特变电工2026年半年度业绩说明会

核心观点与关键数据

黄金业务：上半年黄金产品营收同比暴增130.11%，毛利率高达57.64%，主要受产能不足影响，公司正加快技改增产。黄金业务对公司整体净利润贡献占比需进一步分析。

多晶硅业务：受光伏产业链供需失衡影响，上半年计提4.16亿元存货跌价准备，但管理层认为随着行业“反内卷”政策推进及成本管控加强，二季度末或三季度初价格与盈利已迎来拐点。

盈利能力：上半年归母净利润同比下降19.84%，但扣非归母净利润仅微降4.09%，经营性现金流净额大增34.14%。剔除非经常性损益后，主业经营稳健，但应收账款坏账计提压力较大，公司正通过源头资信管理、积极催收、应收ABS、应收保理等方式管控风险。

国际市场与新产品：上半年国际市场产品签约额同比大增44%，积极拓展数据中心（AIDC）等增量市场。固态变压器样机已完成试验，正在第三方检测认证。煤炭销售以沫煤为主，占比约85%。

减值准备：上半年计提8.90亿元减值准备，主要为多晶硅存货跌价及应收账款坏账，公司认为符合会计准则要求，体现了谨慎性原则，符合中小投资者利益。

煤炭业务：准东地区煤价承压导致煤炭板块利润下滑，公司正建设年产20亿方煤制气项目，预计2027年底投产后可贡献10亿元以上利润。煤炭产能是否核增取决于市场需求和国家政策。

资本开支与财务结构：投资活动现金净流出大幅增加，主要投向氧化铝、煤制气及新能源电站，筹资活动现金流净额大增81.89%。公司经营活动现金流净额为62.2亿元，净现比为2.06，财务结构稳健，债务以项目贷款为主。

业绩与市场预期：第二季度单季度营收创历史新高，但业绩因减值等原因同比减少，股价大幅下跌。公司全年收入计划1100亿，上半年已完成565亿，在手订单充足。输变电产业待执行订单超过400亿元。

新特能源：电站建设及运营业务营收同比下降，主要因136号文出台后，新能源电力交易市场化加速，区域竞争激烈，发电量、电价下跌。

股价稳定措施：公司将围绕发展战略和经营目标，夯实经营管理，增强核心竞争力及盈利能力，加强与投资者沟通，提振投资者信心。

盈利能力提升：公司认为四大产业难以简单与同行比较，将继续分行业对标对表，向行业优秀企业学习，加强管理，提升经营净利率。

公司治理：独立董事在重大投资项目决策、关联交易等方面发挥监督与制衡作用，确保决策程序合规、定价公允，维护上市公司及中小投资者合法权益。

信息披露：公司收到投资者建议，将考虑按月度披露煤炭和电力产销数据。

国际化业务：公司在风险可控下，会积极推动国际化业务开拓，做好技术保护和项目可行性安排。