原油日报：地缘情绪缓和，油价高位震荡

市场要闻与重要数据

1. 原油期货价格波动：截至9月4日，纽约轻质原油期货上涨28美分至91.30美元/桶，涨幅0.32%；伦敦布伦特原油期货下跌11美分至95.52美元/桶，跌幅0.12%。SC原油主力合约收跌1.78%，报679元/桶。
2. 霍尔木兹海峡护航行动：美军护航40艘载有1800万桶石油的商船通过霍尔木兹海峡，创下战时新高。美国动用多种力量抵御伊朗袭击，但官员认为冲突短期内难以解决。
3. 美副总统万斯表态：除非伊朗停止攻击商船，否则美国不会与其对话。霍尔木兹海峡航运已接近冲突前水平。
4. 美国众议院暂缓俄罗斯制裁法案：因担忧关税推高油价，法案审议进程推迟至大选后。议员担忧法案扩大总统贸易权限及对能源价格的影响。
5. 委内瑞拉反对派领袖表态：质疑石油协议条款，但支持与美国合作开发能源资源。
6. 乌克兰袭击黑海石油码头：袭击参与里海管道联盟维修工作的服务船，导致维修停滞，增加未来原油装载作业不确定性。
7. 俄罗斯石油收入下跌：8月石油收入降至六个月低点，同比下降约22%，反映出口价格下跌，加大克里姆林宫资金压力。
8. 普京表态：预计俄罗斯经济增速超预期，炼油产能将很快恢复；无意推进炼油行业国有化，称加强炼油厂防空能力将保障能源设施安全。

投资逻辑

• 油价高企对地缘及需求产生负反馈，中国炼厂采购需求承压。
• 市场呈现高油价、高贴水、高运费“三高”特征，炼厂原料成本在110-120美元/桶。
• 中国原油进口已开始回落，炼厂开工未来也将承压。

策略

• 地缘溢价主导油价波动，基本面未出现显著缺口，短期市场由情绪主导，需防范反转风险。

风险

• 下行风险：中东战争缓和，海峡恢复通航。
• 上行风险：中国需求复苏超预期，红海局势进一步恶化。

图表

• 图1：原油期货价格走势
• 图2：原油期货与国内成品油价格走势对比
• 图3：原油期货与美债收益率走势对比
• 图4：原油期货与铜价走势对比
• 图5：原油期货与金价走势对比
• 图6：中国炼厂利润

资料来源

• Bloomberg，华泰期货研究院
• 卓创，华泰期货研究院

分析研究员

• 潘翔
• 康远宁
• 李祖智