，国内乘用车市场呈现“总量弱修复、环比走强、结构极致分化”的运行态势。
• 原料现货端维持高位，支撑成材价格难以深跌，但下游需求一般，买盘较为抵触。
• 铁水端预计9月份继续持平，是否引发新一轮减产需要关注。
• 总结：建议继续观察煤炭供应端改善和铁水变化。

黑色金属（动力煤）

• 8月全国进口煤炭4209.2万吨，同比下降1.5%。
• 保供信号持续释放，市场采购情绪有所降温，坑口煤价延续回调。
• 煤炭社会库存整体仍处于相对低位，供应恢复偏慢，流通环节库存偏低，基本面支撑尚未明显削弱。
• 预计煤价回调空间相对有限，北方地区冬储窗口逐步临近，或进一步限制煤价下行空间。
• 总结：短期煤价仍面临调整压力，但在供应恢复偏慢、流通环节库存偏低的背景下，基本面支撑尚未明显削弱，预计煤价回调空间相对有限。

农产品（豆粕）

• 我国8月大豆进口量为1214.1万吨，1-8月累计进口量为7410.7万吨，同比增加1.1%。
• 美豆优良率与前一周持平，为58%。
• 市场等待9月11日月度供需报告，报告中对单产的调整被视为对年度产量最具参考意义的一次关键调整。
• 总结：期价暂时维持偏强震荡，重点关注本周五USDA月度供需报告。

农产品（生猪）

• 牧原股份、温氏股份、神农集团8月销售商品猪数量及价格同比变动情况。
• 生猪主力收于11845元/吨，盘面整体延续震荡偏强修复格局，近月合约维持高升水结构，期现分歧依旧突出。
• 供给层面，出栏均重后移带来的供给压力正在持续积累，前期压栏、二次育肥形成的延后猪源存在集中释放风险。
• 需求端，开学季带来边际改善，但屠宰开工回升幅度有限，终端鲜销、白条走货力度偏弱，中秋备货尚未形成实质性强拉动。
• 总结：近月合约高升水叠加均重后移的潜在供给释放压力之下，不建议追多，跟随现货矛盾积累，关注盘面大幅反弹之后的近月布空机会；远月则更多交易能繁母猪持续去化的远期改善逻辑，可以作为对冲配置持有多单。

农产品（玉米）

• 广东港玉米及谷物库存环比去化，内贸玉米库存减少0.9万吨，外贸玉米库存减少5.8万吨，进口高粱库存减少8.0万吨。
• 北方四港玉米库存共计176.7万吨，周环比减少0.9万吨，下海量显著增加，导致总库存小幅回落，但同比仍增长82.2%。
• 期货2300附近的博弈仍在进行，东北现货震荡偏强，华北现货偏弱。
• 新作总产量减产预期不强，主因面积预增和华北恢复性增产预期。
• 饲料企业玉米库存低位运行，预计对新玉米的补库需求有限，贸易商的库存同比偏高，新粮上市后预计谨慎补库。
• 总结：基本面暂不支持盘面继续上涨，但情绪偏强，短期可能震荡运行，中线仍有回调预期。关注期现正套。

有色金属（铜）

• 哈萨克斯坦阴极铜项目已完成ODI审批备案。
• 第一量子预计2026年铜产量为40.5-47.5万吨，较2019年至2022年平均年度产量75.1万吨显著下降。
• 宏观因素对盘面上冲形成限制，等待美国8月份通胀数据，中东局势复杂多变，海峡军事行动升级风险较大。
• 结构角度，市场继续交易短期现货挤仓预期，情绪面上仍在升级阶段，但目前无论是国内现货升水，还是海外升水均有所回落，高铜价开始对现货需求产生抑制，从而导致库存可能出现回升。
• 总结：单边角度，宏观因素整体对盘面上冲继续形成限制，基本面角度继续观察库存变化，警惕铜价冲高回落风险，策略上不建议追多，更多关注逢低买入机会。套利角度，建议布局正套策略。

有色金属（碳酸锂）

• CoreLithium重启Finniss辉石精矿生产，标志着分阶段重启的重要里程碑。
• 2026年8月智利合计出口锂盐3.46万吨LCE，环比+19%，同比+48.4%。
• 基本面看法不变，从平衡表看，9月后虽有津巴矿到港带来辉石增量，但枧下窝产出下修，叠加旺季需求带动，预计碳酸锂年内也将持续去库。
• 总结：虽然产业本知SMM统计之外含有表外库存，但部分投资者或对实际库存存在误判，市场需消化SMM库存数据带来的影响，并等待情绪企稳。考虑到9月下游双节备货需求释放，单边不建议追空。但对于多头而言，更建议在观察到现货流动性持续收紧、基差走强至无风险之内的信号后，关注右侧机会。短期主力合约或在13.8-15万元/吨运行。

