中国石化2026年半年度业绩说明会

2026年上半年，中国石化财务状况稳健，归母净利润达256.27亿元，经营活动现金流净额624.99亿元，融资成本同比下降21.05%。公司围绕提升资产创效能力、强化关键财务指标边界管控、优化库存运作三大抓手推进现金流管理。下半年计划资本开支近千亿元，货币资金储备1872.72亿元，备用授信额度7078.01亿元，通过优化债务结构实现低成本融资。上半年衍生品公允价值变动损益-235亿元（合规套期保值业务），实货与纸货匹配后综合盈利72.7亿元，后续将持续压降综合采购成本对冲价格风险。中期分红近127亿元（达章程上限），长期保持每年两次分红，6月实施新一轮股份回购。

2026年石化行业发展趋势需关注全球原油供需格局变化、新能源替代进程及政策支持力度。国内方面，能源安全战略将推动炼化一体化项目发展，同时环保政策趋严对行业绿色转型提出更高要求。技术层面，碳捕集利用与封存（CCUS）技术、生物基材料等创新方向或将成为行业增长新动能。市场竞争方面，国际油价波动、地缘政治风险仍将影响行业盈利能力，企业需加强成本控制和风险管理。产业链上下游协同发展，特别是烯烃、芳烃等基础化工产品供需关系变化值得关注。

该报告重点分析了公司财务表现、现金流管理、资本开支与融资能力、衍生品套期保值及股东回报五个方向。财务方面，聚焦归母净利润、现金流净额、融资成本等关键指标；现金流管理方面，强调提升资产创效、强化指标管控、优化库存运作三大抓手；资本开支与融资能力方面，关注下半年资本开支计划、货币资金储备及备用授信额度，并分析低成本融资策略；衍生品套期保值方面，披露上半年公允价值变动损益及综合盈利情况，并指出后续压降采购成本对冲风险措施；股东回报方面，说明中期分红达章程上限、长期分红政策及股份回购计划。

当前石化市场现状呈现供需结构分化特征。一方面，国内炼化产能持续释放，但高端化工产品产能利用率仍显不足，部分领域存在过剩风险。另一方面，受国际油价波动及原材料成本上升影响，行业盈利能力承压，企业普遍加强成本控制。政策层面，国家推动能源结构优化，鼓励新能源材料发展，对传统石化行业带来机遇与挑战。市场竞争方面，国际大型石化企业通过并购整合强化竞争力，国内企业需提升技术创新能力以应对全球竞争。产业链上下游协同发展，特别是原料保障和产品销售渠道优化，成为企业关注的重点。

该研报提示的风险主要包括：一是国际油价大幅波动风险，将直接影响公司炼油板块盈利能力；二是地缘政治风险，可能干扰全球原油供应及供应链稳定；三是环保政策风险，若环保标准进一步提升，可能增加企业运营成本；四是金融风险，衍生品套期保值业务存在公允价值变动损益不确定性，需关注市场风险；五是市场竞争风险，若行业产能持续扩张，可能引发价格战。此外，资本开支规模较大，需关注项目执行进度及资金链安全。公司需持续加强风险管理，确保稳健经营。