低空经济产业概述与发展背景
低空经济以低空空域为主要活动空间，围绕低空飞行器制造、运营服务、应用场景开发及相关配套产业所形成的综合性经济形态。自 2024 年“低空经济”首次写入政府工作报告以来，我国低空经济完成了从“地方试点”到“中央定调”再到“国家级机构常设”的体系化演进。2024 年 12 月，国家发改委正式成立低空经济发展司；2025 年低空经济再次写入政府工作报告并被定位为战略性新兴产业；同年 12 月修订通过的《中华人民共和国民用航空法》增设“发展促进”专章，为低空经济发展提供了国家法律层面的根本制度支撑。
从市场规模看，我国低空经济已进入高速增长通道。预计 2025 年将达到 8591.7 亿元，2026 年突破万亿元大关达到 10645 亿元，2030 年有望达到 2.0-2.5 万亿元，2035 年达到 3.5-6.0 万亿元。
产业链全景与价值分布
低空经济产业链呈现“哑铃型”结构：中游整机制造凭借制造业基础与先发优势在全球占据主导地位；上游研发在高端芯片、高性能电池、先进飞控等关键技术上仍受制于人；下游应用场景丰富、需求旺盛，但商业化深度不足。产业链可拆解为四个核心环节：飞行器制造（上游）、运营服务（中游）、基础设施（支撑层）、监管科技（横向贯穿）。
上游：核心材料与关键零部件
上游环节主要包括工业软件、飞行系统等研发，以及钢材、铝合金、高分子材料等原材料，芯片、电池、电机等零部件。其中，非晶电机、碳纤维结构件、固态电池等核心材料及零部件价值占比高，是产业链技术壁垒和利润集中区。
中游：整机制造
中游环节涵盖低空制造、低空飞行、低空保障与综合服务。我国无人机产业链全球领先，2023 年民用无人机产业规模达到 1174.3 亿元，同比增长 32%。我国建立起完整的无人机产业链，整机国产化率可达 90%以上，在无人机领域相关专利申请量约占全球 70%，是世界第一大民用无人机出口国。截至 2023 年底，中国民用无人机研制企业超 2300 家，量产产品超 1000 款。
在 eVTOL 领域，我国商业化进展处于全球前列。亿航智能 EH216-S 成为全球首个完成 TC（型号合格证）、AC（适航证）、PC（生产许可证）、OC（运营合格证）全链路审定的无人驾驶载人 eVTOL。峰飞航空 V2000CG 成为全球首架获颁适航“三证”的吨级以上 eVTOL。沃飞长空 AE200、时的科技 E20、沃兰特 VE25-100、小鹏汇天 X3-F 等多款机型正推进适航认证。截至 2025 年第三季度，国内约 17 款产品进入适航受理或取证阶段，预计 2026 年起行业将迎来 TC 证书密集落地期。
下游：运营服务与应用场景
下游环节包括飞行审批、空域备案等，涉及与物流、农业、旅游、消防、应急等多个业态的融合。低空运营作业服务直接面向各类低空应用场景，依托无人机、传统通航整机、eVTOL 等不同飞行器，适配民生消费、产业赋能、公共服务等多元需求。
基础设施：低空运行的底座
低空基础设施是保障低空飞行活动安全、高效、有序开展的基石，包含物理起降设施、低空智联网与航路航线网三大支撑体系。截至 2025 年底，全国在册通用机场达 513 个，其中 A 类通用机场 173 个，B 类通用机场 340 个，较 2024 年同比增长 8%。
载人 eVTOL：商业化节奏与技术成熟度
eVTOL 技术路线与构型对比
eVTOL 指以电力驱动、能垂直起降的飞行器，噪音和使用成本低于传统直升机，是面向城市空中交通（UAM）的新型航空器。eVTOL 有超 75%的零部件是汽车产业的延链展链，可充分利用我国新能源汽车产业链优势。
