俄罗斯开始进口燃料 再次重申民营大炼化的资产稀缺性 浙商化工 杨占魁

本报告分析了俄罗斯开始进口燃料的原因及其对全球炼化格局的影响。报告指出，由于俄罗斯多个炼厂关停和出口限制，其炼能大幅受损，需要进口成品油弥补国内缺口。同时，美伊冲突导致中东炼厂受损，全球炼能约7.4%受影响。报告强调民营大炼化具备系统性壁垒，是战略稀缺资产，有望持续抢占市场份额并实现业绩增量，估值有望重估。

当前炼化行业正经历全球格局重塑。俄罗斯和中东炼厂关停、海外老旧装置退出、国内地炼加速出清以及国内炼能红线等多重因素叠加，推动行业供需格局优化。民营大炼化凭借规模、技术和协同优势，具备系统性壁垒，是本轮重塑中极具确定性的战略稀缺资产，有望持续受益于行业格局变化。

报告重点分析了民营大炼化的资产稀缺性及其投资价值。通过复盘全球炼厂出清情况，报告指出民营大炼化具备规模、技术、协同于一体的系统性壁垒，是本轮全球炼化格局重塑中极具确定性的战略稀缺资产。外部行业格局重塑的红利正在逐步兑现为民营大炼化的业绩增量，估值也有望迎来系统性重估。

当前炼化市场面临全球炼能受损的挑战。俄罗斯因炼厂关停和出口限制需进口燃料，中东地区因美伊冲突炼厂受损，全球炼能约7.4%受影响。同时，国内地炼加速出清、国内炼能红线等因素也推动行业供需格局优化。民营大炼化凭借系统性壁垒，有望在行业格局重塑中持续抢占市场份额。

阅读本报告需注意全球地缘政治风险，如俄乌冲突、美伊冲突等可能导致的炼厂进一步关停或供应中断。此外，国内政策变化，如环保政策收紧或炼能红线调整，也可能影响行业供需格局。同时，国际油价波动、化工产品价格周期性变化等因素也可能对民营大炼化业绩产生一定影响。