这一年我们的研究系列9央行基准利率如何切换20260827 原文

报告指出，央行基准利率切换旨在优化货币政策调控中间变量，健全市场化利率调控机制，从数量型向价格型迁移。同时，LPR存在约50%的负偏离问题，无法完全起效，因此需要寻找新的基准利率。此外，借鉴国际经验，参考发达经济体基准利率改革，如美元LIBOR退出历史舞台后，各国选择锚定有真实成交量的隔夜利率（如DR001）进行改革。

近期多家银行开始落地DR基准贷款，取代原有挂钩LPR的浮动利率贷款。DR基准贷款以DR001为基准，逐日进行利率重定价，前提是DR001波动幅度缩小。2023年7-8月DR001维持在1.35%-1.45%的10BP区间。未来贷款市场基准利率将纳入DR001和LPR，LPR挂钩量可能逐步萎缩。

报告认为，基准利率切换不会产生实质性的降息效果，定价水平已基本确定。央行执行决心较强，改革是现代中央银行制度建设的一环。进度将以数年维度推进，不会一次性重置存量贷款。未来存款利率将锚定LPR和国债收益率，债券市场基准利率将采用国债收益率作为无风险利率反映市场情况。

近期多家银行开始落地DR基准贷款，取代原有挂钩LPR的浮动利率贷款。DR基准贷款以DR001为基准，逐日进行利率重定价，前提是DR001波动幅度缩小。2023年7-8月DR001维持在1.35%-1.45%的10BP区间。印度新基准贷款占比在2025年6月末达62.9%。

报告指出，基准利率切换是以数年维度推进的，不会一次性重置存量贷款，但改革过程中可能存在不确定性。存贷款基准利率已退出历史舞台，存款利率通过利率自律机制、利率市场化机制逐步脱钩，未来存款利率将锚定LPR和国债收益率，这些调整过程中可能存在市场适应风险。