从技术构型看，eVTOL 主要分为多旋翼、复合翼、倾转旋翼和陆空两栖等类型。多旋翼构型凭借高安全性适配短途场景，技术相对简单，但航程和速度受限；复合翼构型结合多旋翼垂直起降和固定翼巡航优势，升力与推进系统功能解耦；倾转旋翼构型兼具直升机垂直起降、悬停能力与固定翼高速巡航、长航程优势，技术难度最高、综合效能最优；陆空两栖构型如小鹏汇天“陆地航母”X3-F，试图融合汽车与飞行器功能。
技术成熟度与核心瓶颈
当前 eVTOL 仍处于试点示范向商业化过渡阶段，主要瓶颈不在单一部件，而在电池能量密度与安全性、分布式电推进可靠性、飞控系统冗余、适航审定和规模化运营经济性的共同约束。
适航认证进展与商业化时间表
适航认证是低空飞行产品实现商业化运营必须跨越的核心法律与技术门槛。TC（型号合格证）取证是适航审定过程中最具挑战性的环节。随着民航局对于 eVTOL 适航审定经验逐渐丰富，我国低空适航审定程序也在调整，从早期的“一机一议”转向“系统性模块化”审定。
从商业化时间表看，国内大部分载人电动垂直起降飞行器机型将在 2028 年前后获批适航并初步实现量产，届时载人商业化有望实现规模化落地。预计 2026 年起 TC 证书将密集落地，产品交付和规模化运营才算真正起步。
重点企业分析
亿航智能：作为全球首家实现 eVTOL 商业化载人运营的上市企业，亿航智能 EH216-S 是全球首个完成 TC+AC+PC+OC 全链路审定的无人驾驶载人 eVTOL。
峰飞航空：峰飞航空 V2000CG“凯瑞鸥”是全球首架获颁适航“三证”（TC、PC、AC）的吨级以上 eVTOL。
沃飞长空：沃飞长空 AE200 采用倾转旋翼构型，独创八轴内四倾转技术。
其他重要企业包括：时的科技 E20、沃兰特 VE25-100、小鹏汇天“陆地航母”X3-F、御风未来 M1B。
载人 eVTOL 的商业模式
载人 eVTOL 的典型商业模式包括短途定期载客飞行、企业和私人包机、空中游览飞行、医疗转运等。受益于更短用时以及高端的搭乘体验，eVTOL 将在 50-400 公里左右的中短途出行方式上对汽车、地铁等交通方式形成替代效应。
工业级无人机：规模化应用与竞争格局
市场现状与规模
工业级无人机是低空经济中商业化程度最高的细分领域，早已不只是航拍工具，而是一个覆盖生产作业、公共服务和物流配送的规模化市场。工业级无人机在民用无人机中占比接近 70%，年均增长率超 50%。
主要应用场景
农林植保、电力巡检、测绘勘探是低空经济中技术最成熟、应用最广泛的场景之一。
物流配送是低空经济最具代表性的应用领域之一。
竞争格局与龙头企业
民用无人机市场的基本盘是大疆一家独大。垂直应用领域的竞争各有打法。农业植保方面，极飞科技深耕农业全链条解决方案；工业巡检与测绘领域，纵横股份、科比特等企业依托行业定制化能力与项目经验，在电力、油气等特定场景建立竞争优势；物流无人机领域，顺丰、美团等运营方与无人机企业协同合作，推动配送场景落地；安防与应急领域，华测导航、中科云图等企业结合行业需求与数据服务能力，在政府与公共事务市场中形成差异化优势。
商业化成熟度评估
从商业化成熟度看，工业级无人机不同应用场景差异显著。农业植保、电力巡检、测绘勘探等场景商业化程度最高，已形成成熟商业模式，企业可通过设备销售和低空运营作业服务实现盈利。产业重心正从卖设备转向卖服务。不少企业已经不满足于卖无人机，而是直接承接全托管的巡检运维。“无人机即服务”（DaaS）模式下，客户无需购买设备，按使用量付费。
应用场景与商业模式
应用场景全景
低空经济应用场景可分为生产作业类、公共服务类、低空运输类和航空消费类四大类。
生产作业类场景
生产作业类场景是低空经济当前最成熟的应用领域。农业植保、电力巡检、测绘勘察等场景商业化程度最高。
公共服务类场景
公共服务类场景主要面向政府客户，应用成本较高，但社会效益显著。应急救援已经形成多元产品和服务体系，提供空中侦察、物资抛投、应急通信中继、高层灭火、医疗急救转运等全流程救援服务。城市管理的核心逻辑是用机器取代人力，提升巡查效率。森林防火以无人机为核心装备载体，完成火情早期识别、火点精准定位、火势蔓延预测等任务。