有色金属（铂）

• Nornickel上半年营收增28.4%铂族产量下滑，上半年钯产量同比下降14%，铂产量同比下降16%。
• 英美铂业2026上半年PGM产量同比修复。
• 上半年南非限电情况大幅缓解，铂钯产量仅实现低基数修复，下半年厄尔尼诺风险加剧，南非矿山AISC高于市场预期，矿端成本有望构成底部支撑。
• 再生端，欧美汽车报废周期抬头，国内回收产能持续投放，理论再生增量充足，但高利率环境压制现金流、原料库存品位下降、回收端惜售捂货等影响，再生端释放或不及预期。
• 需求端，电代油周期持续，但新能源车补贴退坡与排放法规升级，混动车需求增长对冲预期走强，但也需锚定市场消费偏好转变，目前汽车需求整体仍维持温和下行预期。铂金首饰消费同比明显下滑，主要是高价与消费信心走弱压制需求。投资需求大幅走弱，高利率、弱预期驱动资金流出ETF，实物铂条投资小幅增长但难以对冲。
• 总结：策略方面，单边角度，短期建议观望为主，或可轻仓布局期权双买策略，中线等待回调买入机会；套利方面，内外角度，建议关注内外区间套利机会；品种间角度，关注铂钯比中期逢低做多机会。

有色金属（铅）

• LME0-3铅贴水41.02美元/吨，持仓172291手增1794手。
• 宏观面上，市场风险偏好依旧偏暖，贵金属和有色波动率上升。
• 高频数据方面，LME库存环比去化3400吨至38.51万吨，LME库存延续小幅下降，0-3现金升贴水震荡于-41.02美元/吨。
• 国内社库增加0.36万吨吨至7.47万吨，近期原生炼厂集中检修，但进口铅压力增大，同时终端消费改善有限，下游企业普遍维持以销定产，铅锭社库或延续累库。
• 总结：策略方面，单边角度，关注中线逢高沽空机会；套利角度，建议观望为主。

有色金属（锌）

• LME0-3锌升水150.77美元/吨，持仓262011手减2585手。
• 宏观面上，市场风险偏好依旧偏暖，贵金属和有色波动率上升。
• 高频数据方面，LME库存环比上升2275吨至11.54万吨，其中，中国香港环比增加2625吨，0-3现金升贴水震荡于150.77美元/吨。
• 社库方面，国内社库减少1.07万吨至22.21吨，国内社库延续大幅去库，主要是锌锭出口所致。
• 总结：策略方面，单边角度，单边建议关注中期逢高沽空机会，或是买入远月看跌期权；套利角度，月差方面，关注中期正套机会；内外方面，内外反套长期头寸可继续持有。

有色金属（锡）

• LME0-3锡贴水321.88美元/吨，持仓20398手增223手。
• 印尼政府允许PTTimah向当地矿工采购锡矿。
• 基本面上，供应端矿松节奏整体偏缓，预期雨季影响将维持到三季度末；国内银漫矿业选矿尾矿系统复工复产，而采区尚未复工复产，关注相关公告发布。
• 锡锭环节，国内生产稳定，库存端边际变化偏弱；印尼8月累计成交3610吨，环比小幅修复，9月截至7日成交725吨，关注后续提升情况。
• 需求端，价格回落后现货市场活跃度提升，短期处于由淡季向传统“金九银十”旺季过渡阶段，但旺季兑现仍待观察。
• 宏观面，9月加息预期提升，后续关注CPI数据的公布；此外，中东方面战争局势出现加强，可能强化通胀预期，风险偏好或再受压制。
• 总结：震荡。主因宏观扰动较强，而上行暂缺乏有力驱动，但下方有原料约束和下游刚需承接的支撑。中长期仍以紧平衡格局看待。

能源化工（原油）

• 沙特多处能源设施遭袭起火，部分设施的运营暂时中断。
• 美伊再次相互袭击对方目标，美军打击哈尔克岛附近伊朗目标，摧毁五艘伊朗原油运输船。
• 油价进一步上涨，美伊近期多次相互袭击对方目标，油价风险溢价维持高位。
• 胡赛武装对沙特多处能源设施发起袭击，也有升级冲突的迹象。
• 沙特红海地区出口因胡赛武装对船只的袭击而出现下降，持续的冲突及对油轮的袭击仍对该地区出口构成约束。
• 总结：短期油价预计维持震荡偏强走势。

航运指数（集装箱运价）

• 我国前8月进出口数据出炉，2026年前8个月，我国货物贸易进出口总值34.78万亿元人民币，同比增长17.6%。
• MSK最新开舱3400美元/FEU，环比下调200美元/FEU。
• 影响09合约估值的三周MSK现货报价已基本确定，分别为3700、3600和3400美元/FEU，09合约估值区间基本明确，后续走势将更多围绕实际结算指数、OA/PA价格调整以及船期晚点等因素进行修复。
• 随着09估值逐步确定，10合约交易逻辑将开始向自身现货估值切换，重新定价后续现货下跌路径。
• 目前距离影响10合约估值的现货窗口仅剩约3周，下周将陆续开出国庆前后两周报价，现货存在缓跌预期。
• 远月来看，虽然红海复航范围持续扩大，不排除年末季节性表现弱于往年的可能，但短期现货预期有所改善，叠加市场对10月末船司挺价的预期增强，盘面仍有一定估值修复空间。
• 总结：下周将陆续开出国庆前后两周报价，现货存在缓跌预期，短期整体以偏强震荡思路对待。