衢州东峰(601515)调研纪要

衢州东峰最新调研纪要显示，公司正推进第二次股份回购，截至2026年8月底已斥资近5000万元，回购股份占公司总股本约0.6482%，计划于2027年2月10日结束。衢州国资通过新设投资平台衢州智峰，投资思傲拓和富加镓业，布局科创赛道。2026年上半年，公司营收7.45亿元，同比增长23.33%，膜类新材料产品增长57.54%，医药包装产品增长18.60%，净利润亏损收窄至5,830.28万元。下半年将聚焦I类医药包装与新型材料等主要业务板块，推进战略转型升级。境外营收3,350.89万元，同比增长88.95%，与阿斯利康、武田制药等外资药企保持合作。博盛隔膜项目进展顺利，部分产线升级改造，新增宽幅涂覆膜生产线。整合汕头东峰医药包装有限公司，打造“东峰药包”一体化平台。深圳博盛新能源专注干法隔膜研发制造，完成3微米超薄隔膜技术储备。公司计划结合主营业务和行业趋势，统筹规划资产重组并购，随着转型推进和项目投产，经营质量稳步提升，将进一步提升规模效应。

新材料赛道行业发展趋势呈现多元化发展态势。随着全球制造业升级和新兴技术的突破，高性能膜材料、特种金属材料、生物医用材料等需求持续增长。政策层面，国家高度重视新材料产业发展，出台一系列支持政策，推动技术创新和产业升级。技术层面，新材料研发不断取得突破，如干法隔膜技术、宽幅涂覆膜技术等，为下游应用领域提供更优解决方案。市场竞争方面，国内外企业积极布局，行业集中度逐步提升，头部企业通过并购重组扩大市场份额。下游应用领域拓展，新材料在新能源、生物医药、环保等领域应用日益广泛，市场空间巨大。衢州东峰通过投资思傲拓和富加镓业，布局科创赛道，并整合汕头东峰医药包装有限公司，打造“东峰药包”一体化平台，专注医药包装产业链“专精特新”，正是顺应了行业发展趋势。

报告重点分析了衢州东峰的几个核心业务板块。首先是膜类新材料业务，公司膜类新材料产品增长57.54%，成为主要增长点。其次是医药包装业务，营收增长18.60%，公司计划整合汕头东峰医药包装有限公司，打造“东峰药包”一体化平台，覆盖重点区域，提升规模和竞争力，专注医药包装产业链“专精特新”。此外，公司还积极布局新能源领域，通过深圳博盛新能源专注干法隔膜研发制造，产品涵盖9-25微米基膜，完成3微米超薄隔膜技术储备；涂覆产品包括陶瓷、PVDF、LATP等，宽幅涂覆膜批量供货。同时，公司推进第二次股份回购，截至2026年8月底已斥资近5000万元，回购股份占公司总股本约0.6482%，计划于2027年2月10日结束，以稳定股价。这些业务板块共同构成了公司多元化的发展战略。

当前市场对衢州东峰的判断主要围绕其战略转型和业务发展展开。公司通过推进股份回购、布局新材料和医药包装等前沿领域，展现出积极进取的姿态。财务数据显示，2026年上半年营收和利润均实现增长，亏损收窄，显示出业务改善的迹象。公司在出海业务方面也取得进展，境外营收同比增长88.95%，与阿斯利康、武田制药等外资药企保持合作，提升了国际竞争力。博盛隔膜项目和深圳博盛新能源的产品研发进展也为市场提供了积极信号。然而，公司目前仍处于战略转型期，部分业务板块如医药包装尚处于整合阶段，未来发展存在一定的不确定性。同时，公司总资产规模较大，净资产48.12亿元，负债水平仍需关注。总体而言，市场对衢州东峰的判断是谨慎乐观，关注其转型进展和经营质量的提升。

研报中提示了几个需要关注的风险点。首先，公司正处于战略转型期，涉及业务板块多元化，未来经营方向和业绩表现存在不确定性。其次，公司部分业务如医药包装尚处于整合阶段，整合效果和协同效应可能不及预期。再次，市场竞争激烈，新材料和医药包装领域技术更新快，公司需持续投入研发以保持竞争优势。此外，公司境外营收占比虽有所提升，但仍需关注国际市场风险，如汇率波动、贸易保护主义等。最后，公司目前净利润仍为负值，虽然亏损收窄，但盈利能力仍需提升。因此，投资者需关注公司战略转型进展、业务整合效果、市场竞争态势以及国际市场风险，理性评估投资价值。