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这份研报的核心内容是什么？
这份研报分析了士兰微的强势上涨反映了市场对成熟制程功率、模拟芯片景气修复的定价，暗示行业可能进入供需反转阶段。同时回顾了2021年疫情扰动导致行业从涨价到缺货，驱动IC相关标的业绩大幅释放的情况，当前类似情景正在形成，AI算力需求带来先进封装、中介层等增量需求，挤占成熟制程代工产能，引发局部缺货信号。
功率半导体赛道未来发展趋势如何？
功率半导体赛道未来发展趋势显示，AI算力需求带来先进封装、中介层等增量需求，挤占成熟制程代工产能，引发局部缺货信号。士兰微的强势上涨反映了市场对成熟制程功率、模拟芯片景气修复的定价，暗示行业可能进入供需反转阶段。此外，富满微和明微电子自2025年第四季度起业绩逐季修复，由亏损转向盈利，机构预测2026年第三季度业绩可能冲击历史新高。这些迹象表明，成熟制程价值重估是当前市场关注主线。
研报重点分析了哪些公司？
研报重点分析了士兰微、富满微和明微电子。士兰微的连续强势上涨反映了市场对成熟制程功率、模拟芯片景气修复的定价，暗示行业可能进入供需反转阶段。富满微和明微电子自2025年第四季度起业绩逐季修复，由亏损转向盈利，二季度盈利进一步提升，机构预测2026年第三季度业绩可能冲击历史新高。这两家公司已完成底部股权激励，体现产业层面对景气边际改善的感知。
当前功率半导体市场现状如何判断？
当前功率半导体市场现状显示，AI算力需求带来先进封装、中介层等增量需求，挤占成熟制程代工产能，引发局部缺货信号。士兰微的强势上涨反映了市场对成熟制程功率、模拟芯片景气修复的定价，暗示行业可能进入供需反转阶段。富满微和明微电子自2025年第四季度起业绩逐季修复，由亏损转向盈利，二季度盈利进一步提升，机构预测2026年第三季度业绩可能冲击历史新高。这些迹象表明，成熟制程价值重估是当前市场关注主线。
研报中提到了哪些风险提示？
研报中提到了本轮与2021年存在背景差异：2021年包含渠道超订的牛鞭效应，而本轮更多是AI需求挤压成熟制程产能的结构性紧张，不代表行情会简单复刻。后续核心验证点包括：缺货能否持续传导、下游终端真实需求兑现度、财报季板块是否出现普遍性业绩改善。这些风险提示表明，虽然市场对成熟制程价值重估关注度高，但仍需关注产业链的真实需求和供需变化。