低空运输类场景
低空运输类场景是低空经济商业化最受关注的板块。物流配送通过轻/重资产、平台化、场景专项等路径面向政府、企业、个人用户三类客群提供服务。载人出行方面，低空载人服务为对时效要求比较高的高净值乘客提供一次性低空载人飞行服务。
航空消费类场景
航空消费类场景包括低空旅游、文化娱乐、低空运动等。低空文旅为游客提供一次性低空飞行观光服务或跳伞体验。
商业模式创新
低空应用的商业模式已经远不止软硬件租售，还衍生出低空共享经济、资产联营、设施金融化、低空运营作业即服务、数据增值、技术授权等多种模式。
投资价值与估值体系
一级市场投融资分析
低空经济领域融资规模持续扩大。eVTOL 企业融资活动主要集中在头部技术领先企业，资金主要用于支持原型机开发、测试验证、供应链建设以及适航取证工作。
二级市场估值分析
从二级市场看，国证通用航空产业指数是反映低空经济相关上市公司表现的重要指数。该指数的市盈率和市净率均处于发布日以来较高分位，反映出市场对低空经济赛道给予了较高的成长溢价。
eVTOL 与工业级无人机估值差异
eVTOL 与工业级无人机处于不同的产业发展阶段，估值逻辑存在显著差异。工业级无人机更适合采用 PE、EV/EBITDA 等相对估值方法，估值水平与传统高端装备制造或智能装备行业可比。eVTOL 企业则需采用 PS、市值/订单、远期 DCF 等估值方法，或采用基于未来商业化放量预期进行估值。
投资价值判断
综合政策、技术、市场、估值等多维度因素，低空经济具备较高的长期投资价值，但不同环节的投资机会和风险特征差异较大。建议采取“稳健打底+成长进攻”的组合配置。稳健型配置可关注低空基础设施、工业无人机龙头企业、第三方检测服务等具备确定性收入和现金流的环节；成长型配置可关注 eVTOL 整机及核心零部件等具备高弹性但风险较高的环节。
未来发展展望与风险提示
技术趋势
技术上最明显的变化是飞行器正从远程遥控走向高度自主，环境感知、智能决策与自主控制的融合，使飞行器能在城市楼宇间、恶劣气象条件下执行任务。动力方面，单一锂电池之外，固态电池、氢燃料电池、油电/氢电混合动力等路线将并行发展。低空智能网联系统建设是另一个重点。
产业趋势
在产品层面，eVTOL 是城市空中交通的核心载体，产品形态正从概念走向实用。工业级无人机将继续向更大载荷、更长续航、更高智能方向发展。面向普通消费者的低空产品将更加注重体验感、便捷性与社交属性，共享无人机服务成为新兴方向。
在产业层面，未来发展将更强调产业链上下游协同和区域产业集群的形成。各地将基于自身产业基础进行差异化布局。低空经济将与更多传统行业深度融合，催生“低空+”新业态模式。
在监管与服务层面，法规标准体系日趋完善，智慧监管手段广泛应用，服务供给向普惠化、标准化与全球化方向演进。未来的竞争不仅是飞行器硬件的竞争，更是操作系统、数据平台、运营网络和服务标准的竞争，可能出现平台型企业。
风险因素
前景归前景，风险需要摆在桌面上讲。政策方面，低空空域管理体制改革进度、适航审定标准制定、地方政策协同等因素可能影响产业发展节奏。技术风险方面，电池能量密度与安全性、飞控系统可靠性、复杂环境适应性等核心技术瓶颈仍需突破。市场风险方面，多数场景仍处于试点阶段，缺乏稳定盈利模式，ToC 市场尚未成熟，eVTOL 成本高企短期内难以与传统交通竞争。运营风险方面，综合运营成本高企侵蚀利润空间，可持续盈利能力薄弱。基础设施风险方面，通用机场建设不足、分布不均，起降设施缺乏统一国家或行业技术标准，低空通信网络覆盖存在盲区。竞争风险方面，产业链各环节竞争加剧，部分细分领域可能出现产能过剩和价格战。
