002867 周大生 2026年8月26日投资者关系活动记录表

业务层面与渠道发展

公司逐步推动加盟、自营、电商三大渠道均衡发展，加盟业务转向提质增效，不再追求规模扩张。上半年整体收入下滑主要受加盟业务出货模式变化影响，但自营与电商渠道保持较好增长。金价波动对行业整体承压，7-8月金价修复后负面影响逐步消退。

下半年业绩展望与全年指引

7-8月终端销售回升，公司对下半年业绩保持信心。金价回升与库存去化将推动加盟商补库，提价政策效果预计下半年体现。各产品线调整基本到位，有望修复利润水平。若金价持续回升，部分存货跌价准备将按会计准则冲回。公司努力达成年初制定的净利润同比增长5%-15%的全年指引。

加盟店出清特征

退出加盟店普遍存在点位偏弱、资金实力有限、经营思路适配周期变化等问题，是行业共性现象。行业正从数量扩张转向质量提升。

国家宝藏业务规划

高端黄金赛道竞争增多，公司需长期沉淀。现有百余家国家宝藏红标店做优化提升单店效益，推出标准更高的黑金店。长远目标是站稳国内高端文化黄金赛道。

9月订货策略与加盟体系恢复

二季度多重因素影响加盟商观望情绪，7-8月补货意愿回升。9月订货会将给加盟商让利，并提供周转快、毛利合理的优质货盘。公司联合上游工厂围绕黄金时尚化、镶嵌化、轻量化趋势快速武装终端。

存货跌价准备冲回判断

基于会计准则审慎处理，半年度计提2.03亿元存货跌价准备，减值主要来自库存商品。金价上行部分黄金减值存在冲回机会，但无法准确预判比例。

国家宝藏产品研发理念

核心竞争力在于文化内核，取材中华历史文化，挖掘非遗工艺构建壁垒。已迭代第二代“云锦”工艺，采用0.05mm极细金丝织造，复合运用錾刻、花丝、宝石镶嵌等精工。

未来分红政策与预期

公司原则上一年分红2次，连续三年现金分红不低于累计可分配利润的50%。本次中期分红每10股1.6元，规模略有下降，但整体保持“多利多分”导向，兼顾业务投入。

其他品牌规划

周大生经典定位介于主品牌和国家宝藏之间，主打东方非遗时尚，下半年发布全新形象；主品牌夯实三四线下沉市场；转珠阁面向年轻群体，聚焦珠串、情绪饰品，优先发力线上。

黄金租赁/套期保值策略

主要使用黄金租赁做风险对冲，秉持有效对冲原则，不做投机。租赁规模下降主因是加盟业务备货需求减少。

行业出清与加盟商盈利

闭店速度放缓，加盟商将资金集中到优质门店，总数量变化不大。行业出清后门店数量将趋于稳定，聚焦改善单店店效。各区域市场修复节奏存在差异，传统优势省份有望率先企稳。

电商渠道毛利率展望

电商渠道毛利率下行，下半年将优化货盘结构，提升周转快、毛利合理的商品占比，改善毛利率水平。