可孚医疗机构调研纪要

可孚医疗科技股份有限公司致力于提供终身信赖的医疗健康产品及一站式解决方案，产品覆盖健康监测、康复辅具、呼吸支持、医疗护理及中医理疗五大领域，拥有近万个型号及规格的产品。公司已发展成为集研发、生产、销售和服务为一体的全生命周期个人健康管理领先企业，并荣获国家级专精特新“小巨人”企业、高新技术企业等荣誉。近年来，“可孚”电商交易指数在医疗器械类目中长期保持行业领先，并在全国开设400多家自营门店，携手数十家百强连锁药房，入驻20余万家药店。

1. 融昕呼吸机 FDA 获批后，美国市场开拓策略与放量展望
   公司战略参股深圳融昕30.74%股权，其家用呼吸机于今年7月取得美国 FDA 510(k)认证。美国市场拓展前期以体系建设和渠道搭建为重点，逐步推进终端覆盖和市场导入。可孚医疗自研呼吸机聚焦国内 OSA 睡眠呼吸领域，以 C10、C11 系列为核心；融昕医疗产品覆盖 OSA 睡眠呼吸、COPD 无创通气及重症呼吸，与可孚形成互补。双方已围绕研发创新、海外注册及国内外渠道开展合作，联合推出大白 X3 PRO 进一步丰富产品矩阵。未来将继续协同拓展国内外市场。

2. 飞利浦授权产品准入进度及2026年业务展望
   公司于2025年12月获得飞利浦大中华区7个健康监测品类的品牌授权，首批产品已完成注册取证及生产线建设，上市筹备工作正在推进。2026年公司将重点推进产品上市及市场培育，通过产品推广和消费者教育提升市场认知。中长期来看，飞利浦产品有望丰富公司中高端家用医疗器械布局，成为新的业务增长来源，双方也将探索更多品类及业务层面的合作。

3. 线上、线下渠道2026年经营展望及长期渠道发展策略
   线上渠道上半年收入14.33亿元，同比增长47.1%，公司将实施差异化运营策略提升渠道覆盖和流量承接能力，围绕呼吸机、背背佳等核心大单品持续投入。线下渠道上半年收入5.84亿元，同比增长23.2%，药房渠道经营质量持续改善，健耳听力逐步转向单店经营效率提升。海外渠道将依托现有资源稳步拓展，随着更多产品完成海外注册和上市，海外产品矩阵将进一步丰富。长期来看，公司将继续推进线上线下全渠道融合，注重渠道质量、经营效率和用户运营能力，通过核心品类聚焦、渠道结构优化和海外市场拓展推动渠道业务可持续发展。

4. AI 医疗进展及未来分红预期
   公司于今年2月设立可孚人工智能研究院，内部大模型已完成开发并针对呼吸睡眠领域开展应用验证，后续将逐步拓展至更多产品，实现智能监测、异常风险预警等功能。公司积极推进与华为鸿蒙生态的合作，首批5大品类、17款产品已接入开源鸿蒙生态。现阶段对 AI 的布局仍以技术能力建设和产品应用落地为主，核心目标是提升产品智能化水平和用户体验。未来分红方面，公司将实施稳定、可持续的股东回报政策，与股东共享长期发展成果。

5. 上半年核心单品收入表现及重点单品成长潜力
   上半年公司核心单品保持较快增长，前五大核心单品收入增速达到50%。重点品类中，呼吸机（C11、C11肺病呼吸机、C12旗舰机）、背背佳、听力、理疗仪等仍处于持续放量阶段，CGM、飞利浦产品等新品类也将陆续进入市场。呼吸机业务通过产品创新和海外市场拓展有望进一步打开增长空间；背背佳持续深耕大众矫姿市场，强化品牌心智；听力业务、中医理疗仪等保持较快增长。公司已构建出层次分明、梯次布局的品类增长矩阵，未来将持续锚定高价值、高景气健康赛道，通过产品创新、渠道优化、品牌建设和海外拓展提升核心单品市场份额，加快战略新品的孵化与落地。