罗 牛 山：2026年半年度报告

公司概况: 罗牛山股份有限公司是海南省生猪产业链龙头企业，主营业务涵盖生猪养殖与屠宰、冷链仓储物流、房地产开发销售及职业教育服务四大板块。其中，生猪养殖与屠宰是核心主业，已形成“饲料自供—养殖—屠宰—冷链物流”一体化布局。

经营业绩: 2026年上半年，公司在生猪价格同比大幅下行、全行业深度亏损的严峻环境下，实现营业收入12.41亿元，同比增长14.48%。收入端的逆势增长主要得益于规模扩张带来的对冲效应。然而，受猪价超预期下跌影响，归属于上市公司股东的净利润为-3.10亿元。经营活动产生的现金流量净额为-1.32亿元，整体风险处于可控范围。

核心竞争力: 公司拥有模式与布局优势、育种与差异化产品优势、技术研发体系优势、管理体系与信息化优势以及产业链协同优势。公司实行“自繁自养”与“公司+农户”双轨制养殖体系，在海南省内并行发展楼房养殖场和平房养殖场，建成国家级无非洲猪瘟小区2个，生物安全防控能力居行业前列。公司外三元猪育种方面持续推进遗传改良，种猪品质持续提升。黑猪产品凭借独特风味和品质优势，在高端消费市场建立了差异化竞争优势。

业务分析:

• 养殖业务: 规模提升，生产经营效率持续改善。公司共销售生猪45.62万头，同比增长43.73%。外三元猪出栏量同比增长53.22%，规模效应逐步显现；黑猪出栏3.46万头，同比下降17.99%，主要因公司主动调整出栏节奏、优化种群结构。
• 屠宰业务: 从配套辅助向利润增长极转变。屠宰总量同比增长65.76%。自营屠宰业务大幅增长，下游延伸战略加速落地；代客屠宰同步快速增长，富余产能有效利用，进一步摊薄固定成本。
• 配套业务: 协同发展。饲料业务方面，上半年销售收入同比大幅增长164.12%。房地产业务方面，公司继续贯彻“聚焦存量去化、均衡现金回笼”的稳健原则，不再盲目追加新增投资。冷链仓储物流业务受夏季高温带来的季节性需求攀升影响，冷库利用率显著提升。职业教育业务持续稳健运营，重视现代学徒制人才培养及技术科研课题合作。

风险分析: 公司面临价格波动风险、行业竞争风险、原料价格波动风险、生猪疫病风险、黑猪差异化经营风险以及自然灾害风险。公司将持续提升生产管理水平和养殖效率，积极拓宽融资渠道，预留充足现金，提升抗周期风险能力。

未来展望: 公司将持续优化成本管理，实现降本增效，外三元猪板块通过与头部企业对标，明确差距、找准方向、加速追赶；黑猪板块依托差异化品牌定位，避免同质化价格竞争，提升整体综合竞争力。公司将以时间换空间，在确保主业平稳渡过周期的前提下，后续根据存量土地开发进度有序引导该业务的平稳过渡。