三峰环境20260827 导读

三峰环境2026年半年报业绩交流会总结

经营成果与市场拓展

• 三峰环境在半年报业绩交流会上展示了其在垃圾焚烧处理领域的领先地位，包括高效的生产运营、显著的市场拓展成果，特别是在国内外项目订单和技术创新方面的成就。
• 经营性现金流和自由现金流大幅增长，AI智慧焚烧等技术创新体现了公司持续的经营能力和市场竞争力。

所得税与税收优惠

• 上半年所得税费用显著增长，主要原因是九个主要项目结束减半征收期，需全额缴纳所得税。
• 未来短期内不会出现大量项目同时到期，但明年下半年仍可能有少量项目到期。

澳门项目运营成果

• 澳门项目自接手运营以来表现优异，半年度营收近亿，毛利率高于国内垃圾发电项目，成为海外市场关注焦点，获澳门政府高度认可。
• 未来将持续优化运营，打造海外旗舰项目。

投资收益与运营指标

• 上半年投资收益受股权出售影响，毛利率可能存在数据误差。
• 剔除澳门项目后，垃圾处理量仍有5%增长，海外建造收入因项目完成下滑，但预计未来将回升。
• 新增订单约4亿人民币，处理规模达4000吨/日，期待下半年新进展。

投资收益下滑与工程毛利率变动

• 投资收益下滑的原因包括个别投资项目净利润下降及周期性因素影响。
• 参股公司运营效率良好，但部分项目受维修费用增加影响。
• 工程业务毛利率提升源于海外项目占比增加，但上半年毛利率环比下降，预计下半年将保持稳健并持续优化。

全球出海战略规划

• 三丰集团聚焦海外优质项目，未来业绩增长点在海外。
• 出海区域规划分层推进，东南亚为当前重点，中东欧、南非、南美等地亦有布局。
• 业务上侧重ETC核心设备销售，运营板块借澳门项目全球发力，海外投资稳健，精选优质项目。

现金流分红与资本开支政策

• 公司将以不低于过去水平的现金分红方式长期回报投资者。
• 国股回款情况优于去年，应收账款中应收垃圾处置费约为10亿，工程和设备应收款约为2亿。
• 资本开支将维持在每年8亿左右的稳定水平，除非有重大并购或项目前提。

未进国库清单项目

• 未进入国库清单的十个项目累计确认收入约5个多亿，年化增长水平，审批进展顺利。
• 省补与国补同步处理，待项目纳入清单后确认。

供热拓展与环保政策

• 供热拓展与补贴到期直接相关，未来增量大但不会短期内释放。
• 垃圾焚烧炉渣不属于危险废弃物，无需缴纳环保税，可回收处理或出售。
• 1900吨项目中700吨已试运行，其余1200吨预计明年投运。
• 目前暂无筹建中的BOT项目，主要聚焦于工业改造和飞灰资源化利用。

绿电业务与澳门项目运营进展

• 公司积极探索绿电直连与算电协同业务，与本地算力需求方深入沟通，业务闭环搭建工作正推进中。
• 澳门运营项目总处理能力超2000吨/天，主要依赖三期项目，目前处于产能利用率爬坡阶段，业务收入模式包括垃圾处置费和电力收入分成。

澳门项目运营与改造优化

• 澳门项目运营优化、改造需求及成本开支由公司负责，预计资本开支不大，现金流良好。
• 澳门项目结算可能前低后高，垃圾处置费固定，电价可能调整。
• 运营效率提升空间大，AI技术将助力运营水平提高。
• 下半年及未来，公司对垃圾量和电量增长持乐观态度，澳门项目表现尤为突出。