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许继电气2026H1业绩表现如何？
许继电气2026H1实现营业收入65.25亿元，同比+1.21%；归母净利润4.16亿元，同比-34.40%。分季度看，26Q2营业收入41.47亿元，同比+1.18%，环比+74.43%；归母净利润3.05亿元，同比-28.50%，环比+174.51%。主要受低价电表和配网订单确收影响，直流输电板块项目未到确收进度。毛利率约19.90%，同比-3.85pct；归母净利率6.37%，同比-3.46pct。26Q2毛利率约20.40%，环比+1.39pct；归母净利率约7.35%，环比+2.68pct，盈利能力边际改善。
特高压和配网行业发展趋势如何？
特高压行业保持高景气，国家持续推动跨区输电工程，直流输电占比提升。配网市场经历价格低谷后，2026年H2价格有望显著修复，智能变配电系统需求增长，毛利率逐步修复。公司积极拓展海外市场，覆盖南美、中东、东南亚、非洲、欧洲，出口产品序列扩展至电力电子、电力自动化、智能配网等，海外收入同比+70.76%。新技术方面，公司完成CLCC换流阀样机设计，柔直阀控设备投运，固态变压器推进整机装配，构网储能变流器覆盖大规模储能、离网制氢场景。
报告重点分析了哪些方向？
报告重点分析了许继电气2026H1业绩表现，包括营收、净利润、毛利率、净利率等关键指标，解释了低价电表和配网订单确收对盈利能力的影响。下半年展望聚焦阳江海风、甘肃-浙江、广州棠下等项目交付确收，直流输电板块收入占比提升，配网订单价格回暖，智能变配电系统毛利率修复，以及收缩低毛利新能源及系统集成总包业务，优化业务结构。海外市场拓展和技术创新突破也是分析重点，包括南美、中东等市场拓展和电力电子新技术应用。
当前电力设备市场现状如何？
当前电力设备市场呈现分化态势，特高压板块受益于国家基建计划保持高景气，直流输电项目加速推进。配网市场经历价格竞争后，2026年H2价格有望显著修复，智能配网和智能变配电需求增长。公司海外市场拓展顺利，收入同比大幅增长。技术层面，电力电子新技术如CLCC换流阀、固态变压器、构网储能变流器等取得突破，应用场景不断扩展。但直流输电板块项目尚未确收，短期内盈利能力仍受影响。
研报提示哪些风险？
研报提示的主要风险包括：直流输电板块项目未到确收进度，可能影响短期业绩表现；配网市场竞争激烈，价格波动仍存在不确定性；海外市场拓展面临政策、汇率等风险因素；新技术研发存在不确定性，需持续投入以保持竞争优势。此外，业务结构优化过程中，收缩低毛利业务可能短期影响整体盈利水平。公司需关注项目确收进度、市场需求变化、技术迭代风险以及国际市场环境变化。