观点与策略：国泰君安期货商品研究晨报-能源化工

研报总结

观点与策略

• 对二甲苯（PX）：偏强震荡市，多PX空PTA。9月份PTA将进入大幅累库阶段，关注10-1反套。终端需求边际好转，但聚酯开工创新低，多套装置降负荷。
• PTA：成本支撑，多PR空PTA。
• MEG：库存降至历史低位，单边偏强震荡市。10合约波动区间5000-5500，关注11-01反套。9月份EG转为不去库紧平衡格局，下半月尤为明显。
• 橡胶：宽幅震荡。需求端刚需托底，复苏偏弱，库存缓慢去化。供应端天气扰动、成本抬升，与需求端淡季偏弱、库存缓慢去化持续博弈。
• 合成橡胶：基本面仍有韧性。丁二烯基本面环比逐步改善，顺丁基本面中性偏强，合成橡胶表需仍处于高位，产业链价格中枢上移。
• 沥青：震荡偏强。9月份国内沥青总排产量环比减少，库存持续去库，刚需有支撑，炼厂供应收窄。
• LLDPE：日开工中枢回升，进口偏紧延续。聚烯烃成本偏强，油煤共振。
• PP：原料紧张短期难解，成本支撑仍强。广西石化2线重启，广东石化检修延期，拉丝排产下滑，现货低库存支撑。
• 纸浆：震荡运行。针叶浆现货市场均价环比下跌，阔叶浆现货市场均价环比持平，本色浆现货市场均价环比上涨。
• 甲醇：价格中枢上移。内地与港口甲醇供需格局均有所改善，部分MTO装置存在开车计划，甲醇港口库存预计转为小幅去库。
• 尿素：区间运行。供应端装置集中检修，需求有出口的集港，现货企稳反弹，但受制于高库存格局，反弹幅度有限。
• 苯乙烯：近端偏强。原油、石脑油STS的量持续增加，中东地区卖货积极性提高，近端现货偏紧，四季度供应回归偏强。
• LPG：供应端扰动偏多，需求满足尚不充分。
• 丙烯：供应回归，短期存转弱预期。
• 燃料油：日盘大幅反弹，价格短期维持高位。
• 低硫燃料油：偏强震荡，亚太现货高低硫价差回涨。
• 集运指数（欧线）：震荡运行。主力2610合约和大贴水下的宽幅震荡行情，国庆前后停航节奏与去年一致。
• 短纤：供应负反馈，估值底部支撑。
• 瓶片：供应负反馈，现货转紧，倾向逢低做扩估值。
• 胶版印刷纸：逢高抛空为主。山东市场高白双胶纸价格稳定，部分纸企计划提涨，下游和经销商观望为主。
• 纯苯：近端偏强。江苏纯苯港口样本商业库存总量环比上涨，山东地炼大幅上调起拍价格。

趋势强度

• 对二甲苯、PTA、MEG、沥青、甲醇、合成橡胶、短纤、瓶片、纯苯：趋势强度为1（偏强）。
• 橡胶、LPG、丙烯、燃料油、低硫燃料油、集运指数（欧线）、胶版印刷纸、苯乙烯、尿素：趋势强度为0（中性）。

关键数据

• PX：9月mopj在843美元/吨，10月实货在1139-1142美元/吨，11月在1106-1125美元/吨。
• PTA：华东一套250万吨PTA装置重启中，华南一套450万吨PTA装置重启中。
• MEG：华东部分主港地区MEG港口库存约在14.3万吨附近，环比下降6.7万吨。
• 橡胶：8月轮胎产量环比提升，中国半钢胎产量为5462万条，环比+7.58%，同比-5.92%；中国全钢胎产量为1315万条，环比+1.08%，同比+0.92%。
• 沥青：2026年9月份国内沥青总排产量为157.5万吨，环比减少19.6万吨，降幅11.1%。
• LLDPE：塑料日开工77.1%(+1.1%)。
• PP：PP开工69.1%(-0.2%)。
• 甲醇：甲醇现货价格指数2925.51，+129.46。
• 尿素：中国尿素企业总库存量167.1万吨，较上周期下降0.73万吨，环比减少0.43%。
• 纯苯：江苏纯苯港口样本商业库存总量：4.5万吨，较上期库存4.1万吨累库0.4万吨。
• 集运指数（欧线）：主力2610合约收涨0.48%至1875.4点，增仓1584手；次主力2611合约收涨2.88%至2105.0点，增仓1452手。
• 短纤：江浙工厂今日报价维稳，福建上调100，半光1.4D主流报8200~8350元/吨出厂或短送。
• 瓶片：内盘，聚酯瓶片工厂多上调报价150-350元不等；外盘，华东主流瓶片工厂9月船期商谈区间至1080-1110美元/吨FOB上海港不等。
• 胶版印刷纸：山东市场高白双胶纸主流意向成交价格在4500-4600元/吨，部分本白双胶纸价格在4100-4300元/吨区间。
• 纯苯：山东地炼扭转周末出货颓势，大幅上调起拍价格，全部宽幅溢价成交。