中信建投AI互联网：智谱财报与AIGC长剧后西游记进展更新

智谱2026上半年营收9.54亿，同比增长400%，云端部署收入占比超80%，毛利率升至80%以上，年末AR指引上修至24亿美金。云端部署收入占比的提升表明公司业务重心向高利润领域转移，毛利率上升则显示其盈利能力增强，AR指引上调则反映市场对公司未来发展的信心。

AIGC长剧《后西游记》在芒果TV、湖南卫视首播，成为国内首部上卫视的AIGC动画长剧，其制作质量获得认可。这标志着AIGC技术在影视领域的应用取得重要突破，为行业树立了标杆，后续播放量和热度将值得关注。

智谱AI的投资机会主要在于跟踪10月发布的大模型进展、海外合作成果以及AR表现。公司维持推荐评级，表明分析师对其长期发展持积极态度。关注点包括大模型的商业化落地、海外市场拓展以及AR技术的实际应用效果。

AIGC影视行业正处于快速发展阶段，看好工具方、IP方、平台方的发展前景。工具方提供技术支持，IP方创造内容价值，平台方负责内容分发，三者协同将推动AIGC影视生态的成熟。MINI MAX、上海电影、芒果TV等企业是行业内的代表力量。

研报提示的主要风险包括智谱推理成本下降、国产芯片适配进度不及预期，以及《后西游记》后续播放量、热度不及预期，AIGC影视落地推进缓慢。这些风险可能影响公司业绩和行业发展速度，需持续关注相关进展。