中恒电气机构调研纪要

杭州中恒电气股份有限公司是一家专注于数字能源领域的前沿技术和产品的研发企业，致力于推动ICT领域实现“直进交退”的新型绿色、低碳供电架构。公司成立于1996年，2010年在深圳证券交易所上市，2022年被工信部评为国家级制造业单项冠军示范企业。

核心业务与产品
公司主要业务包括数据中心电源、HVDC直流供配电、预制化Panama&T-train电力模组、5G全栈式站点高效能源等，并在全球范围内提供相关解决方案。公司推动ICT基础设施领域能源全直流化、电气设备预制化，并推动低碳交通、新型电力系统及综合能源服务等领域的数字世界和能源世界孪生系统。

2026年上半年业绩

• 营业收入：8.08亿元，同比增长98.48%。
• 归母净利润：同比增长15.81%，增速低于收入增速。
• 毛利率：21.51%，同比下降1.84%，主要受市场竞争、原材料成本上涨、产品结构等因素影响。
• 资产减值损失：2,993万元，包括信用减值损失1,719万元和资产减值损失1,274万元。
• 现金流：经营活动现金流净额为-2.69亿元，主要因业务订单和营收增加导致应收账款和存货增加。

关键业务进展

1. 数据中心业务：

   • 数据中心电源产品销量明显增长，上半年实现收入8.08亿元。
   • HVDC和Panama产品已实现批量化交付，800V系列产品处于产业化推进阶段。
   • 富阳基地数据中心电源产能已满产，未来扩产计划将根据市场需求调整。
   • 800VHVDC产品尚未进入批量交付阶段，具体市场进展待后续披露。

2. 宁德时代合作：

   • 宁德时代入股控股股东后，双方将围绕算力基础设施、新能源、新型电力系统等领域开展战略协同合作，具体业务合作以实际签署协议为准。

3. 海外市场：

   • 公司持续推动产品出海并取得初步进展，通过总包方、集成商和海外客户直签两种形式开拓海外市场。目前数据中心电源业务国内与海外收入占比未披露。

4. 未来展望：

   • 公司将通过产品结构优化、供应链管理、降本增效等措施提升毛利率和净利率，但实际效果存在不确定性。
   • 经营活动现金流将通过加强应收账款管理、优化库存周转等措施改善。

管理层表态
公司将持续聚焦主营业务，夯实经营基本面，维护股东长期利益。与宁德时代的合作有望带来实质性业绩改善，但具体效果需以后续披露信息为准。