大连电瓷产能技改与高端订单共振 特高压 出海驱

大连电瓷：产能技改与高端订单共振，特高压、出海驱动业绩高增

业绩表现

2026年上半年公司实现营业收入8.64亿元，同比增长48.59%；归母净利润1.55亿元，同比增长232.18%；扣非归母净利润1.46亿元，同比增长258.01%；经营活动现金流量净额8957万元，同比增长20.46%。收入、利润和现金流同步改善，业绩质量较高。

主业加速兑现

• 主营业务收入8.60亿元，其中悬式瓷绝缘子收入7.11亿元，复合绝缘子收入1.06亿元，支柱绝缘子收入3099万元。
• 大连基地技改完成，江西工厂二期产能爬坡基本结束，三地协同运营缓解前期产能瓶颈。
• 集中交付多条高等级特高压线路，高技术壁垒产品占比提升，带动盈利能力改善。

订单储备充足

• 截至2026年报告期末，已签订合同对应收入金额15.34亿元，预计2026年确认9.03亿元，2027年确认6.31亿元。
• 合同负债1.36亿元，较期初增长约20%。
• 江西工厂二期通过国家电网特高压核心产品供货资质审核，具备规模化承接高等级订单能力。

海外市场拓展

• 上半年海外收入1.89亿元，占主营收入约22%，产品覆盖全球百余个国家和地区。
• 深耕中东、欧洲、东南亚市场，积极拓展澳洲、英国、韩国等高附加值区域。
• 设立沙特本土化公司，推进团队、生产配套和市场准入建设，依托中东电网投资和新能源外送需求提升海外收入及利润占比。
• 全球800kV以上特高压直流市场预计2026-2031年复合增速约11.6%，海外高压输电设备需求空间广阔。

长期发展

• 稳固悬式瓷绝缘子基本盘，持续发展复合绝缘子、支柱绝缘子等新材料产品。
• 上半年研发投入4933万元，同比增长明显。
• 打造“瓷擎知脑”行业大模型及AI智能检测设备，推动生产效率、良品率和成本控制改善。

研究结论

预计公司2026/2027年可实现归母净利润2.8/3.6亿元，对应PE分别为20.8/16.2倍，建议关注。