山证医药 创新药动态更新 创新药观点更新市场

这份研报分析了当前市场风格切换对医药板块的影响，指出医药板块估值底部扎实，创新药赛道催化密集。肿瘤药核心赛道有望迎来估值修复，AI制药、mRNA肿瘤疫苗等中小盘创新药迎来明确配置机遇。报告还重点分析了双抗、ADC等新型偶联药物作为长期核心成长主线，以及个性化肿瘤疫苗的技术突破和跨癌种普及潜力。

医药行业未来发展趋势显示，权益市场进入科技、医药、周期轮动新阶段。创新药核心技术赛道持续迭代，双抗、ADC等新型偶联药物是长期核心成长主线。2027-2028年多款国产肿瘤创新药将陆续迎来全球注册临床终点，有望改写临床指南并推动行业估值中枢上移。个性化肿瘤疫苗实现技术突破，有望从黑色素瘤推广至多癌种，赛道想象空间全面打开。

研报重点分析了肿瘤药核心赛道的估值修复机会，以及AI制药、mRNA肿瘤疫苗等中小盘创新药的配置机遇。同时，报告关注双抗、ADC等新型偶联药物的长期核心成长主线，如科伦博泰sac-TMT、百利天恒iza-bren一线肺癌适应症数据的潜在影响。此外，报告还探讨了个性化肿瘤疫苗的技术突破和跨癌种普及潜力，如Moderna与默沙东合作的黑色素瘤术后辅助个性化mRNA疫苗mRNA-4157的临床成功。

当前市场现状判断显示，AI赛道盈利兑现乏力，叠加美债高利率影响，黄金成为核心避险配置。债市企稳分流权益资金，权益市场进入科技、医药、周期轮动新阶段。医药板块估值底部扎实，创新药赛道催化密集，肿瘤药核心赛道有望迎来估值修复。

研报提到了多项风险提示，包括宏观利率波动及市场风格切换风险；创新药临床试验数据未达预期风险；海内外地缘政治风险；海外临床商业化拓展不及预期风险。这些风险因素可能对医药板块和创新药赛道的投资表现产生影响。