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振华股份上半年业绩表现如何？
2026年上半年，振华股份营业收入增长28%，扣非净利润增长近5%。尽管硫酸价格大幅上涨导致成本端增加较多，但公司通过规模效应保证了净利润增长。期间费用率控制良好，除财务费用外，其他费用率均表现优异。财务费用同比大幅增长主要受汇兑损失影响，但具有一定的阶段性。
振华股份下游客户订单情况如何？
公司有两家下游客户与B公司进行商务合作。其中一家国内企业采购量较大，已获得滚动订单，预计年底订单量将大幅增长；另一家香港上市公司目前合作量较小，但口头表达需求较为激进。公司具备成为B公司连接件主要供应商的信心，但价格谈判仍在进行中。金属铬静态产能为1.2万吨，技改后设计产能提升至3万吨，预计全年产销能力在2.2-2.4万吨之间，明年计划跑满3万吨产能。
振华股份所在行业供需结构如何？
公司上半年折重铬酸钠产量为17.6万吨，产销平衡，同比增加3万吨，其中1万吨为市场存量，2万吨为行业增量。金属铬市场价格较高，但公司主要金属铬量覆盖大客户，价格低于市场价格。公司认为今年上半年行业供需结构平衡，主要由于公司努力增加供给，覆盖了需求提升带来的缺口。当前金属铬需求景气度中枢以下，但7、8月交付量和新签订单量同比翻倍，主要需求来源为传统航材、军工领域。
振华股份市场端感受和供需结构边际变化如何？
公司认为当前金属铬需求处于淡季，但产能利用率已很高，7、8月交付量和新签订单量同比翻倍，主要需求来源为传统航材、军工领域。公司期待四季度市场需求端表现良好，金属铬价格端弹性将有所提升。铬盐产品价格受金属需求影响较大，当前处于相对峰值位置，未来价格走势取决于下游传统领域需求变化。
振华股份研报相关风险提示有哪些？
公司认为金属铬需求的持续高增长最终考验的是氧化铬滤的生产能力，需谨慎评估投资风险。公司计划在重庆基地建设4.7万吨年产氧化铬滤装置，以应对金属铬需求增长，预计半年多时间可实现新增产能。公司追求行业主要增量，但无一家独大的想法，希望行业竞争格局和供需结构达到相对合理的状态。