920547 无锡晶海 投资者关系活动记录表

无锡晶海投资者关系活动记录表显示，2026年上半年公司整体毛利率同比提升1.75个百分点至33.65%，主要驱动因素包括培养基业务快速增长（营收同比增长89.10%，毛利率49.06%）、境外市场毛利率提升（至32.15%）、成本管控成效显著（营业成本增速6.37%低于营收增速9.18%）以及食品营养类产品结构优化（特医食品等高附加值品类占比提升）。此外，培养基类产品收入同比增长89.10%（3,365.47万元），食品营养类产品毛利率提升4个百分点，电子用氨基酸业务市场前景可观但收入规模较小。

无锡晶海所处赛道中，培养基业务受益于生物制药等下游需求快速增长，展现出强劲增长潜力。湿电子化学品行业作为电子用氨基酸业务所属领域，正经历快速增长，为相关业务提供了广阔的市场空间。食品营养类产品特别是特医食品领域，随着市场推广逐步放量，公司具备GMP认证与产能优势，但需关注渠道建设及研发进度对销售的潜在影响。整体来看，相关行业前景向好，但需关注市场竞争与客户订单节奏变化。

报告重点分析了无锡晶海整体毛利率提升的驱动因素，包括培养基业务的高增长、境外市场拓展成效、成本管控能力以及食品营养类产品结构优化。同时，报告详细剖析了培养基类产品的增长原因，如下游需求提升与销售部门积极开拓客户。此外，报告还关注了食品营养类产品毛利率提升（主要因特医食品占比提升）及电子用氨基酸业务的潜在市场空间，并提示了特医食品和电子用氨基酸业务销售存在的不确定性。

无锡晶海市场现状表现为培养基业务高速增长，成为公司主要收入和利润增长点，毛利率达49.06%。境外市场表现同样亮眼，毛利率提升至32.15%。食品营养类产品虽收入略有下滑，但毛利率显著提升，特医食品等高附加值产品占比提升。电子用氨基酸业务目前规模较小，但市场前景广阔，公司正积极拓展。整体来看，公司业务结构优化成效明显，但新兴业务如特医食品和电子用氨基酸的销售仍面临不确定性。

研报提示无锡晶海相关业务（特医食品、电子用氨基酸）后续销售存在不确定性，需投资者注意风险。具体而言，特医食品业务虽取得部分客户注册批件并进入市场推广阶段，但销售放量依赖于渠道建设和研发进度，存在一定的不确定性。电子用氨基酸业务虽市场前景可观，但当前收入规模较小，且同样受渠道建设及研发进度影响，销售存在不确定性。公司需持续提升市场拓展能力和产品竞争力以降低销售风险。